威胜控股公布20 财年上半年业绩，期内受到了新冠肺炎疫情的影响。
由于我们预计下半年表现会有所回升，因此我们轻微调整了20-22 财年年的净利润预测。
我们认为股价疲弱是部分由于大股东减持所致。
我们维持「增持」评级，目标价上调至3.63 港元，基于11 倍2020 年市盈率。我们上调目标价主要是由于上调了净利润预测。我们维持「增持」评级是部分由于考虑到其股息率及其在威胜信息[688100.CH]的持股的价值。
20 财年上半年业绩摘要
威胜控股20 财年上半年收入同比下降12％，从19 财年上半年的19.23 亿人民币下降至20财年上半年的16.877 亿人民币。电AMI 业务的收入同比下降28％，从19 财年上半年的9.863亿人民币下降至20 财年上半年的7.111 亿人民币。通讯及流体AMI 业务的收入同比增长9％，从19 财年上半年的5.849 亿人民币增至20 财年上半年的6.365 亿人民币。ADO 业务收入同比下降4％，从19 财年上半年的3.527 亿人民币下降至20 财年上半年的3.40 亿人民币。
威胜在20 财年上半年的净利润为1.163 亿元人民币，较19 财年上半年的1.703 亿元人民币下降32％。不派中期股息，19 财年上半年则派每股6 港仙。公司的毛利率从19 财年上半年的30.2％提高到20 财年上半年的32.2％。毛利率上升是因为持续的成本削减措施以及大部分收入来自较高利润的产品。销售和一般行政开支占收入的百分比从19 财年上半年的18％提升到20 财年上半年的21％，这是由于收入同比下降和研发开支同比增长所致。威胜的20财年上半年业绩受新冠肺炎疫情影响(20 财年一季度及二季度初的本地市场及20 财年二季度的海外市场)。
宏观主题保持坚固
我们仍然认为固定资产投资，特别是与新型基础设施建设相关的资本支出（与电网投资有关的物联网）可能在2020 年底回升，以促进经济活动。尽管20 财年上半年开始缓慢，但我们预计包括威胜在内的同业全年业绩将保持不错，因为2020 年的电网行业相比2019 年，不太可能會削减资本支出。我们仍然认为威胜20 财年上半年疲弱的业绩已经过去，全年业绩将受助于目前的订单支持，订单同比增长约4％。
轻微调整净利润预测和目标价
虽然威胜20 财年上半年业绩疲弱，在公司公布业绩后,我们轻微调整20 至22 财年的净利润预测。我们认为，19 财年下半年及20 财年上半年的疲弱表现已经过去，电网投资的增加以及物联网技术应用带来的机会，将有助公司的收入在20 财年下半年同比增长回升。大股东减持限制了威胜近期股价的表现。我们将该股目标价从3.52 港元上调至3.63 港元，主要是由于较高的净利润预测，及基于11 倍2020 年市盈率。由于其股息率和其在威胜信息的持股价值，我们维持「增持」评级。
威勝控股公佈20 財年上半年業績，期內受到了新冠肺炎疫情的影響。
由於我們預計下半年表現會有所回升，因此我們輕微調整了20-22 財年年的淨利潤預測。
我們認爲股價疲弱是部分由於大股東減持所致。
我們維持「增持」評級，目標價上調至3.63 港元，基於11 倍2020 年市盈率。我們上調目標價主要是由於上調了淨利潤預測。我們維持「增持」評級是部分由於考慮到其股息率及其在威勝信息[688100.CH]的持股的價值。
20 財年上半年業績摘要
威勝控股20 財年上半年收入同比下降12％，從19 財年上半年的19.23 億人民幣下降至20財年上半年的16.877 億人民幣。電AMI 業務的收入同比下降28％，從19 財年上半年的9.863億人民幣下降至20 財年上半年的7.111 億人民幣。通訊及流體AMI 業務的收入同比增長9％，從19 財年上半年的5.849 億人民幣增至20 財年上半年的6.365 億人民幣。ADO 業務收入同比下降4％，從19 財年上半年的3.527 億人民幣下降至20 財年上半年的3.40 億人民幣。
威勝在20 財年上半年的淨利潤爲1.163 億元人民幣，較19 財年上半年的1.703 億元人民幣下降32％。不派中期股息，19 財年上半年則派每股6 港仙。公司的毛利率從19 財年上半年的30.2％提高到20 財年上半年的32.2％。毛利率上升是因爲持續的成本削減措施以及大部分收入來自較高利潤的產品。銷售和一般行政開支佔收入的百分比從19 財年上半年的18％提升到20 財年上半年的21％，這是由於收入同比下降和研發開支同比增長所致。威勝的20財年上半年業績受新冠肺炎疫情影響(20 財年一季度及二季度初的本地市場及20 財年二季度的海外市場)。
宏觀主題保持堅固
我們仍然認爲固定資產投資，特別是與新型基礎設施建設相關的資本支出（與電網投資有關的物聯網）可能在2020 年底回升，以促進經濟活動。儘管20 財年上半年開始緩慢，但我們預計包括威勝在內的同業全年業績將保持不錯，因爲2020 年的電網行業相比2019 年，不太可能會削減資本支出。我們仍然認爲威勝20 財年上半年疲弱的業績已經過去，全年業績將受助於目前的訂單支持，訂單同比增長約4％。
輕微調整淨利潤預測和目標價
雖然威勝20 財年上半年業績疲弱，在公司公佈業績後,我們輕微調整20 至22 財年的淨利潤預測。我們認爲，19 財年下半年及20 財年上半年的疲弱表現已經過去，電網投資的增加以及物聯網技術應用帶來的機會，將有助公司的收入在20 財年下半年同比增長回升。大股東減持限制了威勝近期股價的表現。我們將該股目標價從3.52 港元上調至3.63 港元，主要是由於較高的淨利潤預測，及基於11 倍2020 年市盈率。由於其股息率和其在威勝信息的持股價值，我們維持「增持」評級。
