事件：为推动实施母婴大健康战略，推进公司业务转型升级，打造“母婴产品+健康服务+互联网”的新业务模式,公司董事会着眼于长期战略发展，从市场需求出发，调整业务布局，拟以自有资金壹亿元人民币出资设立全资子公司——“拉比心爱产康投资有限公司”（暂名），从事有关母婴健康、服务、培训、咨询等领域的相关业务。
疫情爆发催生需求变化，公司做出相应调整。上半年疫情对国内外宏观形势，社会及市场环境影响巨大，企业经营收到一定程度影响。公司在分析当下形式之后，调整经营策略。
1）销售策略上，将“线上+线下”相结合的订货方式转变为线上订货会，以解决加盟商订货问题。2）产品结构上，调整产品的投产率，使产品结构更适应高性价比的消费需求。
3）生产上，增加小批量制造以应对多样化需求。4）强化线上运营，上半年开辟直营和加盟微商城渠道，大力推进线上销售，维稳业绩。
新设立子公司，开辟服务端新业务。疫情催化，母婴用户的生活方式、品类需求及渠道触点发生了改变。将近60%的母婴店主上半年都在忙着关店，进客率下降，窜货乱价严重，动销困难，成为门店经营的最大痛点。为了适应新形势，公司在母婴健康、护理等服务端开辟新业务，构建“母婴产品+健康服务+互联网”的新业务模式，从单一的母婴产品销售走向多元化服务平台，从长期来看新业务有助于公司拓宽市场，增厚公司业绩。
因疫情影响上半年业绩承压。2020H1 公司实现营业收入1.16 亿元，同比下降35.65%，归母净利润0.1 亿元，同比下降61.4%。上半年业绩承压主要因为线下销售因疫情影响大幅降低，叠加对外公益性捐款所致。二季度开始服装鞋帽零售额略有回暖，线下需求逐步恢复，使得二季度业绩环比改善比较明显，预计下半年业绩增速有望回正。
盈利预测：我们预测公司2020-2022 年实现归属于母公司净利润分别为0.42 亿元、0.44 亿元、0.48 亿元，对应 EPS分别为0.12 元、0.12 元、0.13 元，当前股价对应 PE 分别为54/52/47.5 倍。作为国内母婴产品领先企业，公司在母婴用品最困难的时期积极寻求改变，布局长期发展。母婴店铺大量关闭引发行业洗牌，中小企业不断出清，行业集中度有望进一步提升，龙头或将受益。维持“审慎推荐”评级。
风险提示：疫情导致业绩下滑的风险；行业景气度下滑的风险；原材料价格上升的风险；资本市场系统性风险等。
事件：爲推動實施母嬰大健康戰略，推進公司業務轉型升級，打造“母嬰產品+健康服務+互聯網”的新業務模式,公司董事會着眼於長期戰略發展，從市場需求出發，調整業務佈局，擬以自有資金壹億元人民幣出資設立全資子公司——“拉比心愛產康投資有限公司”（暫名），從事有關母嬰健康、服務、培訓、諮詢等領域的相關業務。
疫情爆發催生需求變化，公司做出相應調整。上半年疫情對國內外宏觀形勢，社會及市場環境影響巨大，企業經營收到一定程度影響。公司在分析當下形式之後，調整經營策略。
1）銷售策略上，將“線上+線下”相結合的訂貨方式轉變爲線上訂貨會，以解決加盟商訂貨問題。2）產品結構上，調整產品的投產率，使產品結構更適應高性價比的消費需求。
3）生產上，增加小批量製造以應對多樣化需求。4）強化線上運營，上半年開闢直營和加盟微商城渠道，大力推進線上銷售，維穩業績。
新設立子公司，開闢服務端新業務。疫情催化，母嬰用戶的生活方式、品類需求及渠道觸點發生了改變。將近60%的母嬰店主上半年都在忙着關店，進客率下降，竄貨亂價嚴重，動銷困難，成爲門店經營的最大痛點。爲了適應新形勢，公司在母嬰健康、護理等服務端開闢新業務，構建“母嬰產品+健康服務+互聯網”的新業務模式，從單一的母嬰產品銷售走向多元化服務平臺，從長期來看新業務有助於公司拓寬市場，增厚公司業績。
因疫情影響上半年業績承壓。2020H1 公司實現營業收入1.16 億元，同比下降35.65%，歸母淨利潤0.1 億元，同比下降61.4%。上半年業績承壓主要因爲線下銷售因疫情影響大幅降低，疊加對外公益性捐款所致。二季度開始服裝鞋帽零售額略有回暖，線下需求逐步恢復，使得二季度業績環比改善比較明顯，預計下半年業績增速有望回正。
盈利預測：我們預測公司2020-2022 年實現歸屬於母公司淨利潤分別爲0.42 億元、0.44 億元、0.48 億元，對應 EPS分別爲0.12 元、0.12 元、0.13 元，當前股價對應 PE 分別爲54/52/47.5 倍。作爲國內母嬰產品領先企業，公司在母嬰用品最困難的時期積極尋求改變，佈局長期發展。母嬰店鋪大量關閉引發行業洗牌，中小企業不斷出清，行業集中度有望進一步提升，龍頭或將受益。維持“審慎推薦”評級。
風險提示：疫情導致業績下滑的風險；行業景氣度下滑的風險；原材料價格上升的風險；資本市場系統性風險等。
