事件：公司公告，拟通过发行股份的方式向戴坚、吴立立、李冲等35 名交易对方购买其所持有的阿尔创86.79%股份，本次交易的交易对价及发行股份的规模等相关内容尚无法确定。同时公司拟拟通过询价方式向不超过 35名特定投资者非公开发行股票募集配套资金，资金总额不超过本次交易中以发行股份方式购买资产交易价格的100%。
进一步增强通信业务竞争力，迎接5G 时代新一轮增长契机。
此次拟收购的阿尔创公司主营业务为通信网络技术服务业务，包括通信工程建设、通信设施运维、信息系统集成、软件开发服务以及通信产品销售等。标的公司在通信项目资质、区域品牌等有较大优势，2018-2019 年分别实现营收3.03 亿元、2.8 亿元，归母净利润分别为4053 万元、1079 万元，其中2019 年业绩呈下滑主要为4G 到5G 青黄不接所致，未来随着5G的规模建设持续落地，公司有望充分享受行业红利。
上市公司主营业务包括通信信息及移动游戏。此次收购通信网络技术服务业务，公司通信业务范围进一步扩大，可为通信运营商、政府等客户提供从移动通信网络建设方案规划、设计到施工、运维、优化的全流程一体化服务，进一步降低客户移动通信网络建设的成本，并提升了服务质量。
2020 年 5G 将开始进入大规模建设阶段，网络规划设计和网络技术服务需求随着5G 投资增长而持续释放，有望随着5G 开启向上景气周期。公司一方面，扩大了通信业务范围和区域，一体化服务能力更强；另一方面，规划业务从运营商市场扩大到“数字中国”等政企数字化领域，并加强与央企、地方国企的合作，业务从规划设计延伸至EPC 及后期运营，将快速提升业务规模和业务质量，公司通信信息业务有望迎来新一轮增长和可持续发展契机。
Tiktok 海外合作的RO 将于10 月开始上线，未来流水弹性可期。
公司自研产品《仙境传说RO:新世代的诞生》已与Gravity、字节跳动有限公司关联企业Relaternity 签订发行代理协议，计划下半年在港澳台及东南亚地区上线发行，其中10 月份即将上线港澳台地区。《仙境传说RO：新世代的诞生》作为字节跳动首款海外重度游戏发行，担负了重大开拓意义。
此外，本款游戏当下签约东南亚港澳台，不受印度、美国等非市场因素干扰，后续不排除增加发行的日韩区域，整体都是亲近中国或者中立的亚洲区域。我们看好字节海外首次发行重度手游的弹性空间，该游戏有望突破30 亿全球流水增厚公司业绩。公司计划在下半年完成1-2 个新游戏产品的研发立项，为游戏业务持续增长做准备。
投资建议：公司受疫情和游戏产品正处于新旧交替阶段的影响，20H1 业绩有所下滑，随着下半年疫情影响减弱，又正值5G 大发展期，公司通信信息板块业务有望在5G 基础建设、应用两端同时受益；公司游戏业务围绕精品IP，打造运营、研发、发行一体化，《仙境传说RO：守护永恒的爱》
爆款在前，公司下半年三款《仙境传说》IP 游戏有望带动游戏业务回暖，《复兴》已于5 月上线推广，《爱如初见》腾讯国内独代待版号落地（7月7 日Gravity 韩国发行上线），《仙境传说：新世代的诞生》将由字节代理港澳台东南亚发行，看好字节海外首次发行重度手游的弹性空间，该游戏有望突破30 亿全球流水，为公司带来下半年和明年的业绩弹性，我们预计公司20-22 年净利润分别为1.3 亿/4.5 亿/5.9 亿， 对应PE53x/15x/12x。
风险提示：业务整合、标的公司业绩波动、游戏合作推进不及预期、本次交易被暂停、中止或取消等风险
事件：公司公告，擬通過發行股份的方式向戴堅、吳立立、李衝等35 名交易對方購買其所持有的阿爾創86.79%股份，本次交易的交易對價及發行股份的規模等相關內容尚無法確定。同時公司擬擬通過詢價方式向不超過 35名特定投資者非公開發行股票募集配套資金，資金總額不超過本次交易中以發行股份方式購買資產交易價格的100%。
進一步增強通信業務競爭力，迎接5G 時代新一輪增長契機。
此次擬收購的阿爾創公司主營業務爲通信網絡技術服務業務，包括通信工程建設、通信設施運維、信息系統集成、軟件開發服務以及通信產品銷售等。標的公司在通信項目資質、區域品牌等有較大優勢，2018-2019 年分別實現營收3.03 億元、2.8 億元，歸母淨利潤分別爲4053 萬元、1079 萬元，其中2019 年業績呈下滑主要爲4G 到5G 青黃不接所致，未來隨着5G的規模建設持續落地，公司有望充分享受行業紅利。
上市公司主營業務包括通信信息及移動遊戲。此次收購通信網絡技術服務業務，公司通信業務範圍進一步擴大，可爲通信運營商、政府等客戶提供從移動通信網絡建設方案規劃、設計到施工、運維、優化的全流程一體化服務，進一步降低客戶移動通信網絡建設的成本，並提升了服務質量。
2020 年 5G 將開始進入大規模建設階段，網絡規劃設計和網絡技術服務需求隨着5G 投資增長而持續釋放，有望隨着5G 開啓向上景氣週期。公司一方面，擴大了通信業務範圍和區域，一體化服務能力更強；另一方面，規劃業務從運營商市場擴大到“數字中國”等政企數字化領域，並加強與央企、地方國企的合作，業務從規劃設計延伸至EPC 及後期運營，將快速提升業務規模和業務質量，公司通信信息業務有望迎來新一輪增長和可持續發展契機。
Tiktok 海外合作的RO 將於10 月開始上線，未來流水彈性可期。
公司自研產品《仙境傳說RO:新世代的誕生》已與Gravity、字節跳動有限公司關聯企業Relaternity 簽訂發行代理協議，計劃下半年在港澳臺及東南亞地區上線發行，其中10 月份即將上線港澳臺地區。《仙境傳說RO：新世代的誕生》作爲字節跳動首款海外重度遊戲發行，擔負了重大開拓意義。
此外，本款遊戲當下簽約東南亞港澳臺，不受印度、美國等非市場因素干擾，後續不排除增加發行的日韓區域，整體都是親近中國或者中立的亞洲區域。我們看好字節海外首次發行重度手遊的彈性空間，該遊戲有望突破30 億全球流水增厚公司業績。公司計劃在下半年完成1-2 個新遊戲產品的研發立項，爲遊戲業務持續增長做準備。
投資建議：公司受疫情和遊戲產品正處於新舊交替階段的影響，20H1 業績有所下滑，隨着下半年疫情影響減弱，又正值5G 大發展期，公司通信信息板塊業務有望在5G 基礎建設、應用兩端同時受益；公司遊戲業務圍繞精品IP，打造運營、研發、發行一體化，《仙境傳說RO：守護永恆的愛》
爆款在前，公司下半年三款《仙境傳說》IP 遊戲有望帶動遊戲業務回暖，《復興》已於5 月上線推廣，《愛如初見》騰訊國內獨代待版號落地（7月7 日Gravity 韓國發行上線），《仙境傳說：新世代的誕生》將由字節代理港澳臺東南亞發行，看好字節海外首次發行重度手遊的彈性空間，該遊戲有望突破30 億全球流水，爲公司帶來下半年和明年的業績彈性，我們預計公司20-22 年淨利潤分別爲1.3 億/4.5 億/5.9 億， 對應PE53x/15x/12x。
風險提示：業務整合、標的公司業績波動、遊戲合作推進不及預期、本次交易被暫停、中止或取消等風險
