事件:近日,公司發佈2020 年三季度報告,前三季度實現營收6.18 億元,同比增長11.82%,實現歸母淨利潤0.54 億元,同比增長30.52%,經營活動產生的現金流量淨額0.62 億元,同比增長314.49%,大幅改善。 第三季度收入增速加快,智能製造業務數據持續向好:2020 年第三季度實現營業收入2.62 億元,同比增長41.28%,實現歸母淨利潤0.22 億元,同比增長34.85%,產品綜合毛利率27.79%,焊接切割設備、機器人業務爲代表的智能製造業務迎來持續發展。 航天業務景氣高,新基地建設加快,增長潛力大:公司航天業務訂單飽滿,通過發行可轉債有望加快航天板塊的推進力度,南昌小藍經濟技術開發區佈局集“高、精、尖”航天業務板塊示範基地,未來產能會有很大提高,將會有效解決北京航天華宇現有場地緊張、產能無法滿足需求的問題,有利於獲取後續量產階段的配套訂單,進一步提升公司在航天業務領域內整體裝備和技術的先進性。公司內生式增長與外延式擴張並舉,向上延伸航天飛行器的設計、研發業務,向下拓展裝配、試驗測試業務,未來發展空間潛力大。 高起點佈局商業衛星,全球小衛星星座建設高峰有望開啓,小衛星製造業務面對一片藍海:5G 佈局下的通信時代,給太空互聯網發展帶來新的機遇,美國商業航天有望快速推動太空平民化時代的到來,星鏈計劃2020年預計發射規模接近1500 顆,國內大量低軌商業衛星項目也正在加速,在對衛星平民化的市場需求和國家政策支持下,低成本、快響應的微小商業衛星有望成爲一片藍海市場,優先受益。公司衛星業務是國內少數具有500kg 以上衛星AIT 場地的民營衛星公司和衛星電子裝聯、熱控實施、射頻組件生產的產品供應商,2020 年發展值得期待。 投資建議:鑑於公司“高、精、尖”航天業務板塊佈局深遠,南昌基地建設已初步建成,航天業務發展潛力大增,繼續給予“強烈推薦”評級,根據我們模型測算,公司收入及毛利率未來有望持續提升,預計 2020-2022年歸母淨利潤分別爲1.26 億元、1.68 億元、2.22 億元,對應PE 攤薄爲59 倍、45 倍、34 倍。 風險提示:宏觀經濟持續大幅下行,國際貿易形勢嚴重惡化,行業競爭加劇,疫情加劇,匯率大幅波動風險,整合不及預期,基地建設項目推進不及預期,可轉債項目推進不及預期等。
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上海沪工(603131)公司动态点评:第三季度收入增速加快 航天板块潜力大
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