摘 要
美股九月收跌，美國總統特朗普和夫人的冠狀病毒檢測結果均呈陽性，但經過治療之後已經痊癒出院。市場密切關注新一輪財政刺激計劃進展以及美國總統大選情況。勞動力市場方面，美國9月份非農就業人數增加66.1萬人，連續第五個月錄得增長，預期爲增加86.8萬人；失業率7.9%，預期爲將8.2%；失業率依舊處在高位，非農就業新增人數不及8月新增人數一半。
回顧9月，美國標普500指數收跌3.9%；道瓊斯工業指數收跌2.3%；納斯達克指數收跌5.2%。板塊方面，原材料板塊領漲，能源板塊領跌。美股遭遇調整，未能擺脫九月魔咒。
1)
經濟復甦前景存在較大不確定性：9月，美國供應管理學會(ISM)公佈的數據顯示服務業指數PMI爲57.8，這也是自今年2月以來首次重回擴張狀態，但新出口訂單以及進口指數均出現不同程度下滑，需求端難以延續上行趨勢。9月核心消費者價格指數(CPI)年率增長1.7%，符合市場預期。
2)
新一輪經濟刺激法案談判或影響勞動力市場穩定：勞動力市場受到的衝擊還在延續，9月新增非農就業人數爲66.1萬，較市場預期的86.8萬少增20.7萬，不到8月新增人數137.1萬的一半。9月失業率爲7.9%，低於市場預期的8.2%，如果兩黨依舊未能就新一輪經濟刺激政策談判取得共識，勞動力市場將會再次遭受打擊。
3)
美企Q3業績季拉開帷幕：從標普500指數各板塊預期EPS來看，三季度均出現不同程度的回暖，但與我們此前預計的一樣，2021年一季度開始各板塊EPS同比增速才有望全面恢復增長。其中，可選消費，金融以及信息技術板塊表現較爲穩健，能源板塊的波動較大。
風險：警惕衛生事件反覆對經濟造成的風險；美企破產潮對勞動力市場造成的影響；美國總統大選對風險市場造成的影響。
美國經濟復甦前景仍存在不確定性
9月，美國供應管理學會(ISM)公佈的數據顯示服務業指數PMI爲57.8，這也是自今年2月以來首次重回擴張狀態，但新出口訂單以及進口指數均出現不同程度下滑，需求端難以延續上行趨勢。
9月核心消費者價格指數(CPI)年率增長1.7%，符合市場預期。9月份美國製造業採購經理人指數PMI降至47.8，依舊處於50榮枯線下方，顯示製造業依舊呈現萎縮態勢。值得注意的是，消費者信心指數不斷攀升，9月消費者信心指數終值上升至80.4，上個月該指數報74.1。而傳統購物季的到來也將爲消費行業注入一劑強心劑。
美聯儲官員多次重申目前經濟復甦快於預期，但復甦前景依舊存在較大不確定性，財政和貨幣政策支持不可或缺。
回顧9月，美國標普500指數收跌3.9%；道瓊斯工業指數收跌2.3%；納斯達克指數收跌5.2%。板塊方面，原材料板塊領漲，能源板塊領跌。美股遭遇調整，未能擺脫九月魔咒。
衛生事件對勞動力市場造成重大沖擊
截至10.12，美國當週初請失業金人數錄得89.8萬人次，市場預期爲82.5萬人次，初請失業金人數再次出現反覆，持續申領人數依舊處於1000萬以上。近期就業市場出現放緩趨勢。
9月新增非農就業人數爲66.1萬，較市場預期的86.8萬少增20.7萬，不到8月新增人數137.1萬的一半。9月失業率爲7.9%，低於市場預期的8.2%，繼8月之後再度超預期下降，而11月美國大選又即將到來，外加衛生事件不斷反覆，就業市場前景充滿了不確定性。
此外，如果兩黨依舊未能就新一輪經濟刺激政策談判取得共識，勞動力市場將會再次遭受打擊。新一輪經濟刺激政策將直接影響中小企業和個人破產潮，勞動力市場將面臨雪上加霜的局面。
美企Q3業績季拉開帷幕
二季度美企業績受到新冠肺炎衛生事件的強烈衝擊，出現斷崖式下滑，營收及盈利表現差強人意。三季度由於企業復產復工，勞動力市場回暖等因素，美企業績將出現不同程度改善。
標普500指數EPS同比預期增速大幅收窄至-21.7%，上季度爲-33%。不可否認的是此次增長與分析師此前大幅下調三季度每股收益預期有必然聯繫，但市場依舊對經濟復甦保持一定信心。
從標普500指數各板塊預期EPS來看，三季度均出現不同程度的回暖，但與我們此前預計的一樣，2021年一季度開始各板塊EPS同比增速才有望全面恢復增長。其中，可選消費，金融以及信息技術板塊表現較爲穩健，能源板塊的波動較大。
風險和機會
美股近期遭受一定程度回調，市場密切關注美國總統大選進展及新一輪財政刺激政策談判。美國多家醫藥公司的疫苗臨床試驗受阻也一定程度上打擊了投資者的投資情緒。美股估值仍處於歷史高位，投資者依舊需警惕估值回調風險。
隨着全球傳統購物季的迫近以及消費出現不同程度復甦回暖，短期我們認爲可持續關注業績較爲穩定的電商巨頭以及估值較低的價值型股票，迴避短期風險及估值波動較大的板塊。中長線配置：在線消費(電商等)、大數據、雲計算等科網股。
鑑於當下衛生事件反覆的影響，疊加美國總統大選將至，疫苗臨床試驗進展受阻以及新一輪經濟刺激法案談判進展緩慢等因素，短期市場波動或將加劇。投資者可考慮做多VIX波動指數分散風險，並保持謹慎，理性分析風險尋找投資機會。
估值方面，標普500動態市盈率反映美股仍處在十年內的高位，市盈率達到了25.47x，由於9月美股以及科技股的下調，目前標普500指數已有所回落，但仍高於十年平均值16.4x。
