事件：2020 年10 月23 日晚，公司发布2020 年三季报，前三季度实现营业收入约5.15 亿元，同比下滑21.91%，实现归母净利润约0.93 亿元，同比下滑28.08%，实现扣非后归母净利润约0.94 亿元，同比下滑25.40%。
业绩超市场预期，三季度回暖明显。
第三季度业务恢复明显，且单季度经营性净现金流创历史最好水平，持续加大电网BIM 三维设计及云服务产品的研发投入。2020 年第三季度收入增长达到25.51%，归母净利润增速达到52.69%，相对今年上半年业绩改善明显（收入、归母净利润增速分别为-44.96%和-62.27%）。2020 年前三季度毛利率为49.93%，同比提升7.13 个pct，主要得益于收入结构的改善（电网设计相关板块是当前业务重点，受到国网新建35kv 以上输变电工程须强制使用三维设计的政策所驱动，而相对低毛利的基建以及电改相关的配售电业务增速较低）。此外，第三季度经营性净现金流流入2.5 亿元，创下历史单季度最好水平，使得前三季度的经营性净现金流达到1.77 亿元，实现近十年首次前三季度净现金流转正，现金回款比例达到138.94%，公司大力推进应收账款的回收，出现明显成效，“自我造血”能力大幅提升。前三季度公司投入研发费用0.72 亿元，同比增长8.61%，在收入下滑的情况下，公司依然保持了对自主可控的BIM 关键技术及云服务相关产品的投入力度，在工业底层基础软件国产替代背景下，助力公司在电网、交通领域的三维BIM 底层技术的卡位以及云服务模式的转型。
维持“买入”评级。我们预计2020-2022 年公司实现收入9.84 亿元、11.89亿元、14.80 亿元，对应归母净利润分别为2.67 亿元、3.24 亿元和3.91 亿元，对应PE 分别为24.8 倍、20.4 倍和16.9 倍，维持“买入”评级。
风险提示：电网投资进度不及预期；电改推动进度不及预期；应收账款坏账风险加剧；客户拓展不及预期；竞争加剧，产品竞争力下降；交通等行业拓展不及预期。
事件：2020 年10 月23 日晚，公司發佈2020 年三季報，前三季度實現營業收入約5.15 億元，同比下滑21.91%，實現歸母淨利潤約0.93 億元，同比下滑28.08%，實現扣非後歸母淨利潤約0.94 億元，同比下滑25.40%。
業績超市場預期，三季度回暖明顯。
第三季度業務恢復明顯，且單季度經營性淨現金流創歷史最好水平，持續加大電網BIM 三維設計及雲服務產品的研發投入。2020 年第三季度收入增長達到25.51%，歸母淨利潤增速達到52.69%，相對今年上半年業績改善明顯（收入、歸母淨利潤增速分別為-44.96%和-62.27%）。2020 年前三季度毛利率為49.93%，同比提升7.13 個pct，主要得益於收入結構的改善（電網設計相關板塊是當前業務重點，受到國網新建35kv 以上輸變電工程須強制使用三維設計的政策所驅動，而相對低毛利的基建以及電改相關的配售電業務增速較低）。此外，第三季度經營性淨現金流流入2.5 億元，創下歷史單季度最好水平，使得前三季度的經營性淨現金流達到1.77 億元，實現近十年首次前三季度淨現金流轉正，現金回款比例達到138.94%，公司大力推進應收賬款的回收，出現明顯成效，“自我造血”能力大幅提升。前三季度公司投入研發費用0.72 億元，同比增長8.61%，在收入下滑的情況下，公司依然保持了對自主可控的BIM 關鍵技術及雲服務相關產品的投入力度，在工業底層基礎軟件國產替代背景下，助力公司在電網、交通領域的三維BIM 底層技術的卡位以及雲服務模式的轉型。
維持“買入”評級。我們預計2020-2022 年公司實現收入9.84 億元、11.89億元、14.80 億元，對應歸母淨利潤分別為2.67 億元、3.24 億元和3.91 億元，對應PE 分別為24.8 倍、20.4 倍和16.9 倍，維持“買入”評級。
風險提示：電網投資進度不及預期；電改推動進度不及預期；應收賬款壞賬風險加劇；客户拓展不及預期；競爭加劇，產品競爭力下降；交通等行業拓展不及預期。
