事件:公司发布三季报,前三季度合计营收24.92 亿元,yoy+82.45%,归母净利润7514 万元,扣非后归母净利润6676 万元,加权平均净资产收益3.79%,稀释每股收益0.16 元
点评:公司精密金属一站式提供商,判断5G 时代内外因素改善下,业绩到达拐点,5G 时代业绩弹性大,为苹果产业链中低估值标的,持续推荐。
由于客户新机量产+ 产能利用率提升,公司三季度营收11.27 亿,yoy+139.35%,净利润0.38 亿元,yoy+191.8%,我们判断由于三季度的汇兑损益(不影响公司真实现金流,财务费用yoy+42.25%),公司净利润同比增长>198%;盈利能力环比同比均提升,毛利率20.41%,qoq+1.25%,yoy+1.83%, 净利率3.36%,qoq+1.17%;存货yoy+89.51%,预示着四季度公司业绩弹性。公司以消费电子为核心,持续拓展产品品类至医疗器械、光伏产品、电子烟等领域结构件,深耕客户持续拓展产品(苹果小件到大件,华为笔电到手表耳机)、中长期逻辑顺畅。
金属小件转型大件,多产品线切入苹果,同时导入华为笔电,客户多元化。
公司已绑定苹果+华为两大消费电子龙头。苹果方面:公司12 年通过捷普提供静音键按键、镜头环等iPad 结构件,17 年切入iPhone 不锈钢/铝合金中框供应链(“精锻+CNC”工艺不锈钢中框),由消费电子外观小件拓展至大件,目前已切入iPad、iPadPencil、MacBook、iMac 等产品线,未来持续看好:1)20 年苹果将进入通讯+ID 创新的超级周期,并推出多款5G 新机型;2) 切入做iMac 机壳大件,价值量提升幅度大;3)公司已完成技术研发,笔记本电脑转轴(铰链)等产品已进入量产阶段,技术门槛高供应链地位稀缺。华为:公司掌握了整套精密金属制造服务和配套技术方法,满足“一站式”服务,并切入华为笔记本供应链,有望享受华为笔记本高成长,且有望拓展手表中框、耳机塑胶等结构件。
A 股医疗器械稀缺标的,切入电子烟打造新业绩增长点。公司积极卡位医疗、电子烟等领域:1)医疗:预计2022 年全球医疗器械行业规模将达5328亿美元,刺激精密结构器件需求。公司14 年切入全美第二医疗器械公司美敦力供应链,有望持续受益于高端客户资源,业绩稳健增长。公司18 年设立科森医疗,持续提升医疗器械领域核心竞争力,医疗手术结构件为毛利率最高的产品(13-18 年维持在48%以上),有望成下一个重要业务增长点。
2)电子烟:随各国控烟减烟力度增强和民众健康意识提升,2025 年电子烟全球市场规模有望达614 亿美元。公司收购元诚电子完善精密压铸工艺,积极卡位电子烟,目前已切入某知名电子烟品牌的精密金属结构件供应链,有望优享行业增长。
投资建议:预计公司20-22 年净利润为1.81、4.02、5.18 亿元,给予公司21 年PE=30x,对应目标价24.9 元/股。
风险提示:5G 手机换机不及预期,客户拓展缓慢,原材料紧缺
事件:公司發佈三季報,前三季度合計營收24.92 億元,yoy+82.45%,歸母淨利潤7514 萬元,扣非後歸母淨利潤6676 萬元,加權平均淨資產收益3.79%,稀釋每股收益0.16 元
點評:公司精密金屬一站式提供商,判斷5G 時代內外因素改善下,業績到達拐點,5G 時代業績彈性大,為蘋果產業鏈中低估值標的,持續推薦。
由於客户新機量產+ 產能利用率提升,公司三季度營收11.27 億,yoy+139.35%,淨利潤0.38 億元,yoy+191.8%,我們判斷由於三季度的匯兑損益(不影響公司真實現金流,財務費用yoy+42.25%),公司淨利潤同比增長>198%;盈利能力環比同比均提升,毛利率20.41%,qoq+1.25%,yoy+1.83%, 淨利率3.36%,qoq+1.17%;存貨yoy+89.51%,預示着四季度公司業績彈性。公司以消費電子為核心,持續拓展產品品類至醫療器械、光伏產品、電子煙等領域結構件,深耕客户持續拓展產品(蘋果小件到大件,華為筆電到手錶耳機)、中長期邏輯順暢。
金屬小件轉型大件,多產品線切入蘋果,同時導入華為筆電,客户多元化。
公司已綁定蘋果+華為兩大消費電子龍頭。蘋果方面:公司12 年通過捷普提供靜音鍵按鍵、鏡頭環等iPad 結構件,17 年切入iPhone 不鏽鋼/鋁合金中框供應鏈(“精鍛+CNC”工藝不鏽鋼中框),由消費電子外觀小件拓展至大件,目前已切入iPad、iPadPencil、MacBook、iMac 等產品線,未來持續看好:1)20 年蘋果將進入通訊+ID 創新的超級週期,並推出多款5G 新機型;2) 切入做iMac 機殼大件,價值量提升幅度大;3)公司已完成技術研發,筆記本電腦轉軸(鉸鏈)等產品已進入量產階段,技術門檻高供應鏈地位稀缺。華為:公司掌握了整套精密金屬製造服務和配套技術方法,滿足“一站式”服務,並切入華為筆記本供應鏈,有望享受華為筆記本高成長,且有望拓展手錶中框、耳機塑膠等結構件。
A 股醫療器械稀缺標的,切入電子煙打造新業績增長點。公司積極卡位醫療、電子煙等領域:1)醫療:預計2022 年全球醫療器械行業規模將達5328億美元,刺激精密結構器件需求。公司14 年切入全美第二醫療器械公司美敦力供應鏈,有望持續受益於高端客户資源,業績穩健增長。公司18 年設立科森醫療,持續提升醫療器械領域核心競爭力,醫療手術結構件為毛利率最高的產品(13-18 年維持在48%以上),有望成下一個重要業務增長點。
2)電子煙:隨各國控煙減煙力度增強和民眾健康意識提升,2025 年電子煙全球市場規模有望達614 億美元。公司收購元誠電子完善精密壓鑄工藝,積極卡位電子煙,目前已切入某知名電子煙品牌的精密金屬結構件供應鏈,有望優享行業增長。
投資建議:預計公司20-22 年淨利潤為1.81、4.02、5.18 億元,給予公司21 年PE=30x,對應目標價24.9 元/股。
風險提示:5G 手機換機不及預期,客户拓展緩慢,原材料緊缺