Q3 业绩增长提速,盈利能力持续提升:公司的主要业务范围包括设计、生产、安装、维修及保养电梯、自动扶梯、自动人行道和智能机械式停车设备、月台屏蔽门设备,设计和生产电梯电气零部件及相关电气产品、电梯导轨以及相关零配件、汽车零部件等。公司2020 年度前三季度实现营业收入49.37 亿元,同比增幅9.08%;实现归属上市公司股东的净利润为5.28 亿元,同比增幅46.23%。其中Q3 单季实现营业收入19.79 亿元,同比增幅14.15%;实现归属上市公司股东的净利润为2.16 亿元,同比增幅180.21%,单季度业绩增长提速。公司前三季度经营活动产生的现金流量净额为1.91 亿元,同比大幅改善,主要系支付材料采购款同比减少所致。
公司 2020 年前三季度销售毛利率为14.20%,比去年同期小幅提升0.38个PCT,其中Q3 销售毛利率为15.24%,比Q2 环比提升0.81 个pct,降本增效成果显著,盈利能力持续提升。同时,公司前三季度销售费用、管理费用和研发费用分别为1.36 亿元、2.95 亿元和1.69 亿元,同比增幅分别为10.15%、1.65%和-2.12%。
轨道交通及旧改加装业务持续推进,在手订单充足:电梯行业目前已经进入产业成熟期,行业竞争更加激烈,同质化竞争严重。二季度以来随着国内疫情防控形势持续向好,并在政府稳定经济政策的影响下,复工复产加快推进,电梯加装改造等细分市场的政策利好带动电梯整机销量增速的回升,老旧小区加装电梯业务值得重点关注。同时相关政策加大了以高铁及地铁为代表的轨道交通系统的发展建设力度,轨道交通站点设施成为电梯市场需求的有力增长点。广州地铁项目包括10 条线路,其中,广州地铁三号线东延段、五号线东延段、十二号线、十三号线二期、二十二号线合同由广日电梯实施执行,五条线路采购(包安装)项目合同总金额人民币11.62 亿元;广州地铁七号线二期、十号线、十一号线、十四号线二期、十八号线合同由日立电梯实施执行,五条线路采购(包安装)项目合同总金额为人民币16.40 亿元,公司披露,目前该项目部分线路的电梯设备已进入排产交货阶段。报告期末公司存货为9.98 亿元,同比增长10.29%,合同负债为8.70 亿元,公司中报披露合同负债为8.11 亿元,存货及合同负债的快速增长表明公司在手订单充足。
研发项目有序推进,全国营销工程服务网络提供一站式服务体验:公司拥有近五十年的电梯整机制造历史,拥有强大的电梯研发团队和雄厚的科技实力。公司中报披露,广日股份研究院对智能电梯关键技术集成及产品开发、智慧物流平台、动车组智能检测系统研发等17 个技术研发项目进行立项,目前各个项目均按照计划有效推进。公司进一步确立市场网络和战略合作优势,公司电梯全国营销工程服务网络涵盖子分公司、服务中心、办事处及日益壮大的经销商网络,向全球客户销售广日牌电梯并提供工程服务,形成了覆盖面广、响应迅速的营销服务网络。公司设立了集热线中心、技术支持中心和远程监控中心为一体的广日电梯客户服务中心,依托基于大数据的互联网和物联网技术,实现了电梯和自动扶梯的智能化服务,使设备停运时间减少、故障率降低、维保进程信息详细化,为客户提供最贴心差异化的一站式服务,实现了售前、售中、售后服务的无缝对接。
投资建议:公司Q3 业绩增长提速,经营性现金流同比大幅改善,毛利率稳步提升,各项业务持续推进,在手订单充足。我们预测 2020-2022 年公司的 EPS 分别为 0.70 元、0.77 元和 0.85 元,对应PE 分别为11.32倍、10.32 倍和9.38 倍。维持“推荐”评级。
风险提示:全球疫情影响持续;行业竞争加剧;订单不及预期;原材料价格波动风险;研发进展不及预期。
Q3 業績增長提速,盈利能力持續提升:公司的主要業務範圍包括設計、生產、安裝、維修及保養電梯、自動扶梯、自動人行道和智能機械式停車設備、月臺屏蔽門設備,設計和生產電梯電氣零部件及相關電氣產品、電梯導軌以及相關零配件、汽車零部件等。公司2020 年度前三季度實現營業收入49.37 億元,同比增幅9.08%;實現歸屬上市公司股東的淨利潤爲5.28 億元,同比增幅46.23%。其中Q3 單季實現營業收入19.79 億元,同比增幅14.15%;實現歸屬上市公司股東的淨利潤爲2.16 億元,同比增幅180.21%,單季度業績增長提速。公司前三季度經營活動產生的現金流量淨額爲1.91 億元,同比大幅改善,主要系支付材料採購款同比減少所致。
公司 2020 年前三季度銷售毛利率爲14.20%,比去年同期小幅提升0.38個PCT,其中Q3 銷售毛利率爲15.24%,比Q2 環比提升0.81 個pct,降本增效成果顯著,盈利能力持續提升。同時,公司前三季度銷售費用、管理費用和研發費用分別爲1.36 億元、2.95 億元和1.69 億元,同比增幅分別爲10.15%、1.65%和-2.12%。
軌道交通及舊改加裝業務持續推進,在手訂單充足:電梯行業目前已經進入產業成熟期,行業競爭更加激烈,同質化競爭嚴重。二季度以來隨着國內疫情防控形勢持續向好,並在政府穩定經濟政策的影響下,復工復產加快推進,電梯加裝改造等細分市場的政策利好帶動電梯整機銷量增速的回升,老舊小區加裝電梯業務值得重點關注。同時相關政策加大了以高鐵及地鐵爲代表的軌道交通系統的發展建設力度,軌道交通站點設施成爲電梯市場需求的有力增長點。廣州地鐵項目包括10 條線路,其中,廣州地鐵三號線東延段、五號線東延段、十二號線、十三號線二期、二十二號線合同由廣日電梯實施執行,五條線路採購(包安裝)項目合同總金額人民幣11.62 億元;廣州地鐵七號線二期、十號線、十一號線、十四號線二期、十八號線合同由日立電梯實施執行,五條線路採購(包安裝)項目合同總金額爲人民幣16.40 億元,公司披露,目前該項目部分線路的電梯設備已進入排產交貨階段。報告期末公司存貨爲9.98 億元,同比增長10.29%,合同負債爲8.70 億元,公司中報披露合同負債爲8.11 億元,存貨及合同負債的快速增長表明公司在手訂單充足。
研發項目有序推進,全國營銷工程服務網絡提供一站式服務體驗:公司擁有近五十年的電梯整機制造歷史,擁有強大的電梯研發團隊和雄厚的科技實力。公司中報披露,廣日股份研究院對智能電梯關鍵技術集成及產品開發、智慧物流平台、動車組智能檢測系統研發等17 個技術研發項目進行立項,目前各個項目均按照計劃有效推進。公司進一步確立市場網絡和戰略合作優勢,公司電梯全國營銷工程服務網絡涵蓋子分公司、服務中心、辦事處及日益壯大的經銷商網絡,向全球客戶銷售廣日牌電梯並提供工程服務,形成了覆蓋面廣、響應迅速的營銷服務網絡。公司設立了集熱線中心、技術支持中心和遠程監控中心爲一體的廣日電梯客戶服務中心,依託基於大數據的互聯網和物聯網技術,實現了電梯和自動扶梯的智能化服務,使設備停運時間減少、故障率降低、維保進程信息詳細化,爲客戶提供最貼心差異化的一站式服務,實現了售前、售中、售後服務的無縫對接。
投資建議:公司Q3 業績增長提速,經營性現金流同比大幅改善,毛利率穩步提升,各項業務持續推進,在手訂單充足。我們預測 2020-2022 年公司的 EPS 分別爲 0.70 元、0.77 元和 0.85 元,對應PE 分別爲11.32倍、10.32 倍和9.38 倍。維持“推薦”評級。
風險提示:全球疫情影響持續;行業競爭加劇;訂單不及預期;原材料價格波動風險;研發進展不及預期。