20 年前三季度公司实现营业收入4.86 亿元，同比增长188.97%，主要是公司特色肉制品和品牌肉收入增加，归母净利润0.93 亿元，同比增长94.79%。单看第三季度实现营业收入1.72 亿元，同比增长305%，归母净利润0.29 亿元，同比增长244.47%。
单三季度费用率有所改善，控费效果明显。前三季度公司销售毛利率为27.52%，同比下降16.73pct，销售净利率为18.93%，同比下降9.32pct。
单三季度来看，公司销售毛利率环比提升1.22pct 至23.54%，销售净利率环比提升4.24%至16.40%。费用端，从单三季度来看，销售费用率下降1.25pct 至5.08%，管理费用率下降1.11pct 至1.85%。
加大采购力度，有望平滑成本。公司目前存货5.82 亿元，主要原因是加大了采购力度，期末原材料有所增加。截止2020 年8 月10 日，公司猪肉原料库存17300 吨，在途3950 吨，共计21250 吨，大部分都是今年采购的。公司自有冷库6 万吨，可配合原材料储备及调整。
截至目前，公司共收到回购款项14,918.27 万元。2020 年9 月，公司已将中钰资本及其控股子公司中钰医疗所属的北京房产过户至公司名下。2020年10 月，公司已将中钰资本所属的成都房产过户至公司名下。
盈利预测与投资建议：公司三季度营收以及利润均实现高增长，全面回归肉制品主业。肉制品产品结构逐步搭建，线上线下齐发力。公司采购具备优势，有望平滑成本。我们预计近几年将进入业绩快速发展期，预计公司20-22 年营收分别为7.7、12.8、18.2 亿元，净利润为1.8、3.2、4.6 亿元，EPS 分别为0.18、0.33、0.47 元，对应的PE 分别为34、19、13X，给予“推荐”评级。
风险提示：贸易摩擦，猪肉采购价格波动较大，新品销售不及预期，渠道开拓速度放缓以及开拓数量不及预期，资产减值损失，疫情带来的不确定性影响，食品安全问题等。
20 年前三季度公司實現營業收入4.86 億元，同比增長188.97%，主要是公司特色肉製品和品牌肉收入增加，歸母淨利潤0.93 億元，同比增長94.79%。單看第三季度實現營業收入1.72 億元，同比增長305%，歸母淨利潤0.29 億元，同比增長244.47%。
單三季度費用率有所改善，控費效果明顯。前三季度公司銷售毛利率為27.52%，同比下降16.73pct，銷售淨利率為18.93%，同比下降9.32pct。
單三季度來看，公司銷售毛利率環比提升1.22pct 至23.54%，銷售淨利率環比提升4.24%至16.40%。費用端，從單三季度來看，銷售費用率下降1.25pct 至5.08%，管理費用率下降1.11pct 至1.85%。
加大采購力度，有望平滑成本。公司目前存貨5.82 億元，主要原因是加大了採購力度，期末原材料有所增加。截止2020 年8 月10 日，公司豬肉原料庫存17300 噸，在途3950 噸，共計21250 噸，大部分都是今年採購的。公司自有冷庫6 萬噸，可配合原材料儲備及調整。
截至目前，公司共收到回購款項14,918.27 萬元。2020 年9 月，公司已將中鈺資本及其控股子公司中鈺醫療所屬的北京房產過户至公司名下。2020年10 月，公司已將中鈺資本所屬的成都房產過户至公司名下。
盈利預測與投資建議：公司三季度營收以及利潤均實現高增長，全面迴歸肉製品主業。肉製品產品結構逐步搭建，線上線下齊發力。公司採購具備優勢，有望平滑成本。我們預計近幾年將進入業績快速發展期，預計公司20-22 年營收分別為7.7、12.8、18.2 億元，淨利潤為1.8、3.2、4.6 億元，EPS 分別為0.18、0.33、0.47 元，對應的PE 分別為34、19、13X，給予“推薦”評級。
風險提示：貿易摩擦，豬肉採購價格波動較大，新品銷售不及預期，渠道開拓速度放緩以及開拓數量不及預期，資產減值損失，疫情帶來的不確定性影響，食品安全問題等。
