季報亮點：1、營收和PPOP 同比增速回升。受益於息差回升帶來的淨利息收入同比增速走闊及中收的負增收窄，1-3Q20 西安銀行營收和PPOP同比增速有一定程度回暖。撥備計提繼續保持了較大力度，淨利潤同比增速小幅下行至同比-1%。2、單季息差環比上行11bp 帶動淨利息收入環比高增9 個百分點。資產端收益率受益於高收益信貸資產的佔比提升，3 季度零售貸款繼續保持環比高增。而負債付息率上行預計存款付息仍具有一定剛性，同時3Q 資金市場利率亦有上行帶來主動負債的成本上升。 　　季報不足：1、淨非息收入同比增-29.0%，主要是淨其他非息收入拖累影響。淨其他非息收入同比-53.4%，主要受資金市場利率上行，公允價值淨損失擴大和投資收益增幅收窄所致。2、未來不良壓力有小幅上行。關注類貸款佔比環比上行31bp 至2.94%。 　　投資建議：公司2019、2020E PB 0.92X/0.84X；PE 8.71X/7.91X（城商行 PB 0.91X/0.82X；PE 7.91X/7.10X），公司是西北首家上市城商行， 股權結構多元均衡，營收和淨利潤增速在結構優化帶動下逐步回暖，資產端高收益貸款佔比保持穩定，同時負債端存款絕對高佔比夯實了低付息率的優勢，資本夯實。建議積極關注。 　　風險提示：經濟下滑超預期、公司業務推進不及預期。