报告摘要：
“双循环”战略部署具有中长期意义，跨境电商作为进出口贸易的新引擎将成为经济“外循环”的重要推力，行业迎来政策及疫情双催化。跨境通作为国内拥有产品、渠道双品牌及领先供应链管理能力的领军企业，将把握行业发展机遇，实现收入及利润端的高增长。
跨境电商为“外循环”重要引擎，品牌及供应链将为企业决胜关键。跨境电商已成为进出口贸易的重要引擎，出口领域更是占比近50%，其中B2C出口跨境电商爆发力尤甚，我们看好未来3 年维持20%以上高增长。目前，出口跨境电商B2C 领域格局分散，高昂的物流费用和平台使用费是限制跨境电商企业盈利能力的重要因素。未来，具备品牌产品抢先占据海外消费者心智及强供应链管理实现成本降低的企业将在行业中获取更大份额。
疫情+政策催化行业加速向上，出口跨境电商迎机遇。疫情阻碍人口流动但促进线下购物向线上迁移，网购渗透率提升，我们观察到出口跨境电商网站流量迅速增长。此外，国家跨境电商扶持力度进一步加大，新设46 个跨境电商综合试验区及开展跨境电子商务企业对企业出口监管试点工作有望促进出口跨境电商加速发展。跨境电商行业迎来政策及疫情催化。
跨境电商领军企业，品牌及供应链管理能力行业领先。公司B2C 出口跨境电商交易规模市场第一，两大自营网站位居出海品牌前25 强，并培育了一系列具备跨境电商领导地位的品牌，自有产品收入占总收入比例近40%。
公司为业内海外仓率先布局者，物流时效快同行2-3 天，物流费用占收入比例逐年降低，供应链能力行业领跑。公司旗下环球易购、帕拓逊、优壹电商三大子公司均为各自领域佼佼者。公司存货计提及股权调整均已落地，在政策及疫情催化下，有望迎来业绩爆发。
盈利预测：预计公司 2020 年-2022 年的 EPS 分别为0.42 元、0.51 元和0.59 元，对应2020 年-2022 年PE 分别为17x、14x、12x，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、贸易摩擦加剧、库存减值风险、市场拓展不及预期。
報告摘要：
“雙循環”戰略部署具有中長期意義，跨境電商作爲進出口貿易的新引擎將成爲經濟“外循環”的重要推力，行業迎來政策及疫情雙催化。跨境通作爲國內擁有產品、渠道雙品牌及領先供應鏈管理能力的領軍企業，將把握行業發展機遇，實現收入及利潤端的高增長。
跨境電商爲“外循環”重要引擎，品牌及供應鏈將爲企業決勝關鍵。跨境電商已成爲進出口貿易的重要引擎，出口領域更是佔比近50%，其中B2C出口跨境電商爆發力尤甚，我們看好未來3 年維持20%以上高增長。目前，出口跨境電商B2C 領域格局分散，高昂的物流費用和平臺使用費是限制跨境電商企業盈利能力的重要因素。未來，具備品牌產品搶先佔據海外消費者心智及強供應鏈管理實現成本降低的企業將在行業中獲取更大份額。
疫情+政策催化行業加速向上，出口跨境電商迎機遇。疫情阻礙人口流動但促進線下購物向線上遷移，網購滲透率提升，我們觀察到出口跨境電商網站流量迅速增長。此外，國家跨境電商扶持力度進一步加大，新設46 個跨境電商綜合試驗區及開展跨境電子商務企業對企業出口監管試點工作有望促進出口跨境電商加速發展。跨境電商行業迎來政策及疫情催化。
跨境電商領軍企業，品牌及供應鏈管理能力行業領先。公司B2C 出口跨境電商交易規模市場第一，兩大自營網站位居出海品牌前25 強，並培育了一系列具備跨境電商領導地位的品牌，自有產品收入佔總收入比例近40%。
公司爲業內海外倉率先佈局者，物流時效快同行2-3 天，物流費用佔收入比例逐年降低，供應鏈能力行業領跑。公司旗下環球易購、帕拓遜、優壹電商三大子公司均爲各自領域佼佼者。公司存貨計提及股權調整均已落地，在政策及疫情催化下，有望迎來業績爆發。
盈利預測：預計公司 2020 年-2022 年的 EPS 分別爲0.42 元、0.51 元和0.59 元，對應2020 年-2022 年PE 分別爲17x、14x、12x，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：行業競爭加劇、貿易摩擦加劇、庫存減值風險、市場拓展不及預期。
