业绩总结：公司 2020 前三季度实现营业收入2.7 亿元（+5.8%），实现归母净利润6353.5 万元（+10.2%），扣非归母净利润为6353.5 万元（+6.8%）。其中，Q3 营收1.2 亿元（+27%），归母净利润3378 万元（+18.1%），扣非归母净利润为3236.1 万元。
三季度业绩加速恢复，四季度有望持续增长。Q1/Q2/Q3 营业收入增速分别-45.6%/+24.9%/+27%，归母净利润增速分别为-37.1%/+42.6%/+18.1%，Q1受到疫情影响业绩大幅下滑，Q2 开始医院患者就诊及体检正逐步恢复，Q3 疫情利空影响基本消退，随着宫颈癌筛查加速普及，公司将凭借LBP 和PCR 检测打开宫颈癌市场，前三季度被疫情压制的宫颈癌筛查需求将在四季度加速反弹，预计四季度收入同比增速有望持续增长。前三季度毛利率为81.1%（-2.6pp），主要系新冠相关产品毛利率较低，单三季度毛利率为82.3%，略有回升。销售费用率为36.7%（-6pp），销售费用大幅降低主要是因为前三季度疫情导致推广活动支出减少，管理费用率14.7%（+1.8pp），财务费用率-0.4%（-0.1pp）。销售净利率为24.81%（+1.06pp），主要系费用管控得当，营销费用大幅减少。
重视研发投入，产品迭代打开成长空间。前三季度研发投入占营业收入比例为6.6%，同比增长1.18pp，目前公司共有5 项在研项目处于临床阶段。1）PCR系列有针对肺癌的EGFR 基因突变检测试剂盒（采用PCR-荧光探针法）已经完成临床试验，准备递交注册，获批上市后公司将成为市场上检测突变类型最多产品之一。PCR 系列针对宫颈癌还有两款利用实时荧光PCR 法和PCR-反向点杂交法的产品正在进入临床试验。2）FISH 产品系列有针对乳腺癌检测的ERBB2 基因检测试剂盒已经完成临床试验，正在注册中。此外，利用荧光原为杂交法的ALK 基因断裂检测试剂盒已经处于临床试验结题中。
盈利预测与投资建议。预计2020-2022 年EPS 分别为0.95 元、1.20 元和1.47元，对应PE 分别为52 倍、41 倍和34 倍。考虑到公司作为病理诊断领域龙头之一，将受益疫情结束宫颈癌、乳腺癌等筛查需求反弹。给予“持有”评级。
风险提示：宫颈癌筛查产品降价风险、新产品研发和注册风险、主营产品单一面临市场竞争激烈风险等。
業績總結：公司 2020 前三季度實現營業收入2.7 億元（+5.8%），實現歸母淨利潤6353.5 萬元（+10.2%），扣非歸母淨利潤爲6353.5 萬元（+6.8%）。其中，Q3 營收1.2 億元（+27%），歸母淨利潤3378 萬元（+18.1%），扣非歸母淨利潤爲3236.1 萬元。
三季度業績加速恢復，四季度有望持續增長。Q1/Q2/Q3 營業收入增速分別-45.6%/+24.9%/+27%，歸母淨利潤增速分別爲-37.1%/+42.6%/+18.1%，Q1受到疫情影響業績大幅下滑，Q2 開始醫院患者就診及體檢正逐步恢復，Q3 疫情利空影響基本消退，隨着宮頸癌篩查加速普及，公司將憑藉LBP 和PCR 檢測打開宮頸癌市場，前三季度被疫情壓制的宮頸癌篩查需求將在四季度加速反彈，預計四季度收入同比增速有望持續增長。前三季度毛利率爲81.1%（-2.6pp），主要系新冠相關產品毛利率較低，單三季度毛利率爲82.3%，略有回升。銷售費用率爲36.7%（-6pp），銷售費用大幅降低主要是因爲前三季度疫情導致推廣活動支出減少，管理費用率14.7%（+1.8pp），財務費用率-0.4%（-0.1pp）。銷售淨利率爲24.81%（+1.06pp），主要系費用管控得當，營銷費用大幅減少。
重視研發投入，產品迭代打開成長空間。前三季度研發投入佔營業收入比例爲6.6%，同比增長1.18pp，目前公司共有5 項在研項目處於臨牀階段。1）PCR系列有針對肺癌的EGFR 基因突變檢測試劑盒（採用PCR-熒光探針法）已經完成臨牀試驗，準備遞交註冊，獲批上市後公司將成爲市場上檢測突變類型最多產品之一。PCR 系列針對宮頸癌還有兩款利用實時熒光PCR 法和PCR-反向點雜交法的產品正在進入臨牀試驗。2）FISH 產品系列有針對乳腺癌檢測的ERBB2 基因檢測試劑盒已經完成臨牀試驗，正在註冊中。此外，利用熒光原爲雜交法的ALK 基因斷裂檢測試劑盒已經處於臨牀試驗結題中。
盈利預測與投資建議。預計2020-2022 年EPS 分別爲0.95 元、1.20 元和1.47元，對應PE 分別爲52 倍、41 倍和34 倍。考慮到公司作爲病理診斷領域龍頭之一，將受益疫情結束宮頸癌、乳腺癌等篩查需求反彈。給予“持有”評級。
風險提示：宮頸癌篩查產品降價風險、新產品研發和註冊風險、主營產品單一面臨市場競爭激烈風險等。
