事件:
2020 年10 月27 日晚,公司发布2020 年三季报,业绩表现符合预期。
2020 年前三季度,公司实现营收16.9 亿元,同比下降8.62%;归母净利润2.31 亿元,同比下降9.2%,扣非净利润2.14 亿元,同比下降5.73%。
其中,Q3 单季度营收6.9 亿元,同比下降1.88%,归母净利润0.88 亿元,同比下降18.39%,扣非净利润0.88 亿元,同比下降10.2%。
营收同比下滑收窄,各项业务逐渐恢复
Q3 单季度营收6.9 亿元,同比下降1.88%,对比中报下降12.75%,前三季度营收降幅进一步收窄至8.62%,显示公司各项业务逐渐恢复。中报披露汽车照明业务营收逆势高速增长,已成功进入奇瑞、比亚迪、江淮等供应链体系,汽车行业销量在Q3 拐点已现,新能源车销量高速增长,我们认为汽车照明业务给公司带来新增量。
毛利率微降,财务费用影响净利润
受疫情影响,下游终端厂商减配降本,价格压力大,公司提高运营能力,前三季度毛利率28.76%,毛利率同比维持平稳,表现符合预期。Q3 单季度归母净利润0.88 亿元,同比下降18.39%,扣非净利润0.88 亿元,同比下降10.2%,主要系公司计提可转债利息费用及汇兑损失,剔除财务费用影响,公司Q3 扣非净利润同比增加约12%,随着下半年疫情冲击减弱,下游需求回暖,产能利用率逐步回升,公司各业务线有望迎来业绩修复。
终端产品呼之欲出,Mini LED 背光发力在即从市场看,采用Mini LED 背光的苹果iMac 和iPad 呼之欲出,首款产品或在今年第四季度上市;其他厂商亦加速推出Mini LED 背光产品,MiniLED 有望进入大规模商用。我们预计,2021、2022 年全球Mini LED 应用产值将分别达到65/97.5 亿元,其中封装行业产值两年将分别可达13/20 亿元。公司作为小尺寸背光龙头,在Mini LED 布局较早,已做好量产准备,有望充分受益Mini LED 背光应用爆发。
投资建议
我们预计2020-2022 年,公司营业收入22.13/27.93/32.76 亿元,归母净利润2.97/3.83/4.56 亿元,EPS 0.23/0.30/0.36 元,PE 27.90/21.65/18.20倍。维持公司“买入”评级。
风险提示
Mini LED 渗透不及预期;疫情影响超预期,手机、电视、PC 等消费电子需求不振;LED 封装行业同业竞争加剧。
事件:
2020 年10 月27 日晚,公司發佈2020 年三季報,業績表現符合預期。
2020 年前三季度,公司實現營收16.9 億元,同比下降8.62%;歸母淨利潤2.31 億元,同比下降9.2%,扣非淨利潤2.14 億元,同比下降5.73%。
其中,Q3 單季度營收6.9 億元,同比下降1.88%,歸母淨利潤0.88 億元,同比下降18.39%,扣非淨利潤0.88 億元,同比下降10.2%。
營收同比下滑收窄,各項業務逐漸恢復
Q3 單季度營收6.9 億元,同比下降1.88%,對比中報下降12.75%,前三季度營收降幅進一步收窄至8.62%,顯示公司各項業務逐漸恢復。中報披露汽車照明業務營收逆勢高速增長,已成功進入奇瑞、比亞迪、江淮等供應鏈體系,汽車行業銷量在Q3 拐點已現,新能源車銷量高速增長,我們認爲汽車照明業務給公司帶來新增量。
毛利率微降,財務費用影響淨利潤
受疫情影響,下游終端廠商減配降本,價格壓力大,公司提高運營能力,前三季度毛利率28.76%,毛利率同比維持平穩,表現符合預期。Q3 單季度歸母淨利潤0.88 億元,同比下降18.39%,扣非淨利潤0.88 億元,同比下降10.2%,主要系公司計提可轉債利息費用及匯兌損失,剔除財務費用影響,公司Q3 扣非淨利潤同比增加約12%,隨着下半年疫情衝擊減弱,下游需求回暖,產能利用率逐步回升,公司各業務線有望迎來業績修復。
終端產品呼之欲出,Mini LED 背光發力在即從市場看,採用Mini LED 背光的蘋果iMac 和iPad 呼之欲出,首款產品或在今年第四季度上市;其他廠商亦加速推出Mini LED 背光產品,MiniLED 有望進入大規模商用。我們預計,2021、2022 年全球Mini LED 應用產值將分別達到65/97.5 億元,其中封裝行業產值兩年將分別可達13/20 億元。公司作爲小尺寸背光龍頭,在Mini LED 佈局較早,已做好量產準備,有望充分受益Mini LED 背光應用爆發。
投資建議
我們預計2020-2022 年,公司營業收入22.13/27.93/32.76 億元,歸母淨利潤2.97/3.83/4.56 億元,EPS 0.23/0.30/0.36 元,PE 27.90/21.65/18.20倍。維持公司“買入”評級。
風險提示
Mini LED 滲透不及預期;疫情影響超預期,手機、電視、PC 等消費電子需求不振;LED 封裝行業同業競爭加劇。