事件：受衛生事件影響，今年美國大選郵寄投票佔比較高，而特朗普多次表示郵寄投票有可能作假。預計今年大選有可能類似2000年，出現爭議結果並將延期公佈。
核心結論：11月3日大概率出現有爭議的結果，並將進入司法程序，最終選舉結果可能要到12月甚至更晚才能確定。根據2000年大選的經驗，爭議期內市場風險偏好將明顯承壓，但爭議解決後市場風險偏好將有所修復。
正文如下：
1、2000年美國大選爭議過程回顧：
大選日得票情況：2000年11月7日爲大選投票日，次日早上，伴隨各州公佈得票結果，民主黨候選人戈爾累計獲得250張選舉人票，共和黨候選人小布什累計獲得246張選舉人票，雙方勢均力敵，距離勝選所需的270票僅一步之遙。此時擁有25張選舉人票的佛羅里達州公佈投票結果爲小布什領先，意味着小布什將勝選。
爭議發展過程：佛羅里達州計票結果顯示，小布什僅比戈爾多了1700餘張普選票，佔佛州總投票的比重僅爲0.03%。根據佛州法律，雙方差距在0.5%以內時需重新計票。2000年11月10日，佛州完成機器重新計票，小布什的領先幅度大幅縮小至327票，戈爾因此向地方法院申請進行人工重新計票。隨後，雙方就是否應該人工計票、在哪些地區進行人工計票、人工計票截止時間等問題進行了漫長的司法博弈。
爭議解決結果：2000年12月9日，聯邦最高法院叫停佛州人工計票，並於12月11日開庭判決，不再進行人工重新計票，保留之前州務卿已簽署的投票結果，戈爾最終在12月13日宣佈敗選。從大選投票日到最終選舉結果的確定，歷時36天。
2、2000年大選爭議期間大類資產表現：
美股：計票爭議產生後，標普500指數持續下跌，累計跌幅一度達7%;在最高法院判決過後迎來約1個半月的反彈期;但由於當時處在互聯網泡沫破裂之後，美股短暫反彈後再次下跌。
美債：10Y美債收益率與美股表現一致，在爭議產生後持續下行，最終結果確定後迎來短暫反彈，隨後再度下行。
美元：在爭議期間內先漲後跌，整體無明顯規律。
黃金：爭議發生後持續上漲超3%，最終結果確定後大幅回落。
3、本次美國大選的提前投票及郵寄投票情況：
Electproject統計的數據顯示，截至10月19日，美國有2812萬人進行提前投票，是2016年同期的4.7倍，佔2016年投票總數的20.3%，機構普遍預測今年投票率將創歷史高點。在有數據的16個州中，有5185萬人申請了郵寄投票，其中民主黨選民佔比45.4%，共和黨選民佔比25.4%;但目前僅寄回了1103萬票，其中民主黨人佔比55.0%，共和黨人佔比24.2%。
由此可見，共和黨選民更傾向現場投票，民主黨選民更傾向郵寄投票，由於目前距離大選日只剩14天，預計將有大量郵寄投票無法在11月3日寄達。此外，參議院已決定將於10月23日舉行新任大法官巴雷特的提名投票，預計提名將順利通過，從而新的大法官將在11月3日之前就職。若雙方最終進入司法程序，只要特朗普能舉出郵寄投票存在造假的證據，最高法院的判決可能對特朗普有利。
4、本次美國大選可能出現的情形及對市場的影響：(情形一和情形二概率較大)
情形一：11月3日計票結果顯示特朗普領先。特朗普將直接宣佈勝選，拒絕承認逾期寄達的選票。拜登將反對，雙方進入司法程序。參照2000年經驗，市場風險偏好將明顯承壓，美股和美債收益率大概率下跌，黃金有望上漲。此外，最終選舉結果可能要到12月甚至更晚才可確定。
情形二：11月3日計票結果顯示拜登略微領先。特朗普將宣稱郵寄投票造假，只接受現場投票結果，拒絕承認敗選。雙方仍將進入司法程序，對市場影響與情形一相同。
情形三：11月3日計票結果顯示拜登大幅領先。即便只計算現場投票特朗普也落後較多，完全沒有迴旋的空間，只能被迫承認敗選。大選的不確定性完全出清，且拜登當選後中美關係有望邊際趨穩，新一輪財政刺激也有望儘快落地，從而美股短期內有望表現較好，美債收益率可能有所反彈，對黃金將形成利空。
風險提示：美國大選爆發黑天鵝事件;中美衝突超預期演化。