疫情影響有限，經營穩定恢復。公司近幾年營收與淨利潤保持穩定增長，2020上半年受疫情影響公司實現營收2.23 億元，同比下降2.33%；隨着疫情態勢逐漸平穩，客戶需求逐步回升，第二季度營收與去年同期相比增長6.71%，同時持續在產品研發和營銷體系建設方面加強投入，隨着國內疫情向好發展，並受網絡安全行業訂單季節性分佈影響，預計公司下半年收入及盈利情況將穩步回升。 從合規和風險管理向數字化轉型賦能轉型，我國信息安全市場潛力巨大，需求升級有望帶動行業集中度提升。等級保護2.0 標準落地，企事業單位將進一步加大信息安全產品和服務的投入。2018 年我國信息安全市場爲495.2 億元，賽迪預測，到2021 年我國網絡信息安全市場將達到926.8 億元。工信部網站《關於促進網絡安全產業發展的指導意見（徵求意見稿）》指出，到2025年，網絡安全產業規模超過2000 億。預計未來五年保持20%以上的增長速度仍是大概率事件。同時，網絡安全需求從單一的信息安全產品需求逐漸發展升級爲安全產品、安全集成與安全服務相互交織的解決方案需求。安全服務化趨勢要求更加全面的綜合服務能力和完整可靠的安全解決方案，提高了行業競爭門檻，安全市場集中度有望提升。 公司是國內網絡安全行業的技術創新領導廠商，相較國內外主要安全廠商的同類型產品，公司的設備的最高吞吐量、新建連接數量、併發連接數量方面在市場中均排名較前，具備一定技術和性能的先進性優勢。公司連續五年入選國際權威分析機構 Gartner 的“企業級防火牆魔力象限”、“UTM 魔力象限” 的“特定領域者”象限，連續兩年入選 Gartner 的“IDPS 魔力象限”的“特定領域者”象限。 打造多元化產品格局，前瞻佈局雲安全。公司在堅實的技術積累基礎上不斷拓展產品線品類。在業內率先推出了多系列具備領先技術的產品，從下一代防火牆產品線，擴展至入侵檢測和防禦系統產品、數據庫審計產品、安全審計平台產品、數據安全類產品、內網安全產品、應用交付類產品等。同時，公司把握安全服務化趨勢，較早進入雲安全領域，公司的雲計算安全解決方案可爲多種雲計算環境提供全方位的保護，純軟件化的NFV 產品，極易在雲計算環境中部署。多元化產品佈局有望大大拓寬公司發展前景。 公司盈利預測及投資評級：我們預計公司2020-2022 年歸母淨利潤分別爲1.15、1.50 和1.90 億元，對應EPS 分別爲0.64、0.83 和1,05 元。當前股價對應2020-2022 年PE 值分別爲63、49 和38 倍。看好公司的渠道建設和產品線擴充，首次覆蓋給予“推薦”評級。 風險提示：下游客戶信息安全投入不及預期；政策實施不及預期；市場競爭加劇風險。