本报告导读：
公司为物联网模块一线供应商，向下游终端和解决方案延展。公司具备产品技术优势与客户优势，预计受益于智能电表更换周期与车联网市场扩张，恢复营收高增长阶段。
投资要点：
首次覆盖,目标价52.25 元，给予“增持”评级。预计2020 至2022年营业收入为6.76/13.43/19.35 亿元，归母净利润为0.09/0.87/1.25 亿元，对应EPS 为0.10/0.94/1.36 元。考虑到同行业平均估值及公司核心竞争优势，给予2021 年55 倍PE，对应目标价 52.25 元。
公司立足无线通信模块，积极拓展下游终端+解决方案领域。公司发展初期主营业务以无线通信模块为主，2017 年以前模块营业收入占比达90%以上。随着公司切入车联网等其他物联网场景，公司业务逐渐向产业链下游延伸，终端营业收入占比增幅明显，2019 年终端收入占比达28.67%。预计公司未来将在模块业务稳步增长的基础上，在终端产品方面持续取得突破。
物联网行业高速发展，公司重点布局智慧能源与车联网。2020 年全球物联网市场规模预计增长至1.7 万亿美元，年复合增长率达17%，应用场景丰富。公司主要集中于智慧能源和车联网领域，2016-2018年公司应用于智能电网的产品收入分别为1.31 亿元/3.57 亿元/ 3.07亿元，4G 无线通信模块出货量占国家电网招标采购总量50%以上。
公司4G 智能 OBD 产品在海外车联网市场快速拓展，业务覆盖Harman、CPON 等多家海外电网行业客户和车联网客户。
催化剂：智能电表更换周期、车载OBD 渗透率提升
风险提示：公司产品研发与产业化不及预期、核心技术人员流失与核心技术失密的风险、行业竞争加剧的风险
本報告導讀：
公司為物聯網模塊一線供應商，向下遊終端和解決方案延展。公司具備產品技術優勢與客户優勢，預計受益於智能電錶更換週期與車聯網市場擴張，恢復營收高增長階段。
投資要點：
首次覆蓋,目標價52.25 元，給予“增持”評級。預計2020 至2022年營業收入為6.76/13.43/19.35 億元，歸母淨利潤為0.09/0.87/1.25 億元，對應EPS 為0.10/0.94/1.36 元。考慮到同行業平均估值及公司核心競爭優勢，給予2021 年55 倍PE，對應目標價 52.25 元。
公司立足無線通信模塊，積極拓展下游終端+解決方案領域。公司發展初期主營業務以無線通信模塊為主，2017 年以前模塊營業收入佔比達90%以上。隨着公司切入車聯網等其他物聯網場景，公司業務逐漸向產業鏈下游延伸，終端營業收入佔比增幅明顯，2019 年終端收入佔比達28.67%。預計公司未來將在模塊業務穩步增長的基礎上，在終端產品方面持續取得突破。
物聯網行業高速發展，公司重點佈局智慧能源與車聯網。2020 年全球物聯網市場規模預計增長至1.7 萬億美元，年複合增長率達17%，應用場景豐富。公司主要集中於智慧能源和車聯網領域，2016-2018年公司應用於智能電網的產品收入分別為1.31 億元/3.57 億元/ 3.07億元，4G 無線通信模塊出貨量佔國家電網招標採購總量50%以上。
公司4G 智能 OBD 產品在海外車聯網市場快速拓展，業務覆蓋Harman、CPON 等多家海外電網行業客户和車聯網客户。
催化劑：智能電錶更換週期、車載OBD 滲透率提升
風險提示：公司產品研發與產業化不及預期、核心技術人員流失與核心技術失密的風險、行業競爭加劇的風險
