事件：8 月28 日，公司发布2020 年半年报：公司2020 年上半年实现营业收入5.61亿，同比+21.78%；归母净利润884.33 万，同比-95.95%。
营收增长源自房地产项目结转，净利润大幅减少由于本期非经常性收益大额减少1）报告期内，公司实现营业收入5.61 亿，同比+21.78%，其中公司主营业务房地产开发业务3.96 亿（去年同期2.83 亿），房屋租赁1.26 亿（去年同期1.24 亿），结构上看，上半年公司营业收入的增长主要靠房地产开发业务的结转收入支撑；2）期内，公司归母净利润大幅减少，主要由于去年同期公司处置合营公司股权，产生非经营性收益3.94 亿元，本期内未发生此类事项，扣非后公司归母净利润同比+103.76%。
开发业务与商业地产稳步经营
上半年，虽受疫情影响，公司经营层面仍保持稳健运营，房地产开发板块，期内实现合同销售面积近1.57 万平方米；合同销售额约34,075.44 万元；商业地产板块，公司期内已出租房地产面积11.23 万平方米；累计实现合同租金约12,079.61 万元。同时，上半年公司不增添土地储备，也无新开工与竣工项目，转型方向明确。
普洛斯创始人兼CEO 担任董事，助力公司转型据6 月11 日公告，公司第七届董事会第三十二次临时会议及2019 年年度股东大会审议通过增补梅志明先生、张家静女士为公司第七届董事会非独立董事；梅志明先生是普洛斯公司(GLP)联合创始人、首席执行官。本次董事会人员调整，梅志明先生不仅以非独立董事身份加入公司董事会，同时出任战略委员会主任委员掌握全局，这或许意味着普洛斯与万通的合作将更加深入，未来将在资本市场、资产开发、运营和管理等多个领域，为万通转型升级赋能。
财务健康推动转型升级，持续回购彰显信心
1）公司从2016 年开始有息负债显著下降，资产负债率逐年降低。截至报告期末，公司23.7 亿有息负债中，一年内到期有息负债仅1.16 亿，账面货币资金达到21.46 亿，资金充足负债低，后续转型负担较小。2）2019 年12 月27 日，公司董事会审议通过股份回购计划，拟回购2.5-5 亿元公司股份， 4 月21 日，董事会审议通过调整回购股份价格上限的议案，将购买的最高价由6.58 元/股提升至9.76 元/股，截至2020 年7月31 日已回购支付金额3.77 亿；持续的回购彰显公司管理层对转型发展的信心。
投资建议：上半年营收随地产项目结转稳健增长，归母净利润由于去年同期处置合营公司股权产生大额非经常性收益，致本期同比大幅下降，扣非后归母净利润同比仍大幅增长。公司已竣工地产项目货值充沛，预计后续能持续释放利润；持有型物业租金收入增长稳定；资产负债结构持续优化，在手现金充足；同时，公司持续回购股份，彰显对未来转型的信心。预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.35 元、0.38 元、0.42 元,当前股价对应2020-2022 年PE 分别为24.83X、22.39X、20.36X，维持“买入”评级。
风险提示：公司业务转型不及预期，公司地产项目销售与结算低于预期。
事件：8 月28 日，公司發佈2020 年半年報：公司2020 年上半年實現營業收入5.61億，同比+21.78%；歸母淨利潤884.33 萬，同比-95.95%。
營收增長源自房地產項目結轉，淨利潤大幅減少由於本期非經常性收益大額減少1）報告期內，公司實現營業收入5.61 億，同比+21.78%，其中公司主營業務房地產開發業務3.96 億（去年同期2.83 億），房屋租賃1.26 億（去年同期1.24 億），結構上看，上半年公司營業收入的增長主要靠房地產開發業務的結轉收入支撐；2）期內，公司歸母淨利潤大幅減少，主要由於去年同期公司處置合營公司股權，產生非經營性收益3.94 億元，本期內未發生此類事項，扣非後公司歸母淨利潤同比+103.76%。
開發業務與商業地產穩步經營
上半年，雖受疫情影響，公司經營層面仍保持穩健運營，房地產開發板塊，期內實現合同銷售面積近1.57 萬平方米；合同銷售額約34,075.44 萬元；商業地產板塊，公司期內已出租房地產面積11.23 萬平方米；累計實現合同租金約12,079.61 萬元。同時，上半年公司不增添土地儲備，也無新開工與竣工項目，轉型方向明確。
普洛斯創始人兼CEO 擔任董事，助力公司轉型據6 月11 日公告，公司第七屆董事會第三十二次臨時會議及2019 年年度股東大會審議通過增補梅志明先生、張家靜女士為公司第七屆董事會非獨立董事；梅志明先生是普洛斯公司(GLP)聯合創始人、首席執行官。本次董事會人員調整，梅志明先生不僅以非獨立董事身份加入公司董事會，同時出任戰略委員會主任委員掌握全局，這或許意味着普洛斯與萬通的合作將更加深入，未來將在資本市場、資產開發、運營和管理等多個領域，為萬通轉型升級賦能。
財務健康推動轉型升級，持續回購彰顯信心
1）公司從2016 年開始有息負債顯著下降，資產負債率逐年降低。截至報告期末，公司23.7 億有息負債中，一年內到期有息負債僅1.16 億，賬面貨幣資金達到21.46 億，資金充足負債低，後續轉型負擔較小。2）2019 年12 月27 日，公司董事會審議通過股份回購計劃，擬回購2.5-5 億元公司股份， 4 月21 日，董事會審議通過調整回購股份價格上限的議案，將購買的最高價由6.58 元/股提升至9.76 元/股，截至2020 年7月31 日已回購支付金額3.77 億；持續的回購彰顯公司管理層對轉型發展的信心。
投資建議：上半年營收隨地產項目結轉穩健增長，歸母淨利潤由於去年同期處置合營公司股權產生大額非經常性收益，致本期同比大幅下降，扣非後歸母淨利潤同比仍大幅增長。公司已竣工地產項目貨值充沛，預計後續能持續釋放利潤；持有型物業租金收入增長穩定；資產負債結構持續優化，在手現金充足；同時，公司持續回購股份，彰顯對未來轉型的信心。預計公司2020-2022 年EPS 分別為0.35 元、0.38 元、0.42 元,當前股價對應2020-2022 年PE 分別為24.83X、22.39X、20.36X，維持“買入”評級。
風險提示：公司業務轉型不及預期，公司地產項目銷售與結算低於預期。
