一事件概述
10 月28 日公司发布三季度报告,20Q3 实现营收7.37 亿元,同比增长51.95%;实现归母净利润3.10 亿元,同比增长118.89%,约为此前业绩预告中值;实现扣非归母净利润2.53 亿元,同比增长96.28%。实现经营性现金流净额4.50 亿元,同比增长103.15%。
单季来看,20Q3 单季实现营业收入2.62 亿元,同比增长37.05%,环比增长12.71%;单季实现归母净利润1 亿元,约为此前业绩预告中值,同比增长77.47%,环比小幅下滑8.11%。
二、分析与判断
20Q3 业绩符合预告,推广新游销售费用稍有上升Q3 期间《梦三国》端游、《梦三国》手游与子公司游动网络持续拉动营收与归母净利润增长;其中《梦三国》端游于9 月26 日开启了十周年庆典,我们预计活动产生的利润将在Q4 进一步体现;《梦三国》手游Q3 期间在IOS 游戏畅销榜平均排名为第206 名,最高至该榜单第39 名,整体表现较为稳定。Q4 单季销售费用达到0.71 亿元,环比上升61.48%,同比上升30.85%。预计是因为新游即将上线,公司加大营销推广所致。合同负债达到4.03 亿元,环比增长14.49%,预计主要是因为递延收益增加所致。
新游上线有望厚增Q4 利润,子公司设立产品出海可期一、 由公司自研自发的重点二次元游戏《解神者》已于10 月22 日全渠道上线,截止目前维持在ios 畅销榜约50-60 名左右,预计Q4 开始为公司贡献收益。公司另一款复古武侠手游《我的侠客》已经定档11 月4 日上线,当前TAPTAP 预约数50 万+,官网预约数109万+。看好公司游戏品类突破,游戏上线后持续贡献利润。近期公司在日本与新加坡推动子公司设立,为产品出海铺平道路;未来《梦三国》系列与储备中的《DC:巅峰战场》、《野蛮人大作战2》等游戏都有望出海,打开新的利润增长空间。
三、投资建议
我们预测公司2020-2022 年归母净利润为4.15 亿元、6.26 亿元和8.0 亿元,公司当前股价对应的PE 分别24X、16X 和13X,估值性价比较高。短期看好公司主要产品《梦三国》端游复苏+手游长线化运营稳住业绩基本盘,中期看《我的侠客》、《X2》等新游上线后持续增厚利润,长期看好公司和腾讯深度合作助力研运,同时公司现金流质地较好,公司管理层对于产品专注度较高,维持“推荐”评级。
四、风险提示:
新游未如期上线,游戏流水不达预期,海内外游戏政策监管风险。
一事件概述
10 月28 日公司發佈三季度報告,20Q3 實現營收7.37 億元,同比增長51.95%;實現歸母淨利潤3.10 億元,同比增長118.89%,約為此前業績預告中值;實現扣非歸母淨利潤2.53 億元,同比增長96.28%。實現經營性現金流淨額4.50 億元,同比增長103.15%。
單季來看,20Q3 單季實現營業收入2.62 億元,同比增長37.05%,環比增長12.71%;單季實現歸母淨利潤1 億元,約為此前業績預告中值,同比增長77.47%,環比小幅下滑8.11%。
二、分析與判斷
20Q3 業績符合預告,推廣新遊銷售費用稍有上升Q3 期間《夢三國》端遊、《夢三國》手遊與子公司遊動網絡持續拉動營收與歸母淨利潤增長;其中《夢三國》端遊於9 月26 日開啟了十週年慶典,我們預計活動產生的利潤將在Q4 進一步體現;《夢三國》手遊Q3 期間在IOS 遊戲暢銷榜平均排名為第206 名,最高至該榜單第39 名,整體表現較為穩定。Q4 單季銷售費用達到0.71 億元,環比上升61.48%,同比上升30.85%。預計是因為新遊即將上線,公司加大營銷推廣所致。合同負債達到4.03 億元,環比增長14.49%,預計主要是因為遞延收益增加所致。
新游上線有望厚增Q4 利潤,子公司設立產品出海可期一、 由公司自研自發的重點二次元遊戲《解神者》已於10 月22 日全渠道上線,截止目前維持在ios 暢銷榜約50-60 名左右,預計Q4 開始為公司貢獻收益。公司另一款復古武俠手遊《我的俠客》已經定檔11 月4 日上線,當前TAPTAP 預約數50 萬+,官網預約數109萬+。看好公司遊戲品類突破,遊戲上線後持續貢獻利潤。近期公司在日本與新加坡推動子公司設立,為產品出海鋪平道路;未來《夢三國》系列與儲備中的《DC:巔峯戰場》、《野蠻人大作戰2》等遊戲都有望出海,打開新的利潤增長空間。
三、投資建議
我們預測公司2020-2022 年歸母淨利潤為4.15 億元、6.26 億元和8.0 億元,公司當前股價對應的PE 分別24X、16X 和13X,估值性價比較高。短期看好公司主要產品《夢三國》端遊復甦+手遊長線化運營穩住業績基本盤,中期看《我的俠客》、《X2》等新游上線後持續增厚利潤,長期看好公司和騰訊深度合作助力研運,同時公司現金流質地較好,公司管理層對於產品專注度較高,維持“推薦”評級。
四、風險提示:
新遊未如期上線,遊戲流水不達預期,海內外遊戲政策監管風險。