业绩符合我们预期
贵阳银行发布3Q20 公司业绩，3Q20 拨备前利润27.55 亿元，同比下降14.1%，归母净利润14.35 亿元，同比下降13.2%。
发展趋势
信贷投放放缓。3Q20 末总资产、贷款、存款同比增长4.3%、8.8%、3.0%，季度环比增长0.8%、0.8%、2.3%；3Q20 贷款同比增速较2Q20 的11.2%有所放缓（其中个人贷款同比增长4.3%）；存款环比增长2.3%，主要来自于个人定期和对公活期存款（个人活期、个人定期、对公活期、对公定期分别环比增长-0.2%、3.0%、5.4%、-0.9%）。
息差环比改善，带动3Q20 净利息收入同比增长5.3%。3Q20 日均余额净息差2.52%，环比提升10bp，主要来自于负债成本下行。
持续关注资产质量指标演化。3Q20 末不良率环比下降1bp 至1.58%，而关注类贷款占比环比上升28bp 至3.02%；3Q20 拨备计提同比下降2%，拨备覆盖率环比上升14.47ppts 至300.1%。
定向增发推进中。2020 年1 月公司公告非公开发行A 股预案；7月发布二次修订稿，发行股票数量不超过5 亿股，募集资金金额不超过45 亿元，用于补充核心一级资本；10 月提交反馈意见回复，目前待证监会核准。
盈利预测与估值
我们上调2020 年和2021 年净利润3.6%和9.4%至58.57 亿元和63.60 亿元。
公司目前交易于0.6x/0.6x 2020e/2020e P/B，我们维持目标价9.24元，对应0.76x/0.67x 2020e/2021e P/B 和21.1%的上涨空间。
维持中性评级。
风险
宏观经济恢复不及预期。
業績符合我們預期
貴陽銀行發佈3Q20 公司業績，3Q20 撥備前利潤27.55 億元，同比下降14.1%，歸母淨利潤14.35 億元，同比下降13.2%。
發展趨勢
信貸投放放緩。3Q20 末總資產、貸款、存款同比增長4.3%、8.8%、3.0%，季度環比增長0.8%、0.8%、2.3%；3Q20 貸款同比增速較2Q20 的11.2%有所放緩（其中個人貸款同比增長4.3%）；存款環比增長2.3%，主要來自於個人定期和對公活期存款（個人活期、個人定期、對公活期、對公定期分別環比增長-0.2%、3.0%、5.4%、-0.9%）。
息差環比改善，帶動3Q20 淨利息收入同比增長5.3%。3Q20 日均餘額淨息差2.52%，環比提升10bp，主要來自於負債成本下行。
持續關注資產質量指標演化。3Q20 末不良率環比下降1bp 至1.58%，而關注類貸款佔比環比上升28bp 至3.02%；3Q20 撥備計提同比下降2%，撥備覆蓋率環比上升14.47ppts 至300.1%。
定向增發推進中。2020 年1 月公司公告非公開發行A 股預案；7月發佈二次修訂稿，發行股票數量不超過5 億股，募集資金金額不超過45 億元，用於補充核心一級資本；10 月提交反饋意見回覆，目前待證監會核準。
盈利預測與估值
我們上調2020 年和2021 年淨利潤3.6%和9.4%至58.57 億元和63.60 億元。
公司目前交易於0.6x/0.6x 2020e/2020e P/B，我們維持目標價9.24元，對應0.76x/0.67x 2020e/2021e P/B 和21.1%的上漲空間。
維持中性評級。
風險
宏觀經濟恢復不及預期。
