事件：9 月公司发布非公开发行股票预案，此次非公开发行股票拟募集资金总额不超过4.59 亿元，发行数量不超过6666 万股。此前8 月公司发布2020 年中报，营收实现5.05 亿元，同比增长41.77%；归母净利润0.43 亿元，同比下降61.65%；扣非归母净利润0.3 亿元，同比大幅增长2062.07%。
点评：
1、智能硬件等业务量快速增长，基本面如期大幅改善。
按单季度来看，20Q1 营收同比增长31.88%，Q2 同比增长49.82%，连续两个季度快速增长。公司坚持“智能硬件+智慧营销”双轮驱动战略，稳步推进各业务板块的布局和结构调整，两大业务板块的经营均实现快速增长，基本面如期大幅改善。
20H1 分产品看，智能终端产品营收2.28 亿元（YoY +50.44%，营收占比45.21%）；智能硬件制造营收0.61 亿元（YoY +25.6%，营收占比12.04%）；智慧营销服务营收2.01 亿元（YoY 39.38%，营收占比为39.77%），各项主要产品板块均实现了较好增长。
毛利率角度，20H1 综合毛利率19.71%（YoY -0.9pp），其中智能终端产品毛利率25.07%（YoY +0.76pp），智能硬件制造毛利率20.35%（YoY +6.57pp），指挥营销服务毛利率10.45%（YoY -8.44pp）。
费用端角度，上半年公司对智能硬件板块加大研发投入，研发费用率3.11%（YoY -0.57pp），管理费用率4.7%（YoY -3.85pp），销售费用率2.97%（YoY-1.34pp），财务费用率-0.31%（YoY -0.17pp），总的来看，公司整体提高了管理效率，在营收快速增长的同时，费用率均有所下降。
2、保持智能硬件板块优势，同时延伸智能终端产品，“战略升级+募资加码”值得期待
公司坚定“智能硬件+智慧营销”双轮驱动战略为核心，构建核心能力。
公司智能硬件业务传统客户主要包括飞利浦、ENSEO 等，近几年陆续新增大量优质客户：2014-2015 年，成功切入北美最大的灯具供应商—ABL 供应链体系；2015-2016 年，切入全球最大的半导体和发光二极管行业的集成和封装设备供应商ASM PT 中国制造中心；2017 年切入全球普通照明领域服务于专业客户和终端用户的领先供应商之一的LEDVANCE；2018-2019 年，切入国内金融科技领域领导企业—怡化股份，以及欧美乃至全球最大的家居照明企业—EGLO；2019 年，公司前期接触的松下电器、SSG 等均开始批量出货。公司持续保持智能硬件板块优势。
同时，在5G 网络普及推动智能硬件产业升级与变革的大背景下，面向智能硬件行业发展前景广阔的行业机遇，公司加码布局智能终端产品。公司今年发布《2020 年非公开发行股票预案》，本次非公开发行募集资金总额不超过4.59 亿元，主要投入三方面：1）人工智能可穿戴设备生产基地建设项目；2）人工智能可穿戴主控芯片及应用技术研发项目；3）补充流动资金。目前该非公开发行正处于证监会受理阶段，预计随着发行的顺利进行，有望加快公司战略性延伸布局智能硬件业务的步伐，并构建智能硬件领域长期竞争优势。
盈利预测与投资建议：公司继续坚定发展“智能硬件+智慧营销”双轮驱动战略，同时持续改善公司内部治理。当前，智能硬件板块继续向好发展，同时公司抓住5G 带来的新科技浪潮机遇，面向TWS 耳机及智能手表等产品，进一步加大投入智能终端业务，值得期待。公司本年度公允价值变动收益和投资收益下降，我们对20-21 年的预测归母净利润从1.50、2.30 亿元调整为1.03 和1.37 亿元，维持增持评级。
风险提示：客户结构集中，受单一客户波动影响；汇兑波动风险及外贸政策变动风险；新产品推进不达预期风向
事件：9 月公司發佈非公開發行股票預案，此次非公開發行股票擬募集資金總額不超過4.59 億元，發行數量不超過6666 萬股。此前8 月公司發佈2020 年中報，營收實現5.05 億元，同比增長41.77%；歸母淨利潤0.43 億元，同比下降61.65%；扣非歸母淨利潤0.3 億元，同比大幅增長2062.07%。
點評：
1、智能硬件等業務量快速增長，基本面如期大幅改善。
按單季度來看，20Q1 營收同比增長31.88%，Q2 同比增長49.82%，連續兩個季度快速增長。公司堅持“智能硬件+智慧營銷”雙輪驅動戰略，穩步推進各業務板塊的佈局和結構調整，兩大業務板塊的經營均實現快速增長，基本面如期大幅改善。
20H1 分產品看，智能終端產品營收2.28 億元（YoY +50.44%，營收佔比45.21%）；智能硬件製造營收0.61 億元（YoY +25.6%，營收佔比12.04%）；智慧營銷服務營收2.01 億元（YoY 39.38%，營收佔比爲39.77%），各項主要產品板塊均實現了較好增長。
毛利率角度，20H1 綜合毛利率19.71%（YoY -0.9pp），其中智能終端產品毛利率25.07%（YoY +0.76pp），智能硬件製造毛利率20.35%（YoY +6.57pp），指揮營銷服務毛利率10.45%（YoY -8.44pp）。
費用端角度，上半年公司對智能硬件板塊加大研發投入，研發費用率3.11%（YoY -0.57pp），管理費用率4.7%（YoY -3.85pp），銷售費用率2.97%（YoY-1.34pp），財務費用率-0.31%（YoY -0.17pp），總的來看，公司整體提高了管理效率，在營收快速增長的同時，費用率均有所下降。
2、保持智能硬件板塊優勢，同時延伸智能終端產品，“戰略升級+募資加碼”值得期待
公司堅定“智能硬件+智慧營銷”雙輪驅動戰略爲核心，構建核心能力。
公司智能硬件業務傳統客戶主要包括飛利浦、ENSEO 等，近幾年陸續新增大量優質客戶：2014-2015 年，成功切入北美最大的燈具供應商—ABL 供應鏈體系；2015-2016 年，切入全球最大的半導體和發光二極管行業的集成和封裝設備供應商ASM PT 中國製造中心；2017 年切入全球普通照明領域服務於專業客戶和終端用戶的領先供應商之一的LEDVANCE；2018-2019 年，切入國內金融科技領域領導企業—怡化股份，以及歐美乃至全球最大的家居照明企業—EGLO；2019 年，公司前期接觸的松下電器、SSG 等均開始批量出貨。公司持續保持智能硬件板塊優勢。
同時，在5G 網絡普及推動智能硬件產業升級與變革的大背景下，面向智能硬件行業發展前景廣闊的行業機遇，公司加碼佈局智能終端產品。公司今年發佈《2020 年非公開發行股票預案》，本次非公開發行募集資金總額不超過4.59 億元，主要投入三方面：1）人工智能可穿戴設備生產基地建設項目；2）人工智能可穿戴主控芯片及應用技術研發項目；3）補充流動資金。目前該非公開發行正處於證監會受理階段，預計隨着發行的順利進行，有望加快公司戰略性延伸佈局智能硬件業務的步伐，並構建智能硬件領域長期競爭優勢。
盈利預測與投資建議：公司繼續堅定發展“智能硬件+智慧營銷”雙輪驅動戰略，同時持續改善公司內部治理。當前，智能硬件板塊繼續向好發展，同時公司抓住5G 帶來的新科技浪潮機遇，面向TWS 耳機及智能手錶等產品，進一步加大投入智能終端業務，值得期待。公司本年度公允價值變動收益和投資收益下降，我們對20-21 年的預測歸母淨利潤從1.50、2.30 億元調整爲1.03 和1.37 億元，維持增持評級。
風險提示：客戶結構集中，受單一客戶波動影響；匯兌波動風險及外貿政策變動風險；新產品推進不達預期風向
