立足水质监测系统,发展为环境监测综合服务领军企业。公司是我国水质监测设备的龙头企业,主营产品包括水质监测系统、大气监测系统、监测系统运营服务和环境监测信息管理系统,现已发展为我国环境监测综合服务领军企业。公司立足于水质监测系统,形成了完整的地表水在线监测系统解决方案,打破了国外设备在地表水在线监测领域内的技术垄断和市场垄断。大气监测系统方面,公司目前份额较小,未来有望在大气组分站等产品带动下快速崛起。“十三五”
期间受益于国家污水治理持续加码,公司业绩快速增长。2015 年至2019 年公司营收从2.16亿元增长至7.34 亿元,年复合增速达到35.77%。净利润从0.40 亿元增长至2.30 亿元,年复合增速达到54.85%。
“十四五”水质监测力度继续加码,公司市占率有望持续提升。“十三五”国家开始加大水污染防治政策的出台。“河长制”、“水十条”等政策的加码也驱动了水质监测设备需求的快速增长。根据2020 年6 月出台的《生态环境监测规划纲要(2020-2035 年)》可以看出,“十四五”期间水质监测将进一步趋严,地表水监测的国控断面数量将从2050 个增加至4000 个左右,监测指标也将在“十三五”期间9 个指标的基础上进一步增加。我们认为在国家政策驱动下,“十四五”期间水质监测设备市场需求仍将保持稳定增长。根据我们测算,我们认为“十四五”期间,水质监测设备合计的年均市场需求约为43.2 亿元,水质监测运营维保合计的年均市场需求约为43.7 亿元。公司作为我国水质监测设备龙头企业,在国内水质监测设备领域市占率不足15%,未来市占率有望持续提升,“十四五”期间水质监测设备具备翻倍空间。
大气组分站需求逐步提升,大气监测设备有望成为业绩新的增长极。根据《生态环境监测规划纲要(2020-2035 年)》规划,“十四五”期间,大气监测国控点位数量从1436 个增加至2000个左右,说明国家将继续加大大气污染防治。根据我们测算,“十四五”期间,我国大气监测设备年均市场规模约为45.1 亿元。此外,目前国内大气组分站需求正逐步上升,根据我们测算,“十四五”期间组分站的市场规模有望达到19.5 亿元。目前国内组分站的主要生产企业包括力合科技、先河环保以及聚光科技等,组分监测市场尚处于起步阶段,力合科技组分站已经在长沙、株洲等多个城市应用并取得良好效果。此外,公司网格化产品、VOCs 等新产品均已有良好的市场应用,气体检测设备市场份额有望进一步提升。
盈利预测与投资评级:我们预测公司2020-2022 年摊薄EPS 分别为1.74、2.04 和2.66 元,对应2020 年9 月8 日收盘价(38.85 元/股)市盈率23/19/15 倍,低于行业平均水平。首次覆盖,给予公司“买入”评级。
股价催化剂:“十四五”规划中水质监测政策进一步加码;大气组分站渗透率持续提升;
风险因素:“十四五”污水防治力度不及预期;市场竞争加剧风险。
立足水質監測系統,發展為環境監測綜合服務領軍企業。公司是我國水質監測設備的龍頭企業,主營產品包括水質監測系統、大氣監測系統、監測系統運營服務和環境監測信息管理系統,現已發展為我國環境監測綜合服務領軍企業。公司立足於水質監測系統,形成了完整的地表水在線監測系統解決方案,打破了國外設備在地表水在線監測領域內的技術壟斷和市場壟斷。大氣監測系統方面,公司目前份額較小,未來有望在大氣組分站等產品帶動下快速崛起。“十三五”
期間受益於國家污水治理持續加碼,公司業績快速增長。2015 年至2019 年公司營收從2.16億元增長至7.34 億元,年複合增速達到35.77%。淨利潤從0.40 億元增長至2.30 億元,年複合增速達到54.85%。
“十四五”水質監測力度繼續加碼,公司市佔率有望持續提升。“十三五”國家開始加大水污染防治政策的出臺。“河長制”、“水十條”等政策的加碼也驅動了水質監測設備需求的快速增長。根據2020 年6 月出台的《生態環境監測規劃綱要(2020-2035 年)》可以看出,“十四五”期間水質監測將進一步趨嚴,地表水監測的國控斷面數量將從2050 個增加至4000 個左右,監測指標也將在“十三五”期間9 個指標的基礎上進一步增加。我們認為在國家政策驅動下,“十四五”期間水質監測設備市場需求仍將保持穩定增長。根據我們測算,我們認為“十四五”期間,水質監測設備合計的年均市場需求約為43.2 億元,水質監測運營維保合計的年均市場需求約為43.7 億元。公司作為我國水質監測設備龍頭企業,在國內水質監測設備領域市佔率不足15%,未來市佔率有望持續提升,“十四五”期間水質監測設備具備翻倍空間。
大氣組分站需求逐步提升,大氣監測設備有望成為業績新的增長極。根據《生態環境監測規劃綱要(2020-2035 年)》規劃,“十四五”期間,大氣監測國控點位數量從1436 個增加至2000個左右,説明國家將繼續加大大氣污染防治。根據我們測算,“十四五”期間,我國大氣監測設備年均市場規模約為45.1 億元。此外,目前國內大氣組分站需求正逐步上升,根據我們測算,“十四五”期間組分站的市場規模有望達到19.5 億元。目前國內組分站的主要生產企業包括力合科技、先河環保以及聚光科技等,組分監測市場尚處於起步階段,力合科技組分站已經在長沙、株洲等多個城市應用並取得良好效果。此外,公司網格化產品、VOCs 等新產品均已有良好的市場應用,氣體檢測設備市場份額有望進一步提升。
盈利預測與投資評級:我們預測公司2020-2022 年攤薄EPS 分別為1.74、2.04 和2.66 元,對應2020 年9 月8 日收盤價(38.85 元/股)市盈率23/19/15 倍,低於行業平均水平。首次覆蓋,給予公司“買入”評級。
股價催化劑:“十四五”規劃中水質監測政策進一步加碼;大氣組分站滲透率持續提升;
風險因素:“十四五”污水防治力度不及預期;市場競爭加劇風險。