投资要点
事件：10 月12 日，中石科技公布三季度业绩预告：2020Q1-Q3，公司预计实现归母净利润1.26-1.41 亿元，同比上升65%-85%，其中2020Q3预计实现归母净利润0.66-0.75 亿元，同比上升35%-55%。
核心客户持续突破，公司业绩增长稳健：中石科技作为全球领先的散热材料龙头，成为国内外手机品牌的重要供应商，上半年国内外主要大客户的新项目以及新产品持续导入，需求持续稳增，在核心客户的供应份额在上半年也有很好突破；同时新导入的华为、三星以及VIVO 等品牌的业绩贡献业绩逐步显现。
5G 换机潮助力公司业绩爆发：2020 年是5G 元年，三星、华为、小米、VIVO 等厂商已发布10 款以上5G 手机，伴随5G 技术完善，预计未来各手机厂5G 终端发布量仍将提速；苹果方面，目前市场上iPhone 存量高达9.5 亿部，且其中68%使用时间超过两年，2020 年上半年苹果发布SE 系列手机，叠加后续5G 机型推出，iPhone 小换机潮有望持续。我们认为，中石科技作为苹果、华为等品牌的重要供应商，将充分受益5G换机红利。
锁定市场需求，技术前瞻布局造就长期龙头：5G 手机对散热技术提出了新的要求，目前较为成熟的散热方式为热管、石墨片、均热板（VC），小米、三星、华为等厂商均已开始布局石墨+VC 组合散热方案。公司2019 年收购凯唯迪51%股权，突破石墨+VC，石墨+热管组合散热解决方案；2020 年中募集8.31 亿元用于5G 高效散热模组开发，主要是5G智能手机、服务器、5G 基站等建设，将能够满足5G 手机散热升级需求和5G 基站大功率散热需求。
盈利预测与投资评级：我们预计2020-2022 年公司营业收入分别为9.85亿元、12.93 亿元、16.03 亿元，每股收益分别为0.68 元、0.97 元、1.23元，对应的PE 估值分别为50.28/35.08/27.79 倍，维持“买入”评级。
风险提示：终端需求释放不及预期；宏观经济持续下滑。
投資要點
事件：10 月12 日，中石科技公佈三季度業績預告：2020Q1-Q3，公司預計實現歸母淨利潤1.26-1.41 億元，同比上升65%-85%，其中2020Q3預計實現歸母淨利潤0.66-0.75 億元，同比上升35%-55%。
核心客户持續突破，公司業績增長穩健：中石科技作為全球領先的散熱材料龍頭，成為國內外手機品牌的重要供應商，上半年國內外主要大客户的新項目以及新產品持續導入，需求持續穩增，在核心客户的供應份額在上半年也有很好突破；同時新導入的華為、三星以及VIVO 等品牌的業績貢獻業績逐步顯現。
5G 換機潮助力公司業績爆發：2020 年是5G 元年，三星、華為、小米、VIVO 等廠商已發佈10 款以上5G 手機，伴隨5G 技術完善，預計未來各手機廠5G 終端發佈量仍將提速；蘋果方面，目前市場上iPhone 存量高達9.5 億部，且其中68%使用時間超過兩年，2020 年上半年蘋果發佈SE 系列手機，疊加後續5G 機型推出，iPhone 小換機潮有望持續。我們認為，中石科技作為蘋果、華為等品牌的重要供應商，將充分受益5G換機紅利。
鎖定市場需求，技術前瞻佈局造就長期龍頭：5G 手機對散熱技術提出了新的要求，目前較為成熟的散熱方式為熱管、石墨片、均熱板（VC），小米、三星、華為等廠商均已開始佈局石墨+VC 組合散熱方案。公司2019 年收購凱唯迪51%股權，突破石墨+VC，石墨+熱管組合散熱解決方案；2020 年中募集8.31 億元用於5G 高效散熱模組開發，主要是5G智能手機、服務器、5G 基站等建設，將能夠滿足5G 手機散熱升級需求和5G 基站大功率散熱需求。
盈利預測與投資評級：我們預計2020-2022 年公司營業收入分別為9.85億元、12.93 億元、16.03 億元，每股收益分別為0.68 元、0.97 元、1.23元，對應的PE 估值分別為50.28/35.08/27.79 倍，維持“買入”評級。
風險提示：終端需求釋放不及預期；宏觀經濟持續下滑。
