20H1 收入逆市實現增長。2020 年上半年，公司發揮自身多年來在無線傳輸相關產品領域的經驗和優勢，結合市場應用需求，持續對公司各系列產品進行升級迭代，實現產品銷售收入3.29 億元，在上半年疫情爆發對境內外市場的不利影響下，20Q2 實現11.24%的收入增長，我們推斷系公司WiFi、TWS芯片等產品貢獻。 車規級芯片獲得國際第三方測試，期待後續公司受益前裝ETC 市場爆發。在ETC 前裝領域，公司積累多年的技術和產品優勢快速滲透，相關車規級芯片產品已獲得國際第三方實驗室的車規測試認證，是國內首款通過此項認證的ETC SoC 芯片。我們判斷後續ETC 前裝將成爲行業趨勢，公司有望受益。 在研項目進展值得關注。2020 年上半年，公司繼續保持較高的研發投入力度，公司研發費用金額4112.85 萬元，佔同期銷售收入比例達到12.50%。結合公司20H1 半年報中披露的政府補助項目來看，主動降噪（ANC）耳機音頻芯片研發及產業化項目、低功耗WiFi SOC 項目等值得關注，我們期待後續主動降噪耳機芯片、WiFi 等後續成爲公司重要成長動力。 盈利預測。我們預測公司2020~2022 年公司EPS 分別爲1.80、2.57、3.50元/股。考慮到公司2019 年已經具備顯著的利潤體量，我們採用PE（2020）估值法所得區間作爲公司的合理價值區間，並結合PS（2020）估值加以驗證。我們預測公司合理價值爲108.00~126.00 元/股，維持“優於大市”評級。 風險性因素。市場競爭加劇可能導致公司產品面臨價格壓力。