事件 　　9 月18 日晚，公司發佈公告稱，公司原董事長陳勁松申請辭去董事長職務，選舉公司董事胡嘉爲董事長，選舉陳勁松爲聯席董事長。 　　公司擬使用自有資金回購股份，回購價格爲不超過7.4 元/股；回購股份擬全部用於實施員工持股計劃；回購數量上限爲公司已發行總股本的2%，下限爲總股本的1%；回購總金額爲不超過3.02 億元。 　　爲優化全資子公司“世聯集房”的資產負債結構，促進其戰略轉型，世聯行擬將對世聯集房形成的15.4 億元債權轉爲股權，即世聯行將增加世聯集房註冊資本4.5 億元，其餘10.9 億元計入資本公積。 　　董事會同意世聯行變更“長租公寓建設項目”募集資金的實施方式，由向全資子公司“世聯集房”提供借款變更爲向“世聯集房”增資。 　　點評： 　　大橫琴董事長鬍嘉獲任世聯行董事長，陳勁松爲世聯行聯席董事長。9 月18日，公司發佈公告稱，原董事長陳勁松申請辭去董事長職務。選舉公司董事胡嘉爲董事長，選舉陳勁松爲世聯行聯席董事長。胡嘉長期擔任珠海大橫琴集團董事長，具備豐富的管理運營經驗。此前世聯行基本面有壓力，此次胡嘉擔任新董事長，爲公司重新再出發注入動能。同時，陳勁松及其一致行動人仍持有世聯行30.5%的股份，對公司未來發展方向也有一定掌控能力。 　　回購股份，完善激勵機制，彰顯對公司未來前景的信心。公司擬使用自有資金回購股份，回購價格爲不超過7.4 元/股（比當前股價高23.7%）；回購股份擬全部用於實施員工持股計劃；回購數量的上限爲公司已發行總股本的2%，下限爲總股本的1%；回購總金額爲不超過3.02 億元。公司回購股份並計劃全部用於實施員工持股計劃，反映了對未來發展前景的信心，同時充分調動核心團隊的積極性。 　　優化“世聯集房”資產負債結構。世聯行擬將對世聯集房形成的15.4 億元債權轉爲股權，即世聯行將增加世聯集房註冊資本4.5 億元，其餘10.9 億元計入資本公積。債轉股後，將有助於優化“世聯集房”的資產負債結構，世聯集房主要從事長租公寓的管理和全程運營總包服務。 　　變更部分募集資金投資項目的實施方式。董事會同意世聯行變更“長租公寓建設項目”募集資金的實施方式，由向全資子公司“世聯集房”提供借款變更爲向“世聯集房”增資。該項目募集資金總金額爲8.71 億元，截至2020 年8 月31 日，累計投入募集資金3.53 億元。 　　投資建議：此前大橫琴集團已成爲世聯行實控人，此次世聯行更換胡嘉爲董事長，爲公司未來發展注入動能。回購股權並用於實施員工持股計劃，彰顯對公司發展信心。大橫琴集團是橫琴島最主要的城市開發運營主體，未來將給予公司較大發展空間。我們預計世聯行2020 年、2021 年EPS 分別爲0.05 元、0.07 元，按照9月20 日收盤價計算，PE 分別爲119.6 倍、85.4 倍，維持“買入”評級。 　　風險提示：交易服務業務不及預期；公寓管理業務持續虧損風險；整合進度不及預期。