公司公布2020年三季报: 2020 年前三季度公司实现营业收入13.86 亿元,同比-77.50% ,其中第三季度实现营业收入5.734 亿元,同比-76.94%。前三季度公司实现归属股东净利润-1.49 亿元,同比-162.80%。其中第三季度归属股东净利润-1303.55 万元,同比-122.64%;扣非净利润-1356.34 万元,同比-122.89%,符合业绩预告预期。2020 年Q3 公司销售/管理费用率分别为11.61%/11.99%,环比Q2 分别下降21.46/23.76pct,业务逐步恢复下费用率明显改善。
出境游当前暂未恢复,各旅行社积极开展国内游业务。受到疫情影响,2020 年1 月27 日起,公司子公司广之旅暂停经营团队旅游及“机票+酒店”旅游产品。7 月14 日,文旅部发布通知,正式恢复跨省(区、市)团队游,但出入境旅游业务暂不恢复。目前广之旅官网上仍按照要求未开放出境游产品,而主要推广国内游和广东游两大板块,重点发展国内旅游,尤其是周边游的业务机会,拓展体育、研学、康养等细分市场的战略合作。2020年第三季度公司商旅出行业务实现国内游(含省内游)收入环比上一季度增长超过600%;今年国庆八天长假期间,全国共接待国内游客6.37 亿人次,下滑21.0%,日均接待游客0.80 万人次,同比下滑28.7%;实现国内旅游收入4665.6 亿元,下滑30.1%。伴随疫情逐步好转,我们认为国内旅游在明年上半年能基本恢复正常,明年出境游逐步放开,此次行业供给迅速出清,行业龙头将长期受益。
酒店三季度已实现盈利,行业尾部出清需求集中。9 月公司住宿业实现营业收入比去年同期增长超过40%,第三季度,公司子公司岭南酒店、广州花园酒店、中国大酒店均实现盈利。从行业来看,一般入住率跨越50-60%基本可以达到盈亏平衡,今年疫情影响下单体酒店出现大规模关闭潮,而行业剩余需求快速向头部集中,因此其恢复要明显好于行业整体。预计年底左右可以恢复正常水平。
盈利预测与投资建议:受疫情影响,下调20-21 年EPS 盈利预测至-0.25/0.18 元(原20/21年盈利预测为0.37/0.39 元),新增2022 年EPS 为0.36 元,对应21/22 年PE 为44/22倍。考虑到目前出境跟团游政策暂未放开及国际上疫情反复的情况,下调评级从“增持”至“中性”。
风险提示:疫情持续加长对需求造成影响;出入境旅游政策放开继续推迟。
公司公佈2020年三季報: 2020 年前三季度公司實現營業收入13.86 億元,同比-77.50% ,其中第三季度實現營業收入5.734 億元,同比-76.94%。前三季度公司實現歸屬股東淨利潤-1.49 億元,同比-162.80%。其中第三季度歸屬股東淨利潤-1303.55 萬元,同比-122.64%;扣非淨利潤-1356.34 萬元,同比-122.89%,符合業績預告預期。2020 年Q3 公司銷售/管理費用率分別為11.61%/11.99%,環比Q2 分別下降21.46/23.76pct,業務逐步恢復下費用率明顯改善。
出境遊當前暫未恢復,各旅行社積極開展國內遊業務。受到疫情影響,2020 年1 月27 日起,公司子公司廣之旅暫停經營團隊旅遊及“機票+酒店”旅遊產品。7 月14 日,文旅部發布通知,正式恢復跨省(區、市)團隊遊,但出入境旅遊業務暫不恢復。目前廣之旅官網上仍按照要求未開放出境遊產品,而主要推廣國內遊和廣東遊兩大板塊,重點發展國內旅遊,尤其是周邊遊的業務機會,拓展體育、研學、康養等細分市場的戰略合作。2020年第三季度公司商旅出行業務實現國內遊(含省內遊)收入環比上一季度增長超過600%;今年國慶八天長假期間,全國共接待國內遊客6.37 億人次,下滑21.0%,日均接待遊客0.80 萬人次,同比下滑28.7%;實現國內旅遊收入4665.6 億元,下滑30.1%。伴隨疫情逐步好轉,我們認為國內旅遊在明年上半年能基本恢復正常,明年出境遊逐步放開,此次行業供給迅速出清,行業龍頭將長期受益。
酒店三季度已實現盈利,行業尾部出清需求集中。9 月公司住宿業實現營業收入比去年同期增長超過40%,第三季度,公司子公司嶺南酒店、廣州花園酒店、中國大酒店均實現盈利。從行業來看,一般入住率跨越50-60%基本可以達到盈虧平衡,今年疫情影響下單體酒店出現大規模關閉潮,而行業剩餘需求快速向頭部集中,因此其恢復要明顯好於行業整體。預計年底左右可以恢復正常水平。
盈利預測與投資建議:受疫情影響,下調20-21 年EPS 盈利預測至-0.25/0.18 元(原20/21年盈利預測為0.37/0.39 元),新增2022 年EPS 為0.36 元,對應21/22 年PE 為44/22倍。考慮到目前出境跟團遊政策暫未放開及國際上疫情反覆的情況,下調評級從“增持”至“中性”。
風險提示:疫情持續加長對需求造成影響;出入境旅遊政策放開繼續推遲。