星云股份发布三季度报告，营收及利润实现大幅增长，单季度归母净利润同比增长293.63%：前三季度公司实现营业收入3.98 亿元，同比增长51.62%，归母净利润0.52 亿元，同比增长724.90%，扣非后归母净利润0.46亿元，同比增长1601.67%。其中单季度营收为1.76 亿元，同比增长71.25%，归母净利润0.19 亿元，同比增长293.63%，扣非后归母净利润0.19 亿元，同比增长287.03%。
公司盈利能力持续提升，巩固龙头地位。公司前三季度毛利率为49.29%，净利率为13.91%，同比分别变动+5.81pct、+10.55pct。业绩增长主要系销售订单增长，锂电池保护板检测系统销售大幅增加所致。
公司费用控制良好，彰显规模效应。前三季度期间费用率为31.72%，同比-8.38 个百分点，其中销售、管理、财务、研发费率分别为10.65%、6.74%、1.06%、13.28%，同比分别变动-4.76、-2.18、+1.04、-2.46 个百分点，财务费用的上升系银行贷款的利息支出增加所致，其余费用受益于成本控制、营收增长均下降。
项目建设持续投入，现金流量保持充裕。公司前三季度在建工程达1.78 亿元，同比增长120.13%，主要系新能源汽车电池智能制造装备及智能电站变流控制系统产业化项目建设持续投入所致。前三季度公司货币资金约为1.38 亿元，同比+98.87%；经营活动产生现金净流入为0.17 亿元，同比+121.40%，其中单季度经营活动产生现金净流入为0.28 亿元，同比+162.97%，主要系收到销售货款增加，采购原材料以汇票方式结算增加所致。
盈利预测及投资建议：我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为0.8、1.18、1.70 亿元，当前市值对应公司PE 分别为55.28、36.81、25.59X，维持买入评级。
风险提示：市场需求波动导致锂电池需求下降、客户集中性风险、光伏发电补贴政策变动对储能产业需求的影响等。
星雲股份發佈三季度報告，營收及利潤實現大幅增長，單季度歸母淨利潤同比增長293.63%：前三季度公司實現營業收入3.98 億元，同比增長51.62%，歸母淨利潤0.52 億元，同比增長724.90%，扣非後歸母淨利潤0.46億元，同比增長1601.67%。其中單季度營收為1.76 億元，同比增長71.25%，歸母淨利潤0.19 億元，同比增長293.63%，扣非後歸母淨利潤0.19 億元，同比增長287.03%。
公司盈利能力持續提升，鞏固龍頭地位。公司前三季度毛利率為49.29%，淨利率為13.91%，同比分別變動+5.81pct、+10.55pct。業績增長主要系銷售訂單增長，鋰電池保護板檢測系統銷售大幅增加所致。
公司費用控制良好，彰顯規模效應。前三季度期間費用率為31.72%，同比-8.38 個百分點，其中銷售、管理、財務、研發費率分別為10.65%、6.74%、1.06%、13.28%，同比分別變動-4.76、-2.18、+1.04、-2.46 個百分點，財務費用的上升系銀行貸款的利息支出增加所致，其餘費用受益於成本控制、營收增長均下降。
專案建設持續投入，現金流量保持充裕。公司前三季度在建工程達1.78 億元，同比增長120.13%，主要系新能源汽車電池智慧製造裝備及智慧電站變流控制系統產業化專案建設持續投入所致。前三季度公司貨幣資金約為1.38 億元，同比+98.87%；經營活動產生現金淨流入為0.17 億元，同比+121.40%，其中單季度經營活動產生現金淨流入為0.28 億元，同比+162.97%，主要系收到銷售貨款增加，採購原材料以匯票方式結算增加所致。
盈利預測及投資建議：我們預計公司2020-2022 年歸母淨利潤分別為0.8、1.18、1.70 億元，當前市值對應公司PE 分別為55.28、36.81、25.59X，維持買入評級。
風險提示：市場需求波動導致鋰電池需求下降、客戶集中性風險、光伏發電補貼政策變動對儲能產業需求的影響等。
