电动化平稳推进，智能化和配置升级进度快。本次车展新能源车型的发布较少，大众ID系列未现场展出，传统车企的新能源车型仍以油改电为主。而A0/A00车型重回视野，包括欧拉好猫、宝骏mini EV等。整车智能化则推进迅速，液晶仪表和大屏车机的渗透率迅速提升。华为也首次参加车展，带来了智能驾驶、智能座舱、网联、电动和车云五大方面的解决方案，现场工作人员表示在2021年即可看到量产车型上市。同时，天幕玻璃的应用也超过预期，得到吉利星瑞、荣威ER6、极星2等新车型的采用。
行業近況
2020北京國際車展於9月26日正式開幕。我們參加了多家車企的現場發佈會，並近距離進行了產品體驗。
評論
自主崛起進行時，邁入收穫階段。自主崛起是本次車展留給我們的最深印象。我們觀察到頭部自主品牌與合資品牌差距進一步縮小，主要體現在如下方面：1）內外飾設計感顯著增強，並形成獨立譜系，擺脫山寨痕跡。2）傳統「三大件」（發動機、變速箱、底盤）的開發能力和產品實力進一步提升，新能源三電系統不落下風。3）用料紮實，我們認爲背後體現了國產供應鏈日益成熟帶來的成本下降。4）品控提升，我們認爲背後體現了由合資品牌引入的嚴苛的質量管理體系，已逐步在自主車企中扎根。5）營銷理念和方式升級，品牌向上成爲各車企關注重點。同時，我們觀察到，基於中國在全球領先的互聯網生態體系，和自主車企更加靈活的開發理念，頭部自主品牌已在車聯繫統上形成了對合資品牌的超越。我們認爲，在中國汽車工業近20年的高速發展中，自主車企從學習跟隨轉向正向開發探索，而當下則進入了在部分領域實現超越的收穫階段。
品牌分化、頭部集中以及消費升級仍是大趨勢。無論從展前發佈的參展名單，還是車展現場的場館搭建和氛圍，我們都繼續感受到品牌分化和頭部集中的趨勢。本次缺席展會的國際廠商包括雷諾、DS，自主廠商則有寶沃、衆泰等，以及造車新勢力愛馳等。展會現場，各品牌同樣出現分化，長城(02333)、比亞迪(01211)、長安、紅旗等頭部自主品牌新車型較多，受關注程度高；相比之下，韓系的現代起亞在有新品發佈的情況下，現場關注度仍低；法系展臺同樣乏人問津。合資品牌中BBA參展面積大、受關注度高，我們認爲消費升級趨勢仍將持續。自主車企的高端戰略同樣在進行中，長城Wey、吉利(00175)領克均獨立設臺，展現不同於母品牌的調性。新參展自主高端品牌則有北汽Arcfox、東風(00489)嵐圖。
電動化平穩推進，智能化和配置升級進度快。本次車展新能源車型的發佈較少，大衆ID系列未現場展出，傳統車企的新能源車型仍以油改電爲主。而A0/A00車型重回視野，包括歐拉好貓、寶駿mini EV等。整車智能化則推進迅速，液晶儀表和大屏車機的滲透率迅速提升。華爲也首次參加車展，帶來了智能駕駛、智能座艙、網聯、電動和車雲五大方面的解決方案，現場工作人員表示在2021年即可看到量產車型上市。同時，天幕玻璃的應用也超過預期，得到吉利星瑞、榮威ER6、極星2等新車型的採用。
估值與建議
我們認爲車市繼續行走在較長時間跨度的向上週期中。結構上，頭部自主車企實力顯現，伴隨具備競爭力的新品上市，市佔率和業績有望持續向上，其中推薦強產品週期的長安、長城H。消費升級同是長期趨勢，建議關注豪車經銷商龍頭。零部件方面，我們看好車輛配置升級帶來的alpha機會，包括智能車聯方向的均勝、華域，以及受益單車玻璃價值增長的福耀(03606)。
風險
後續汽車銷量不及預期，衛生事件反覆影響汽車產銷。
正文
2020北京車展重要信息梳理
上汽集團：名爵發佈兩款新車，MG 5轎跑，MG領航大SUV，第三代設計語言，燃動科技設計；榮威開啓MPV車型iMAX 8的預訂，預售價格20.88-25.88萬元；新寶駿主打A00純電動，熱度較高。總體看新車型數量有限，旗下各車企都開始着手挖掘更加細分市場的機會。
廣汽集團(02238)：發佈數字化加速器GDA項目，公司旨在通過打造大數據平台和運營平台，實現營銷個性化、大供應鏈智能化、產品開發協同化、管控透明化，建成全價值鏈的智能運營體系，成爲中國車企踐行數字化業務驅動的引領者。廣汽傳祺則秉承廣汽集團e-TIME行動計劃的思路和方向，在本次車展上正式發佈「數字傳祺」轉型戰略，明確未來數字化發展藍圖，以顧客體驗爲中心，打造「客-店-廠」黃金三角的業務創新。
新車方面，公司更新較少。發佈Enpulse影動概念車；全新傳祺M8正式上市，售價17.98-26.48萬元。
長城汽車：發佈哈弗初戀，爲H2換代車型，我們認爲定位比較精準，營銷方向想象空間大。歐拉品牌發佈潮派——一款美式復古概念電動車，造型與衆不同，後續繼續走調研互動營銷路線；公司公佈第三代H6訂單過2萬輛，高配佔比七成，8月月銷過1萬輛；坦克300公佈內飾細節，現場受關注程度高。
長安汽車：本次車展發佈會專注Uni系列。公司公佈Uni系列未來計劃了5款車型：燃油SUV+燃油轎車+插電混動SUV+純電動SUV+純電動轎車。公司表示Uni系列第二款車型很快會在明年推出。發佈會上，公司強調了Uni星球社交圈的打造，包括消費者駕駛日誌、魔改街區等，從而更好定位90後年輕群體。
蔚來汽車(NIO.US)：發佈 NIO OS 2.7.0，帶來 Navigate on Pilot （NOP）領航輔助等全新功能。NIO爲國內第二家實現高速路自動駕駛功能的企業，可以在指定路徑下藉助高精地圖按照導航路線進行自動輔助駕駛。公司同時公佈，NIO Pilot自動輔助駕駛的選裝率高達50%，累計行駛里程超過7,000萬公里。
補能服務方面，公司已經完成95萬次換電服務。並開放了補能體系。爲30餘個品牌車主完成了40餘萬次一鍵加電，並開設60餘個超充站、430餘個超充樁，90%充電量來自非蔚來品牌汽車。後續公司計劃發展「加電」app，和開設三萬個以上的目的地直流充電樁。
北汽Arcfox：北汽藍谷麥格納旗下Arcfox品牌首款量產車型Arcfox αT正式在北京車展開啓預售，預售價格25-33萬元。新車分480公里、653公里、四驅性能版三種版本，搭載20.3英寸寬屏，並搭載L2級別駕駛輔助、人臉識別、四屏互聯等技術。
東風嵐圖：公司計劃2021年開始每年至少一款新車推出，5年覆蓋轎車、SUV和MPV等多細分市場。I-Free將是第一款大型SUV，定位爲零里程焦慮中大型高端智能電動SUV，計劃明年投產上市，前臉降採用鯤鵬展翅造型，貫穿式羽翼大燈，風格大氣。
一汽紅旗：E-HS9正式開啓預售，預售價格55-75萬元。展出H9+與HS7+等定製車型，以進一步強調自身的豪華定位。
領克汽車：展出了SEA浩瀚架構和ZERO Concept概念車。公司介紹浩瀚架構分爲硬件層、系統層和生態層。硬件平台覆蓋軸距1800-3300mm車型，帶電最大110kWh，性能版續航里程約700km，電耗約15kWh/100公里。領克計劃於2022年在該架構上實現結構道路上的「完全」自動駕駛。平台車身30%鋁製件，底盤鋁製化程度較高，擺臂、轉向節、轉向管柱、後副車架等均採用鑄鋁或鍛鋁材質。配備空氣懸架系統，供應商較爲多元化轉向系統仍採用機械連接方案，制動系統爲線控制動並設計了雙冗餘。ZERO Concept採用貫穿式尾燈，且燈組造型有家族特質，複雜度高。車頂採用一體式玻璃，全車玻璃用量較高。
燃料電池汽車：我們認爲氫燃料電池技術在乘用車上的商業化推廣尚處於萌芽期，日韓廠商展出氫燃料展車。豐田在車展上展出了擬用於北京冬奧會的燃料電池轎車MRAI Concept，並展示了其電堆與能量流示意圖。現代展出了其已於2018年在韓國與歐美量產銷售的氫燃料電池SUVNEXO，其車載儲氫形式爲高壓氣態儲氫，續航能力高達800km左右，計劃於2021年在國內銷售。
