本报告导读:
公司三季报业绩符合预期,重大工程驱动公司商砼销量延续高增长。
投资要点:
维持“增持” 评级。20Q3公司实现收入66.15亿元,同增8.87%,归母净利3.5 亿元,同增15.65%,扣非后归母净利3.4 亿元,同增13.66%,符合市场预期。我们判断重大工程的落地将驱动公司业绩持续增长,维持公司2020-22 年EPS 0.62、0.72、0.84 元的预测,维持公司目标价15 元。
重大工程驱动Q3 销量增速再上层楼。公司披露三季度销量达1514 万方,同增19.61%,较Q2 的1.21%的同比增速显著提升。期间公司签约中建三局总承包中南分公司长沙区域项目、中建五局华东公司溧水片区项目等多个重大工程,其中签约超10 万方的大项目累计106 个,合计1765 万方,而公司总签约量达3668.7 万方,同比高增44.05%,我们判断或预示20Q4 乃至21H1 公司商砼销量的高增长延续。
降本控费成效显著。受南方百年难遇雨水天气影响,三季度混凝土价格有所调整,测算20Q3 商砼均价约440 元/方,同减约40 元/方,环比则下降约20 元/方。但得益于公司优化预算结构,发布降本增效管控举措以及加大水泥、砂石集采力度,制造成本下降显著,测算20Q3毛利率约14.95%,同增约2pct,环比提升约0.9pct。
资产负债表改善。期末公司短期借款仅4.2 亿元,较去年同期大幅下降约15 亿元,长期借款则由6.5 亿元降至3406 万元,期末资产负债率约63.56%,同比大幅下降约6.67pct,资产负债表优化显著。
风险提示:重大工程落地不及预期、原材料涨价
本報告導讀:
公司三季報業績符合預期,重大工程驅動公司商砼銷量延續高增長。
投資要點:
維持“增持” 評級。20Q3公司實現收入66.15億元,同增8.87%,歸母淨利3.5 億元,同增15.65%,扣非後歸母淨利3.4 億元,同增13.66%,符合市場預期。我們判斷重大工程的落地將驅動公司業績持續增長,維持公司2020-22 年EPS 0.62、0.72、0.84 元的預測,維持公司目標價15 元。
重大工程驅動Q3 銷量增速再上層樓。公司披露三季度銷量達1514 萬方,同增19.61%,較Q2 的1.21%的同比增速顯著提升。期間公司簽約中建三局總承包中南分公司長沙區域項目、中建五局華東公司溧水片區項目等多個重大工程,其中籤約超10 萬方的大項目累計106 個,合計1765 萬方,而公司總簽約量達3668.7 萬方,同比高增44.05%,我們判斷或預示20Q4 乃至21H1 公司商砼銷量的高增長延續。
降本控費成效顯著。受南方百年難遇雨水天氣影響,三季度混凝土價格有所調整,測算20Q3 商砼均價約440 元/方,同減約40 元/方,環比則下降約20 元/方。但得益於公司優化預算結構,發佈降本增效管控舉措以及加大水泥、砂石集採力度,製造成本下降顯著,測算20Q3毛利率約14.95%,同增約2pct,環比提升約0.9pct。
資產負債表改善。期末公司短期借款僅4.2 億元,較去年同期大幅下降約15 億元,長期借款則由6.5 億元降至3406 萬元,期末資產負債率約63.56%,同比大幅下降約6.67pct,資產負債表優化顯著。
風險提示:重大工程落地不及預期、原材料漲價