投资要点
纳米分散技术是公司的核心竞争力。公司主要从事 纳米色浆、功能性纳米分散体、电子化学品、电脑调色一体化等产品的研发、生产及销售。
在部分纤维原液着色色浆、高品质涂料色浆等领域均实现了纳米级颜料色浆的生产能力。
商品色浆有一定的产业前景，但存在空间受限的问题。目前公司主要生产水性商品色浆，公司产品在建筑涂料、乳胶和造纸等领域处于领先地位。和色粉或自磨色浆相比，商品色浆颜料利用率高，综合性能更好，产品的分散度更好，存储稳定性更好，与体系配伍性更好，这样产品在着色强度、颜色纯正度、鲜艳度以及产品均一性和稳定性等方面具有明显的优势。但是，建筑涂料、乳胶和造纸等领域增速乏力，整体而言，色浆的市场容量相对稳定，商品色浆的份额提升，但是部分行业空间相对有限。
原液着色是最具产业前景的色浆潜在使用领域。随着染料技术的进步以及环保要求的提升，化纤行业开始将色浆均匀分散在纺丝液中直接制备有色纤维。原液着色应用范围较广，可以用于粘胶、涤纶、腈纶、氨纶和尼龙等纤维的着色。
电子业务打开未来空间。2020 年5 月，公司公告计划建设1 万吨高频覆铜板专用树脂及特种添加剂技术改造项目。具体方案为2,000 吨PCB低聚物固体树脂、3,000 吨高性能低聚物SMA 树脂、2,000 吨高分子聚合物分散剂、2,500 吨功能性添加剂以及500 吨光刻胶颜料分散液。本项目开发的主体产品低聚物母体树脂主要用于高频覆铜板专用树脂，光刻胶颜料分散液主要用于彩色光刻胶领域，都是国内尚处于产业空白的领域。
盈利预测与投资评级：我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为0.89 亿元、1.08 亿元和1.62 亿元，EPS 分别为0.49 元、0.60 元和0.89元，当前股价对应PE 分别为62X、50X 和34X。考虑到公司原液着色顺应环保政策要求，电子级色浆具备先发优势，有望实现高端产品国产替代，首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示：电子级色浆业务进展低于预期；纤塑新材料项目建设进度低于预期的风险；环保督察带来的生产压力。
投資要點
納米分散技術是公司的核心競爭力。公司主要從事 納米色漿、功能性納米分散體、電子化學品、電腦調色一體化等產品的研發、生產及銷售。
在部分纖維原液着色色漿、高品質塗料色漿等領域均實現了納米級顏料色漿的生產能力。
商品色漿有一定的產業前景，但存在空間受限的問題。目前公司主要生產水性商品色漿，公司產品在建築塗料、乳膠和造紙等領域處於領先地位。和色粉或自磨色漿相比，商品色漿顏料利用率高，綜合性能更好，產品的分散度更好，存儲穩定性更好，與體系配伍性更好，這樣產品在着色強度、顏色純正度、鮮豔度以及產品均一性和穩定性等方面具有明顯的優勢。但是，建築塗料、乳膠和造紙等領域增速乏力，整體而言，色漿的市場容量相對穩定，商品色漿的份額提升，但是部分行業空間相對有限。
原液着色是最具產業前景的色漿潛在使用領域。隨着染料技術的進步以及環保要求的提升，化纖行業開始將色漿均勻分散在紡絲液中直接製備有色纖維。原液着色應用範圍較廣，可以用於粘膠、滌綸、腈綸、氨綸和尼龍等纖維的着色。
電子業務打開未來空間。2020 年5 月，公司公告計劃建設1 萬噸高頻覆銅板專用樹脂及特種添加劑技術改造項目。具體方案爲2,000 噸PCB低聚物固體樹脂、3,000 噸高性能低聚物SMA 樹脂、2,000 噸高分子聚合物分散劑、2,500 噸功能性添加劑以及500 噸光刻膠顏料分散液。本項目開發的主體產品低聚物母體樹脂主要用於高頻覆銅板專用樹脂，光刻膠顏料分散液主要用於彩色光刻膠領域，都是國內尚處於產業空白的領域。
盈利預測與投資評級：我們預計公司2020-2022 年歸母淨利潤分別爲0.89 億元、1.08 億元和1.62 億元，EPS 分別爲0.49 元、0.60 元和0.89元，當前股價對應PE 分別爲62X、50X 和34X。考慮到公司原液着色順應環保政策要求，電子級色漿具備先發優勢，有望實現高端產品國產替代，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風險提示：電子級色漿業務進展低於預期；纖塑新材料項目建設進度低於預期的風險；環保督察帶來的生產壓力。
