事件：中欣氟材披露2020年三季报，2020年前三季度公司实现营业收入7.69亿元，同比增长73.1%，净利润为7270万元，同比增长83.6%。对应Q3公司营业收入3.05亿元，同比增长89.3%，净利润3391万元，同比增长139.6%。
点评： 1. 业绩好于预告。公司前三年季度净利润7270万元，好于公司半年报披露的2020年三季报业绩预告，预计净利润6400-7000万元。公司前三季度营业收入显著增长，主要与高宝矿业并购完成后自2019年9月开始并表相关。受疫情影响，公司一季度业绩略低于预期，但随着国内疫情消退，公司收入和盈利逐季改善，Q1-Q3收入分别为2.00/2.64/3.05亿元，净利润分别为812/3067/3391万元。
2. 公司医药、农药化工业务向好。医药化工产品受原材料价格下降等因素的影响，毛利率回升。农药化工产品受相关产品需求向好，销量出现回升。新材料和电子化学品业务逐步推进， BPEF募投项目已初步贡献效益。
3. 无水氟化氢价格低位，短期拖累公司业绩，后期有望逐步向好。受新冠疫情影响，制冷剂等无水氟化氢的下游行业需求不振，无水氟化氢价格处于低位，公司子公司高宝矿业受到影响，短期拖累公司业绩，但考虑到萤石-氟化氢产业链具有较强的资源属性，随着需求恢复，后期无水氟化氢价格向好，利好公司未来业绩。
4. 公司打通萤石-氟化氢-精细化学品全产业链，助力公司中长期发展。2019年公司收购无水氟化氢生产企业高宝矿业，子公司高宝矿业收购长兴萤石，成功打通“萤石-氟化氢-下游精细化学品”的全产业链，成功弥补了公司在氟化工上游的短板。公司依托上游氟化氢资源优势，已启动建设氟苯等系列氟化盐产品一期项目，年产1200吨氟苯甲酸衍生物技术改造及苯乙酮副产绿色深加工项目有望年底完成设备安装，助力公司中长期发展。
盈利预测、估值与评级：维持20-22 年盈利预测，预计20-22 年净利润为1.22/1.53/1.89 亿元，按最新股本摊薄EPS 为0.60/0.75/0.92 元，当前股价对应20 年34 倍PE，维持 “增持”评级。
风险提示：安全生产、产品价格下跌、商誉计提、新冠疫情、下游需求变弱、原材料价格波动、环境保护风险、并购不确定性风险。
事件：中欣氟材披露2020年三季報，2020年前三季度公司實現營業收入7.69億元，同比增長73.1%，淨利潤為7270萬元，同比增長83.6%。對應Q3公司營業收入3.05億元，同比增長89.3%，淨利潤3391萬元，同比增長139.6%。
點評： 1. 業績好於預告。公司前三年季度淨利潤7270萬元，好於公司半年報披露的2020年三季報業績預告，預計淨利潤6400-7000萬元。公司前三季度營業收入顯著增長，主要與高寶礦業併購完成後自2019年9月開始並表相關。受疫情影響，公司一季度業績略低於預期，但隨着國內疫情消退，公司收入和盈利逐季改善，Q1-Q3收入分別為2.00/2.64/3.05億元，淨利潤分別為812/3067/3391萬元。
2. 公司醫藥、農藥化工業務向好。醫藥化工產品受原材料價格下降等因素的影響，毛利率回升。農藥化工產品受相關產品需求向好，銷量出現回升。新材料和電子化學品業務逐步推進， BPEF募投項目已初步貢獻效益。
3. 無水氟化氫價格低位，短期拖累公司業績，後期有望逐步向好。受新冠疫情影響，製冷劑等無水氟化氫的下游行業需求不振，無水氟化氫價格處於低位，公司子公司高寶礦業受到影響，短期拖累公司業績，但考慮到螢石-氟化氫產業鏈具有較強的資源屬性，隨着需求恢復，後期無水氟化氫價格向好，利好公司未來業績。
4. 公司打通螢石-氟化氫-精細化學品全產業鏈，助力公司中長期發展。2019年公司收購無水氟化氫生產企業高寶礦業，子公司高寶礦業收購長興螢石，成功打通“螢石-氟化氫-下游精細化學品”的全產業鏈，成功彌補了公司在氟化工上游的短板。公司依託上游氟化氫資源優勢，已啟動建設氟苯等系列氟化鹽產品一期項目，年產1200噸氟苯甲酸衍生物技術改造及苯乙酮副產綠色深加工項目有望年底完成設備安裝，助力公司中長期發展。
盈利預測、估值與評級：維持20-22 年盈利預測，預計20-22 年淨利潤為1.22/1.53/1.89 億元，按最新股本攤薄EPS 為0.60/0.75/0.92 元，當前股價對應20 年34 倍PE，維持 “增持”評級。
風險提示：安全生產、產品價格下跌、商譽計提、新冠疫情、下游需求變弱、原材料價格波動、環境保護風險、併購不確定性風險。
