事件一、公司发布2020 年半年报,报告期内实现营收66.89 亿元,同比增19.98%,归母净利润3.56 亿元,同比增1.25%;事件二、8 月27 日,公司与沈阳农业大学、沈阳师范大学签订人造肉领域技术联合开发协议。
现代农业及健康食品营收高增长,产品+品牌+渠道新模式推进顺利细拆公司业绩,营收方面:1)以玉米为主的其它农产品销售业务仍为第一大业绩来源,报告期内该业务实现营收35.72 亿元,占总营收比例的53.39%,同比增9.11%,毛利率1.71%,增长原因有二,一是受疫情影响,上半年玉米价格持续走高,达到近五年最高水平;二是由于公司传统粮食产业链和以新收购的中国玉米网为主的线上玉米供应链优势协同提升经营效率,其中后者于今年2 月正式上线,截至6 月30 日已累计撮合成交量76.46 万吨,成交总额15.12 亿元;2)主打健康食品的农产品加工业务营收增长迅速,其中大米加工销售实现10.76 亿元,同比增104.05%,毛利率2.37%,较上年同期增1.5pct;油脂及豆制品加工销售业务实现营收19.67亿元,同比增68.08%,毛利率5.96%,较上年同期增3.48pct,其中银祥豆制品实现销售收入0.62 亿元,同比增28.88%。就此二类产品业绩大幅增加原因,一是得益于品类扩充,公司在原有品牌米系列产品基础上,新增6个油类产品,同时“天地道”肇源小米产品、“天缘道”面粉系列产品也陆续上市。下半年,银祥高端豆腐系列产品也将陆续分别上市推广、投产、进入海底捞各连锁门店;二是大力进行品牌推广,线上进驻抖音、快手等短视频社区,子公司东方粮仓还成为了民生银行“民生农场”服务平台首批入驻的12 家服务商企业之一;三是继续扩张渠道规模,报告期末公司线下新增零售网点196 家,合计达3608 家;净利润方面:报告期内公司所参股的民生银行实现净利润287.80 亿元、锦州港1.06 亿元,公司对其分别持股2.92%和15.39%,对应投资收益分别为8.40 亿元和0.16 亿元。公司净利率本期为5.20%,较同期增0.26pct,我们认为这得益于公司地产方面快速回款策略的有效推进,叠加主营大力发展成果,盈利能力持续提高。
与高校联合研发切入人造肉赛道,为公司健康食品业务再备强援公司于2012 年已获得人造肉基础原料领域的三项专利,分别为“全脂稳定米糠粉”、“全脂稳定米糠粉的生产方法”、“全脂稳定米糠粉的生产设备”,本次合作的研发方向为高水分植物基人造肉相关产品。人造肉市场潜力大,公司切入人造肉领域有助打造其健康食品业务的下一业绩增长点。
盈利预测&投资建议: 我们预计2020-2022 年, 公司实现营收159.73/183.15/203.64 亿元, 净利润6.46/7.71/9.18 亿元, 对应EPS0.17/0.21/0.25 元/股。我们看好公司农产品购销业务受益2020 年玉米量价齐升,全国农产品供应链体系逐渐完善,品牌米面油健康食品品牌+渠道大力推进,维持“买入”评级。风险提示:农产品价格/农业政策变动风险,品牌&渠道建设不及预期
事件一、公司發佈2020 年半年報,報告期內實現營收66.89 億元,同比增19.98%,歸母淨利潤3.56 億元,同比增1.25%;事件二、8 月27 日,公司與瀋陽農業大學、瀋陽師範大學簽訂人造肉領域技術聯合開發協議。
現代農業及健康食品營收高增長,產品+品牌+渠道新模式推進順利細拆公司業績,營收方面:1)以玉米爲主的其它農產品銷售業務仍爲第一大業績來源,報告期內該業務實現營收35.72 億元,佔總營收比例的53.39%,同比增9.11%,毛利率1.71%,增長原因有二,一是受疫情影響,上半年玉米價格持續走高,達到近五年最高水平;二是由於公司傳統糧食產業鏈和以新收購的中國玉米網爲主的線上玉米供應鏈優勢協同提升經營效率,其中後者於今年2 月正式上線,截至6 月30 日已累計撮合成交量76.46 萬噸,成交總額15.12 億元;2)主打健康食品的農產品加工業務營收增長迅速,其中大米加工銷售實現10.76 億元,同比增104.05%,毛利率2.37%,較上年同期增1.5pct;油脂及豆製品加工銷售業務實現營收19.67億元,同比增68.08%,毛利率5.96%,較上年同期增3.48pct,其中銀祥豆製品實現銷售收入0.62 億元,同比增28.88%。就此二類產品業績大幅增加原因,一是得益於品類擴充,公司在原有品牌米系列產品基礎上,新增6個油類產品,同時“天地道”肇源小米產品、“天緣道”麪粉系列產品也陸續上市。下半年,銀祥高端豆腐系列產品也將陸續分別上市推廣、投產、進入海底撈各連鎖門店;二是大力進行品牌推廣,線上進駐抖音、快手等短視頻社區,子公司東方糧倉還成爲了民生銀行“民生農場”服務平臺首批入駐的12 家服務商企業之一;三是繼續擴張渠道規模,報告期末公司線下新增零售網點196 家,合計達3608 家;淨利潤方面:報告期內公司所參股的民生銀行實現淨利潤287.80 億元、錦州港1.06 億元,公司對其分別持股2.92%和15.39%,對應投資收益分別爲8.40 億元和0.16 億元。公司淨利率本期爲5.20%,較同期增0.26pct,我們認爲這得益於公司地產方面快速回款策略的有效推進,疊加主營大力發展成果,盈利能力持續提高。
與高校聯合研發切入人造肉賽道,爲公司健康食品業務再備強援公司於2012 年已獲得人造肉基礎原料領域的三項專利,分別爲“全脂穩定米糠粉”、“全脂穩定米糠粉的生產方法”、“全脂穩定米糠粉的生產設備”,本次合作的研發方向爲高水分植物基人造肉相關產品。人造肉市場潛力大,公司切入人造肉領域有助打造其健康食品業務的下一業績增長點。
盈利預測&投資建議: 我們預計2020-2022 年, 公司實現營收159.73/183.15/203.64 億元, 淨利潤6.46/7.71/9.18 億元, 對應EPS0.17/0.21/0.25 元/股。我們看好公司農產品購銷業務受益2020 年玉米量價齊升,全國農產品供應鏈體系逐漸完善,品牌米麪油健康食品品牌+渠道大力推進,維持“買入”評級。風險提示:農產品價格/農業政策變動風險,品牌&渠道建設不及預期