事件：公司发布2020 年第三季度报告
10 月28 日，公司发布2020 年第三季度报告， 2020 前三季度公司实现营业收入13.66 亿元，同比增长13.64%；实现归母净利润4.85 亿元，同比增长40.58%。第三季度单季公司实现营业收入4.4 亿元，同比下降13.04%；实现归母净利润4100 万元，同比下降69.4%。
前三季度营收保持较高增速，成本端波动主要系会计处理公司第三季度营收快速增长，成本出现较大波动，其主要原因是会计处理变化，公司现已将推广费用从主营业务成本调至营销费用科目中，导致营业成本大幅降低，营销费用大幅上升，总体营销成本没有出现巨大波动。另外，公司预付款较去年年末大幅上升34%，主要系IP 采购导致。其他出现较大波动的财务数据还有财务费用，其较上年同期增加80%，主要系利息收入减少及汇兑损失增加所致。公司成本端波动总体处于正常范围内。
Q3 上线新游《真红之刃》优化后9 月表现优秀，《街霸》有望Q4 上线公司Q3 推出的新产品《真红之刃》9 月进行了较大规模的更新，9 月全月基本保持了App Store 免费游戏榜的前50 排名。公司继续加大研发投入力度，2020Q3 研发投入达到2.86 亿元，同比增长24.34%。公司目前储备项目有《全民奇迹2》、《黑暗之潮》、《罗兰创世录》、《修普诺斯Hypnos》、《街霸：对决》、《那些需要守护的》等产品。其中，《街霸：对决》已取得版号，或将于11月正式上线，发行方为腾讯，该产品有望成为公司新的利润增量。
看好公司未来产品线与海外收入，维持“强烈推荐”评级截至2020 年9 月30 日，公司已累计回购股份25,714,489 股，占公司总股本的0.93%，成交金额达到近2 亿元，回购计划已执行完毕，整体复合市场预期，彰显了公司对未来盈利水平的信心。公司所持有IP 受众面广，海外收入增速较快，我们预计2020 年至2022 年公司的归母净利润分别为6.51 亿、10.24亿、12.84 亿；EPS 分别为0.24、0.37、0.47；对应PE 分别为33、21、17。
维持“强烈推荐”评级。
风险提示：新游上线进度和质量不及预期、存量游戏生命周期耗尽、政策风险。
事件：公司發佈2020 年第三季度報告
10 月28 日，公司發佈2020 年第三季度報告， 2020 前三季度公司實現營業收入13.66 億元，同比增長13.64%；實現歸母淨利潤4.85 億元，同比增長40.58%。第三季度單季公司實現營業收入4.4 億元，同比下降13.04%；實現歸母淨利潤4100 萬元，同比下降69.4%。
前三季度營收保持較高增速，成本端波動主要系會計處理公司第三季度營收快速增長，成本出現較大波動，其主要原因是會計處理變化，公司現已將推廣費用從主營業務成本調至營銷費用科目中，導致營業成本大幅降低，營銷費用大幅上升，總體營銷成本沒有出現巨大波動。另外，公司預付款較去年年末大幅上升34%，主要系IP 採購導致。其他出現較大波動的財務數據還有財務費用，其較上年同期增加80%，主要系利息收入減少及匯兌損失增加所致。公司成本端波動總體處於正常範圍內。
Q3 上線新遊《真紅之刃》優化後9 月表現優秀，《街霸》有望Q4 上線公司Q3 推出的新產品《真紅之刃》9 月進行了較大規模的更新，9 月全月基本保持了App Store 免費遊戲榜的前50 排名。公司繼續加大研發投入力度，2020Q3 研發投入達到2.86 億元，同比增長24.34%。公司目前儲備項目有《全民奇蹟2》、《黑暗之潮》、《羅蘭創世錄》、《修普諾斯Hypnos》、《街霸：對決》、《那些需要守護的》等產品。其中，《街霸：對決》已取得版號，或將於11月正式上線，發行方爲騰訊，該產品有望成爲公司新的利潤增量。
看好公司未來產品線與海外收入，維持“強烈推薦”評級截至2020 年9 月30 日，公司已累計回購股份25,714,489 股，佔公司總股本的0.93%，成交金額達到近2 億元，回購計劃已執行完畢，整體複合市場預期，彰顯了公司對未來盈利水平的信心。公司所持有IP 受衆面廣，海外收入增速較快，我們預計2020 年至2022 年公司的歸母淨利潤分別爲6.51 億、10.24億、12.84 億；EPS 分別爲0.24、0.37、0.47；對應PE 分別爲33、21、17。
維持“強烈推薦”評級。
風險提示：新游上線進度和質量不及預期、存量遊戲生命週期耗盡、政策風險。
