事件概述
公司发布 2020 年三季报，前三季度公司实现收入 12.18 亿元/yoy+62.71，实现归母净利润 1.49 亿元/yoy+65.2%，扣非归母净利润 1.19 亿元/yoy+41.27%。
分析判断:
三季度公司保持较快增长，毛利率与净利率变化与公司收入节奏相关。
根据公司公告，公司第三季度实现收入 5.36 亿元/yoy+114.45%，归母净利润 4561.85 万元/yoy+51.79%，延续二季度的高增长态势，公司 Q3 收入增速较 Q2 提高了 32.01 个百分点，但归母净利润增速有所下滑，我们判断主要因素在于：1）受益于苹果 iPhone12、iWatch、TWS 耳机等产品的产业链弹性，公司主业 3C 设备收入大幅增长，符合我们此前一直以来的判断，高增长的态势在四季度还将有显著体现；2）公司 Q3 毛利率、净利率水平分别为 42.06%、8.84%，较 Q2 分别下滑了 6.78、11.02 个百分点，我们判断毛利率下滑的主要因素是受到疫情影响、产业链延后，公司在 Q3 确认收入多为毛利率较低的老产品，新产品设备收入将在四季度，净利率更大幅度的下滑还包含了政府补助变化等非经常性损益的影响。
非公开发行方案终止，拟发行可转债加码 3C 和新能源汽车设备相关业务。
公司公告终止此前公开发行股票事项预案，同时公告拟发行可转换公司债券、募集资金总额不超过 3.03 亿元（含），用于新能源汽车零部件智能制造设备扩建项目（实施主体为赛腾菱欧，6230 万元）、载治具及自动化设备加工项目（实施主体为赛腾平成，15000 万元）、补充流动资金（9070 万元），目前赛腾菱欧、赛腾平成在手订单均非常充足，其中赛腾菱欧与日本电产、村田新能源等客户建立了长期稳定的合作关系，产品线包括汽车马达、新能源电池等多种领域，公司将围绕新能源汽车领域继续做大做强相关业务；近年赛腾平成载治具产品得到客户进一步认可，募集资金将有助于公司在载治具精密加工组装领域的优势将得到巩固和提升。
中长期看公司三条业务线均迎来发展良机、期待业绩继续高歌猛进。
当下我们认为公司主要三大业务线均将迎来发展良机，1）3C 设备：iPhone 方面，立讯有望进入组装环节，公司与立讯合作较多，预计将从中受益；可穿戴设备方面，公司与苹果诸多产品保持合作研发，电子眼镜、新款耳机等新产品公司同样有望供货；根据我们产业链调研，公司在苹果设备产业链企业中的地位不断提高，供货品类将不断拓展、迎发展良机。2）半导体设备：全球晶圆缺陷检测市场规模约在 40-45 亿美元，目前国内市场被 KLA 等美国公司占据过半，国内同类竞争公司极少，贸易摩擦升级背景下公司有望受益；Optima 具有国际一线大厂的重复性订单、国内同样有中标，我们预计进入国内大型芯片厂只是时间问题，未来国内市场前景良好；借鉴海外企业经验，我们判断公司将自主研发与收购并举扩充产品线。3）汽车电子设备：子公司菱欧科技与日本电产有较多合作、为后者提供马达组装设备等，日本电产将在大连新建工厂（纯电动汽车用驱动马达、家电产品马达等）、投资金额约 65 亿元，计划 2021 年投入运行，我们认为公司也将显著受益。
投资建议：
预计公司将在四季度确认较多新品收入、毛利率净利率水平将有所提升，我们看好公司全年高增长以及未来三大业务的高成长性，维持预计公司 2020-2022 年收入分别为 16.22、21.35、27.46 亿元，归母净利润分别为2.03、2.9、3.64 亿元，考虑到公司在苹果产业链组装检测设备环节中的领先地位，以及在半导体设备、汽车电子、新能源设备等领域的深度布局，维持“买入”评级。
风险提示
海外疫情超预期；下游 3C 产品更新换代不及预期；公司相关产品订单不及预期等。
事件概述
公司發佈 2020 年三季報，前三季度公司實現收入 12.18 億元/yoy+62.71，實現歸母淨利潤 1.49 億元/yoy+65.2%，扣非歸母淨利潤 1.19 億元/yoy+41.27%。
分析判斷:
三季度公司保持較快增長，毛利率與淨利率變化與公司收入節奏相關。
根據公司公告，公司第三季度實現收入 5.36 億元/yoy+114.45%，歸母淨利潤 4561.85 萬元/yoy+51.79%，延續二季度的高增長態勢，公司 Q3 收入增速較 Q2 提高了 32.01 個百分點，但歸母淨利潤增速有所下滑，我們判斷主要因素在於：1）受益於蘋果 iPhone12、iWatch、TWS 耳機等產品的產業鏈彈性，公司主業 3C 設備收入大幅增長，符合我們此前一直以來的判斷，高增長的態勢在四季度還將有顯著體現；2）公司 Q3 毛利率、淨利率水平分別爲 42.06%、8.84%，較 Q2 分別下滑了 6.78、11.02 個百分點，我們判斷毛利率下滑的主要因素是受到疫情影響、產業鏈延後，公司在 Q3 確認收入多爲毛利率較低的老產品，新產品設備收入將在四季度，淨利率更大幅度的下滑還包含了政府補助變化等非經常性損益的影響。
非公開發行方案終止，擬發行可轉債加碼 3C 和新能源汽車設備相關業務。
公司公告終止此前公開發行股票事項預案，同時公告擬發行可轉換公司債券、募集資金總額不超過 3.03 億元（含），用於新能源汽車零部件智能製造設備擴建項目（實施主體爲賽騰菱歐，6230 萬元）、載治具及自動化設備加工項目（實施主體爲賽騰平成，15000 萬元）、補充流動資金（9070 萬元），目前賽騰菱歐、賽騰平成在手訂單均非常充足，其中賽騰菱歐與日本電產、村田新能源等客戶建立了長期穩定的合作關係，產品線包括汽車馬達、新能源電池等多種領域，公司將圍繞新能源汽車領域繼續做大做強相關業務；近年賽騰平成載治具產品得到客戶進一步認可，募集資金將有助於公司在載治具精密加工組裝領域的優勢將得到鞏固和提升。
中長期看公司三條業務線均迎來發展良機、期待業績繼續高歌猛進。
當下我們認爲公司主要三大業務線均將迎來發展良機，1）3C 設備：iPhone 方面，立訊有望進入組裝環節，公司與立訊合作較多，預計將從中受益；可穿戴設備方面，公司與蘋果諸多產品保持合作研發，電子眼鏡、新款耳機等新產品公司同樣有望供貨；根據我們產業鏈調研，公司在蘋果設備產業鏈企業中的地位不斷提高，供貨品類將不斷拓展、迎發展良機。2）半導體設備：全球晶圓缺陷檢測市場規模約在 40-45 億美元，目前國內市場被 KLA 等美國公司佔據過半，國內同類競爭公司極少，貿易摩擦升級背景下公司有望受益；Optima 具有國際一線大廠的重複性訂單、國內同樣有中標，我們預計進入國內大型芯片廠只是時間問題，未來國內市場前景良好；借鑑海外企業經驗，我們判斷公司將自主研發與收購併舉擴充產品線。3）汽車電子設備：子公司菱歐科技與日本電產有較多合作、爲後者提供馬達組裝設備等，日本電產將在大連新建工廠（純電動汽車用驅動馬達、家電產品馬達等）、投資金額約 65 億元，計劃 2021 年投入運行，我們認爲公司也將顯著受益。
投資建議：
預計公司將在四季度確認較多新品收入、毛利率淨利率水平將有所提升，我們看好公司全年高增長以及未來三大業務的高成長性，維持預計公司 2020-2022 年收入分別爲 16.22、21.35、27.46 億元，歸母淨利潤分別爲2.03、2.9、3.64 億元，考慮到公司在蘋果產業鏈組裝檢測設備環節中的領先地位，以及在半導體設備、汽車電子、新能源設備等領域的深度佈局，維持“買入”評級。
風險提示
海外疫情超預期；下游 3C 產品更新換代不及預期；公司相關產品訂單不及預期等。
