10 月28 日，公司发布2020 年三季报，2020 年前三季度公司实现营收1.77 亿元，同比增长24.5%，实现归母净利润1946.7 万元，同比增长247.4%，扣非后归母净利润541.68 万元，同比大幅增长319.79%。基本每股收益0.09 元。
投资要点:
公司简介。公司创建于2002年，2015年在深圳创业板上市，专业从事CRO服务业务，临床研究服务是公司主要的收入和利润来源。2020年前三季度，，临床研究服务占公司主营业务收入的47%。另外公司的业务也涵盖临床前自主研发业务，临床前服务业务、技术成果转化服务以及CDMO业务，也单独承接研究方案设计，数据管理，数据统计分析，中美双报业务等技术咨询服务。2018年公司获得了GLP实验室认证。
三季度业绩环比有所下滑，但较一季度回升明显。主要原因是：二季度公司确认了技术成果转化收入，由于每项技术成果转化具备技术难，该收入来源并不稳定；而随着疫情的缓解公司的临床服务业务已经有所恢复，一期项目已经完全恢复，二期和三期仍略有一些影响。
三季报毛利率进一步提升，主要原因是公司高毛利技术转让业务占比提升的同时，随着新项目的开展，临床业务的毛利率有所回升；从三项费用率看，公司财务费用率保持稳定，销售费用率较中报有所提升，但与上年同期相比有所下滑，主要来自于公司新项目开展后收入的快速增长；管理费用率较中报有所提升，但低于上年同期，主要原因是公司在三季度发放了全年的奖金，另外子公司科技园公司业务开展，折旧分摊至项目，使得管理费用有所下降；研发费用率较中报与上年同期均提升，主要来自于公司研发投入的增加。
在手订单充沛。2020年前三季度新增合同额约为3.2亿元，同比增长较快；目前公司在手订单约为10亿元，服务的创新药和医疗器械项目60多个，其中，在NMPA、FDA创新药IND阶段的有40多个，在临床阶段的有二十余个，一般来讲，药物的研发进度越靠后，其CRO服务的合同金额越大，以公司去年签署的一个治疗乙肝的慢性肝炎药物的Ⅲ期临床合同为例，项目总金额为9800万；预计公司目前在手的项目进入下一阶段后会给公司带来可观的订单。后期公司将加大市场拓展力度，以期带来订单持续增长。公司的收入确认方式为拿到伦理批件确定20%收入，从入组到出组结束，再确认60%，最后给总结报告再确认20%，考虑到一些长期合作伙伴项目的终止，公司核销了一部分应收账款。
CDMO业务进展。目前公司建成一部份CDMO产能，尚未盈利。一旦能够顺利运转，转化收入的速度较快。
加强临床前研究队伍建设和药理毒理建设。2019年公司引进原药明康德研发专家王建华带队，建设公司创新药研发团队，主要布局肝病和肿瘤领域，目前该团队拥有硕博为主的研发团队20余人，未来公司通过技术转让和股权合作研发等方式，实现营收；此外公司也在加强药理毒理建设，拥有动物房约3000平，未来该业务有望进一步推广。
盈利预测与风险提示。不考虑增发因素，维持盈利预测，2020年每股收益为0.12元，2021年每股收益为0.15元，2022年每股收益为0.17元，对应10月28日收盘价13.45元，动态市盈率分别为112.08倍，89.67倍和79.12倍，维持公司“增持”的投资评级。
风险提示：订单无法持续确认收入，疫情再度爆发
10 月28 日，公司發佈2020 年三季報，2020 年前三季度公司實現營收1.77 億元，同比增長24.5%，實現歸母淨利潤1946.7 萬元，同比增長247.4%，扣非後歸母淨利潤541.68 萬元，同比大幅增長319.79%。基本每股收益0.09 元。
投資要點:
公司簡介。公司創建於2002年，2015年在深圳創業板上市，專業從事CRO服務業務，臨牀研究服務是公司主要的收入和利潤來源。2020年前三季度，，臨牀研究服務佔公司主營業務收入的47%。另外公司的業務也涵蓋臨牀前自主研發業務，臨牀前服務業務、技術成果轉化服務以及CDMO業務，也單獨承接研究方案設計，數據管理，數據統計分析，中美雙報業務等技術諮詢服務。2018年公司獲得了GLP實驗室認證。
三季度業績環比有所下滑，但較一季度回升明顯。主要原因是：二季度公司確認了技術成果轉化收入，由於每項技術成果轉化具備技術難，該收入來源並不穩定；而隨着疫情的緩解公司的臨牀服務業務已經有所恢復，一期項目已經完全恢復，二期和三期仍略有一些影響。
三季報毛利率進一步提升，主要原因是公司高毛利技術轉讓業務佔比提升的同時，隨着新項目的開展，臨牀業務的毛利率有所回升；從三項費用率看，公司財務費用率保持穩定，銷售費用率較中報有所提升，但與上年同期相比有所下滑，主要來自於公司新項目開展後收入的快速增長；管理費用率較中報有所提升，但低於上年同期，主要原因是公司在三季度發放了全年的獎金，另外子公司科技園公司業務開展，折舊分攤至項目，使得管理費用有所下降；研發費用率較中報與上年同期均提升，主要來自於公司研發投入的增加。
在手訂單充沛。2020年前三季度新增合同額約爲3.2億元，同比增長較快；目前公司在手訂單約爲10億元，服務的創新藥和醫療器械項目60多個，其中，在NMPA、FDA創新藥IND階段的有40多個，在臨牀階段的有二十餘個，一般來講，藥物的研發進度越靠後，其CRO服務的合同金額越大，以公司去年簽署的一個治療乙肝的慢性肝炎藥物的Ⅲ期臨牀合同爲例，項目總金額爲9800萬；預計公司目前在手的項目進入下一階段後會給公司帶來可觀的訂單。後期公司將加大市場拓展力度，以期帶來訂單持續增長。公司的收入確認方式爲拿到倫理批件確定20%收入，從入組到出組結束，再確認60%，最後給總結報告再確認20%，考慮到一些長期合作伙伴項目的終止，公司覈銷了一部分應收賬款。
CDMO業務進展。目前公司建成一部份CDMO產能，尚未盈利。一旦能夠順利運轉，轉化收入的速度較快。
加強臨牀前研究隊伍建設和藥理毒理建設。2019年公司引進原藥明康德研發專家王建華帶隊，建設公司創新藥研發團隊，主要佈局肝病和腫瘤領域，目前該團隊擁有碩博爲主的研發團隊20餘人，未來公司通過技術轉讓和股權合作研發等方式，實現營收；此外公司也在加強藥理毒理建設，擁有動物房約3000平，未來該業務有望進一步推廣。
盈利預測與風險提示。不考慮增發因素，維持盈利預測，2020年每股收益爲0.12元，2021年每股收益爲0.15元，2022年每股收益爲0.17元，對應10月28日收盤價13.45元，動態市盈率分別爲112.08倍，89.67倍和79.12倍，維持公司“增持”的投資評級。
風險提示：訂單無法持續確認收入，疫情再度爆發
