事件 　　公司發佈三季報，前三季度實現營業收入4.98 億元，同比增長20.43%；實現歸母淨利潤1.36 億元，同比增長27.39%；實現扣非歸母淨利潤1.19 億元，同比增長38.94% 　　點評 　　1、軍工業務開始發力，Q3 單季度實現高增長 　　公司單三季度實現營業收入2.21 億元，同比增長61.55%；實現歸母淨利潤0.66 億元，同比增長167.67%，扣非淨利潤同比增長239.40%。 　　其中軍品業務貢獻淨利潤4296 萬元，剔除股權激勵攤銷費用，實現淨利潤近5000 萬元，同比大幅增長，目前軍工業務開始發力，有望持續超市場預期。 　　2、主業受疫情影響導致收入確認不及時，四季度有望改善主業單季度淨利潤2300 萬元，主要是受疫情影響，導致產品交付延遲和收入確認不及時。相關財務指標反應主業訂單較好，其中，“應收賬款融資額”較年初增長41%；“存貨”4.2 億，環比有較大增長，主要由於主業存貨增加導致；“合同負債”2.4 億元，較年初增長38%，佔簽訂合同總額約40%-50%，據此測算，2.4 億合同負債對應的合同金額約爲5-6 個億，公司訂單同比有一定增加，並且已超過去年全年主業4.8 億收入規模。四季度有望加快出貨進度，主業環比將大幅改善。 　　3、盈利預測與投資建議 　　預計公司2020/21/22 年實現營業收入分別爲9.23/12.57/17.76 億元，歸母淨利潤分別爲2.62/3.94/6.25 億元，EPS 分別爲0.25/0.38/0.61 元，對應PE 分別爲42/28/17 倍。鑑於當前國產軍機加速放量和未來國產大飛機批產將帶動航空零件加工和部組件裝配市場高速發展，公司有望充分受益，維持“買入”評級 　　4、風險提示 　　軍品訂單釋放和主業收入確認不及預期；盈利和估值預測不及預期。