事件。公司公布2020 年半年报。报告期内，公司实现营业收入20.08 亿元，同比增长40.69%；归母净利润为5.46 亿元，同比增长22.80%。
2020 年上半年，因本期G1 地块在建工程转让项目确认收入，公司营业收入同比增长40.69%；归母净利润同比增长22.80%。
根据公司2020 年半年报披露：上半年现金总收入37.28 亿元，含经营性现金收入36.81 亿元。2020 年4 月，S11 地块碧云尊邸第一批预售房源160套开盘预售全部售罄，现金收入达到25.49 亿元。临港碧云壹零第四批现房房源51 套也在4 月出售，现金收入达到1.95 亿元。报告期内，公司持有的各类经营性物业约235 万㎡，总体出租率81.87%（不含服务式公寓），与2020年一季度及2019 年同期相比基本持平。其中，厂房出租率 72.64%，住宅出租率 91.42%，研发楼出租率 69.63%，办公楼出租率 78.05%，商业出租率90.01%。服务式公寓出租率 43.96%，受疫情冲击较大。商办及城市功能配套项目，（1）Office Park Ⅱ地铁板块项目（T3-5），正在办理竣工备案手续；（2）碧云尊邸（S11 地块住宅）项目，全力推进室外总体及高层建筑室内装修施工；（3）啦啦宝都商业综合体项目，室内装修、室外总体等施工收尾；（4）17B-06 超高层项目，已完成方案深化设计，工程施工招标按计划进行中。上半年，由公司和中车集团、市科创投集团共同组成的基金团队基本到位，积极开展人员招聘、基本制度、预算等方面的工作；同时，持续完善投资项目数据库，已累计储备一批智能制造领域的拟投项目。
根据公司2020 年半年报披露：公司收入预算各项合计 71.78 亿元，上半年完成 37.28 亿元。下半年经营性收入力保34.5 亿元。
投资建议：重点项目碧云尊邸今年预售，“优于大市”评级。公司主要从事上海金桥产业园区及碧云国际社区的开发、运营和管理。公司主营业务主要集中在房地产业，逐步从园区集成开发商向新兴城区开发运营商转型。公司采取租售结合、以租为主、招投联动的经营模式。公司持有的各类经营性物业约235 万㎡。我们预计公司2020、2021 年EPS 分别是1.22 和1.52 元。根据目前相关可比公司的动态PE 估值，我们给予公司2020 年14-18 倍动态PE，对应合理价值区间为17.08-21.96 元，维持公司“优于大市”评级。
风险提示：公司租售业务面临加息和政策调控风险，以及经济下滑风险。
事件。公司公佈2020 年半年報。報告期內，公司實現營業收入20.08 億元，同比增長40.69%；歸母淨利潤為5.46 億元，同比增長22.80%。
2020 年上半年，因本期G1 地塊在建工程轉讓項目確認收入，公司營業收入同比增長40.69%；歸母淨利潤同比增長22.80%。
根據公司2020 年半年報披露：上半年現金總收入37.28 億元，含經營性現金收入36.81 億元。2020 年4 月，S11 地塊碧雲尊邸第一批預售房源160套開盤預售全部售罄，現金收入達到25.49 億元。臨港碧雲壹零第四批現房房源51 套也在4 月出售，現金收入達到1.95 億元。報告期內，公司持有的各類經營性物業約235 萬㎡，總體出租率81.87%（不含服務式公寓），與2020年一季度及2019 年同期相比基本持平。其中，廠房出租率 72.64%，住宅出租率 91.42%，研發樓出租率 69.63%，辦公樓出租率 78.05%，商業出租率90.01%。服務式公寓出租率 43.96%，受疫情衝擊較大。商辦及城市功能配套項目，（1）Office Park Ⅱ地鐵板塊項目（T3-5），正在辦理竣工備案手續；（2）碧雲尊邸（S11 地塊住宅）項目，全力推進室外總體及高層建築室內裝修施工；（3）啦啦寶都商業綜合體項目，室內裝修、室外總體等施工收尾；（4）17B-06 超高層項目，已完成方案深化設計，工程施工招標按計劃進行中。上半年，由公司和中車集團、市科創投集團共同組成的基金團隊基本到位，積極開展人員招聘、基本制度、預算等方面的工作；同時，持續完善投資項目數據庫，已累計儲備一批智能製造領域的擬投項目。
根據公司2020 年半年報披露：公司收入預算各項合計 71.78 億元，上半年完成 37.28 億元。下半年經營性收入力保34.5 億元。
投資建議：重點項目碧雲尊邸今年預售，“優於大市”評級。公司主要從事上海金橋產業園區及碧雲國際社區的開發、運營和管理。公司主營業務主要集中在房地產業，逐步從園區集成開發商向新興城區開發運營商轉型。公司採取租售結合、以租為主、招投聯動的經營模式。公司持有的各類經營性物業約235 萬㎡。我們預計公司2020、2021 年EPS 分別是1.22 和1.52 元。根據目前相關可比公司的動態PE 估值，我們給予公司2020 年14-18 倍動態PE，對應合理價值區間為17.08-21.96 元，維持公司“優於大市”評級。
風險提示：公司租售業務面臨加息和政策調控風險，以及經濟下滑風險。
