一、事件概述
8 月28 日，公司发布2020 年半年度报告。报告期内，公司实现营业收入25.21 亿元，同比下降1.73%；实现归母净利润8,676.89 万元，同比增长72.32%。实现基本每股收益0. 1 元。其中，第二季度实现营收15.35 亿元，同比增长33.94%；实现归母净利润7,355.62万元，同比增长139.44%。
二、分析与判断
积极调整经营策略，二季度业绩大幅增长
受新冠疫情、原材料价格波动及汇率双向波动影响，公司一季度业绩明显下滑。一季度营收9.86 亿元，同比下降30.56%；归母净利润1,321.26 万元，同比下降32.71%。对此，公司积极调整经营策略应对，通过促进区域协同、优化产品产能结构和严控现金流推动业绩成长。二季度实现营收15.35 亿元，同比增长33.94%；实现归母净利润7,355.62 万元，同比大幅增长139.44%。
毛利率上升，费用率下降，净利率翻倍
报告期内，毛利率上升2.40pct 至15.25%。期间费用率9.07%，同比下降0.34%，其中，销售费用率增加0.09pct 至3.88%；管理费用率增加0.86pct 至4.92%；财务费用率0.27%，同比下降1.29pct，主要是报告期内融资总额和成本均有减少所致；研发费用率增加0.8pct至2.06%。净利率为4.50%，较去年同期2.11%实现翻倍。
优化产能布局，保有优质客户
公司持续夯实国内经济活跃地区的产能布局，通过与核心客户在空间上紧密依存强化合作关系，并结合核心客户的产品特点和品质需求提供快速服务。公司已与可口可乐、百事可乐、百威啤酒、青岛啤酒、雪花啤酒、王老吉、娃哈哈等国内外知名快消品牌客户建立长期稳定的合作关系，优质客户拥有量处在行业前列。
三、投资建议
目前，两片罐市场竞争格局明显改善，未来有望打开公司业绩弹性空间。预计公司20、21、22 年能够实现基本每股收益0.27/0.39/0.48 元/股，对应PE 为29/20/16 倍，考虑到轻工行业包装印刷子板块目前TTM 估值为37 倍，首次覆盖，给予公司“推荐”评级。
四、风险提示：
汇率波动风险、原材料价格波动风险
一、事件概述
8 月28 日，公司發佈2020 年半年度報告。報告期內，公司實現營業收入25.21 億元，同比下降1.73%；實現歸母淨利潤8,676.89 萬元，同比增長72.32%。實現基本每股收益0. 1 元。其中，第二季度實現營收15.35 億元，同比增長33.94%；實現歸母淨利潤7,355.62萬元，同比增長139.44%。
二、分析與判斷
積極調整經營策略，二季度業績大幅增長
受新冠疫情、原材料價格波動及匯率雙向波動影響，公司一季度業績明顯下滑。一季度營收9.86 億元，同比下降30.56%；歸母淨利潤1,321.26 萬元，同比下降32.71%。對此，公司積極調整經營策略應對，通過促進區域協同、優化產品產能結構和嚴控現金流推動業績成長。二季度實現營收15.35 億元，同比增長33.94%；實現歸母淨利潤7,355.62 萬元，同比大幅增長139.44%。
毛利率上升，費用率下降，淨利率翻倍
報告期內，毛利率上升2.40pct 至15.25%。期間費用率9.07%，同比下降0.34%，其中，銷售費用率增加0.09pct 至3.88%；管理費用率增加0.86pct 至4.92%；財務費用率0.27%，同比下降1.29pct，主要是報告期內融資總額和成本均有減少所致；研發費用率增加0.8pct至2.06%。淨利率為4.50%，較去年同期2.11%實現翻倍。
優化產能佈局，保有優質客户
公司持續夯實國內經濟活躍地區的產能佈局，通過與核心客户在空間上緊密依存強化合作關係，並結合核心客户的產品特點和品質需求提供快速服務。公司已與可口可樂、百事可樂、百威啤酒、青島啤酒、雪花啤酒、王老吉、娃哈哈等國內外知名快消品牌客户建立長期穩定的合作關係，優質客户擁有量處在行業前列。
三、投資建議
目前，兩片罐市場競爭格局明顯改善，未來有望打開公司業績彈性空間。預計公司20、21、22 年能夠實現基本每股收益0.27/0.39/0.48 元/股，對應PE 為29/20/16 倍，考慮到輕工行業包裝印刷子板塊目前TTM 估值為37 倍，首次覆蓋，給予公司“推薦”評級。
四、風險提示：
匯率波動風險、原材料價格波動風險
