share_log

聚飞光电(300303):营收同比下滑收窄 静待MINILED背光放量

聚飛光電(300303):營收同比下滑收窄 靜待MINILED背光放量

華安證券 ·  2020/10/27 00:00  · 研報

  事件:

  2020 年10 月27 日晚,公司發佈2020 年三季報,業績表現符合預期。

  2020 年前三季度,公司實現營收16.9 億元,同比下降8.62%;歸母淨利潤2.31 億元,同比下降9.2%,扣非淨利潤2.14 億元,同比下降5.73%。

  其中,Q3 單季度營收6.9 億元,同比下降1.88%,歸母淨利潤0.88 億元,同比下降18.39%,扣非淨利潤0.88 億元,同比下降10.2%。

  營收同比下滑收窄,各項業務逐漸恢復

  Q3 單季度營收6.9 億元,同比下降1.88%,對比中報下降12.75%,前三季度營收降幅進一步收窄至8.62%,顯示公司各項業務逐漸恢復。中報披露汽車照明業務營收逆勢高速增長,已成功進入奇瑞、比亞迪、江淮等供應鏈體系,汽車行業銷量在Q3 拐點已現,新能源車銷量高速增長,我們認爲汽車照明業務給公司帶來新增量。

  毛利率微降,財務費用影響淨利潤

  受疫情影響,下游終端廠商減配降本,價格壓力大,公司提高運營能力,前三季度毛利率28.76%,毛利率同比維持平穩,表現符合預期。Q3 單季度歸母淨利潤0.88 億元,同比下降18.39%,扣非淨利潤0.88 億元,同比下降10.2%,主要系公司計提可轉債利息費用及匯兌損失,剔除財務費用影響,公司Q3 扣非淨利潤同比增加約12%,隨着下半年疫情衝擊減弱,下游需求回暖,產能利用率逐步回升,公司各業務線有望迎來業績修復。

  終端產品呼之欲出,Mini LED 背光發力在即從市場看,採用Mini LED 背光的蘋果iMac 和iPad 呼之欲出,首款產品或在今年第四季度上市;其他廠商亦加速推出Mini LED 背光產品,MiniLED 有望進入大規模商用。我們預計,2021、2022 年全球Mini LED 應用產值將分別達到65/97.5 億元,其中封裝行業產值兩年將分別可達13/20 億元。公司作爲小尺寸背光龍頭,在Mini LED 佈局較早,已做好量產準備,有望充分受益Mini LED 背光應用爆發。

  投資建議

  我們預計2020-2022 年,公司營業收入22.13/27.93/32.76 億元,歸母淨利潤2.97/3.83/4.56 億元,EPS 0.23/0.30/0.36 元,PE 27.90/21.65/18.20倍。維持公司“買入”評級。

  風險提示

  Mini LED 滲透不及預期;疫情影響超預期,手機、電視、PC 等消費電子需求不振;LED 封裝行業同業競爭加劇。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


以上內容僅用作資訊或教育之目的,不構成與富途相關的任何投資建議。富途竭力但無法保證上述全部內容的真實性、準確性和原創性。
    搶先評論