投資要點
事件：國慶假期海外光伏龍頭股價全線大漲，漲幅最高的福萊特玻璃(06865)期間漲幅達到48%，漲幅最小的阿特斯(CSIQ.US)漲幅達到20%，平均漲幅高達36%。
我們認爲國慶假期海外光伏龍頭標的全線大漲，主要原因在於近期各國對碳減排和可再生能源提高到一個重要的戰略高度，提出的規劃目標賦予了光伏中長期的成長性，打開了未來十年的黃金髮展週期，此外近期國內外頻出的光伏利好消息，以及玻璃連續漲價印證了行業高景氣度，進一步增強需求端和龍頭業績的確定性。
玻璃漲價印證需求強勁，高景氣度下龍頭公司業績確定性強：Q3玻璃上漲主要因爲龍頭產能釋放受公共衛生事件影響遲滯，同時國內、海外需求均超預期帶來短期供需錯配。明年看，考慮到產能釋放年度均勻分佈，且玻璃產能需要爬坡，有效產能增加預計不到20%，而明年預計全球需求增速在30-40%，遠超供給增速，預計玻璃價格繼續維持高位。玻璃行業龍頭公司未來將持續受益於雙玻滲透率提升+龍頭格局優化。
全球能源革命大勢所趨：1）國內看：廣東、河北、雲南、四川近期出臺十四五規劃。四省截至2020年6月底合計裝機28.44GW，佔全國裝機13%，若假設到十四五末該比例提升至18%，四省能預計按照各自規劃完成裝機計劃，則反算全國累計裝機達到586GW，新增裝機年化約70GW+。2）國外看：GE宣佈退出煤電市場，專注可再生能源投資；海外部分國家光伏規劃及招標進行中；多個海外上市的光伏公司籌劃回A。
短期看，Q3淡季不淡需求強勁，光伏板塊普遍超預期：7月硅料事故加速硅料供給收縮，硅料價格暴漲，供給短缺下引發全產業鏈價格普漲，同時Q3需求強勁，龍頭組件廠排產排滿，輔材廠玻璃、膠膜接連漲價側面印證。從產業鏈各環節毛利來看，硅料反彈最明顯，硅片跟漲硅料毛利持穩，電池片 7、8月份盈利強，大尺寸盈利分化，組件端前期簽訂低價單有一定壓力，但受益海外增長及重新議價，毛利仍有不錯表現。總體來看，光伏各環節普遍超預期，Q3同比均大幅增長。
長期看，全球範圍看，碳排放趨嚴，利好可再生能源發展：全球對於碳排放、氣候變化的關注和重視程度逐漸提高，大國均提出近5-10年碳排放目標，強調未來30年內的可再生能源發電佔比目標，帶動全球向「碳中和」方向發展。
投資建議：光伏板塊長期成長性突出，短期龍頭業績高增長低估值，強烈推薦隆基股份、通威股份、陽光電源、錦浪科技、晶澳科技、福斯特、愛旭股份、福萊特、林洋能源，關注固德威、中信博、信義光能(00968)、大全新能源(DQ.US)、晶科能源(JKS.US)、阿特斯、亞瑪頓、捷佳偉創、東方日升、太陽能、大唐新能源(01798)等。
風險提示：裝機不及預期，競爭加劇等。