投资要点：
上调至增持评 级：受到海外疫情影响，公司Q3 业绩仍承压，但已出现改善趋势。下调公司2020 年EPS 为-0.11（-0.28）元，维持2021-2022 年EPS 为0.26/0.30 元。参考可比同业，给予公司2021 年32 倍PE，提高目标价至8.21 元，上调至增持评级。
海外疫情防控叠加棉价下行，Q3 业绩持续承压。公司Q3 单季实现收入31.03 亿元，同比下降16.40%，归属母净利润-0.54 亿元，同比下降197.29%，业绩低于预期。前三季度公司对海外市场的拓展不及预期，公司订单有所下滑，叠加原材料价格下降影响，导致公司产能利用率有所降低，经营成本增加。随着Q4 国内需求转暖以及海外需求复苏情况下，公司有望迎来订单和产品单价的整体复苏。
产品价格下降，经营成本上升，毛利率大幅下滑。公司前三季度毛利率同比下降4.96pct 至2.56%，一方面公司棉纱业务和网链业务受疫情影响价格下降，另一方面毛利率较低的网链业务占比加大所致。随着9 月底公司对产品进行提价，Q4 毛利率有望复苏。
需求复苏+棉价回升，公司拐点确立。由于印度订单回流+海外消费复苏，上游原材料棉花价格出现上涨趋势，公司顺应趋势提价，Q4 盈利有望提升。公司作为色纺纱龙头之一，已具备内陆、新疆、越南的产能布局，客户结构稳定，当前产业复苏趋势已现，公司规模优势在接下来的复苏进程中得以体现。
风险提示：订单恢复不及预期、产品提价不及预期。
投資要點：
上調至增持評 級：受到海外疫情影響，公司Q3 業績仍承壓，但已出現改善趨勢。下調公司2020 年EPS 為-0.11（-0.28）元，維持2021-2022 年EPS 為0.26/0.30 元。參考可比同業，給予公司2021 年32 倍PE，提高目標價至8.21 元，上調至增持評級。
海外疫情防控疊加棉價下行，Q3 業績持續承壓。公司Q3 單季實現收入31.03 億元，同比下降16.40%，歸屬母淨利潤-0.54 億元，同比下降197.29%，業績低於預期。前三季度公司對海外市場的拓展不及預期，公司訂單有所下滑，疊加原材料價格下降影響，導致公司產能利用率有所降低，經營成本增加。隨着Q4 國內需求轉暖以及海外需求復甦情況下，公司有望迎來訂單和產品單價的整體復甦。
產品價格下降，經營成本上升，毛利率大幅下滑。公司前三季度毛利率同比下降4.96pct 至2.56%，一方面公司棉紗業務和網鏈業務受疫情影響價格下降，另一方面毛利率較低的網鏈業務佔比加大所致。隨着9 月底公司對產品進行提價，Q4 毛利率有望復甦。
需求復甦+棉價回升，公司拐點確立。由於印度訂單迴流+海外消費復甦，上游原材料棉花價格出現上漲趨勢，公司順應趨勢提價，Q4 盈利有望提升。公司作為色紡紗龍頭之一，已具備內陸、新疆、越南的產能佈局，客户結構穩定，當前產業復甦趨勢已現，公司規模優勢在接下來的復甦進程中得以體現。
風險提示：訂單恢復不及預期、產品提價不及預期。
