事件：公司发布2020 年半年报。公司2020H1 实现营收1.25 亿元，同比下降21.47%，实现归母净利润-275.27 万元，同比下降129.51%；其中Q2 实现营收0.73 亿元，同比下降30.33%，实现归母净利润-126.79 万元，同比下降115.90%。
营收下降，业绩承压。1）公司2020H1 营收下降21.47%，其中：主营业务收入12447.67 万元，较去年同期减少2.90%。其他业务收入从去年同期的3052.52万元下降至17.16 万元。2）公司2020H1 毛利率从去年同期的19.47%下降至19.24%，其中蒸镀材料毛利率上升7.14pp 至31.46%，溅射靶材毛利率为19.10%。3）公司2020H1 期间费用率从去年同期的22.60%下降至12.87%，其中管理费用率上升3.68pp 至8.22%，主要系咨询等中介费用以及职工薪酬增加所致；研发费用率上升2.51pp 至5.82%，主要系研发支出折旧费增加所致；财务费用率上升2.40pp 至4.37%，主要系利息支出增加所致。
公司发布2020 年向特定对象发行股票募集说明书，拟定增募资不超5.3 亿元。此次非公开发行对象不超过35 名特定投资者，发行股票不超过4233.6 万股。本次募集资金主要投资于四大项目。1）平板显示溅射靶材建设项目。该项目建设周期为3 年，项目建成后将形成年产800 吨钼靶材、350 吨铝靶材以及50吨硅靶材的生产能力。2）超高清显示用铜靶材产业化建设项目。该项目建设周期为2 年，完成后可建立一条铜靶材自动化生产线，布局高端显示产业。3）铝钪靶材和钼靶材的研发建设项目。本项目拟购置各类先进研发设备，用于开展铝钪靶材及钼靶材研发和试制。上述溅射靶材是5G 通信芯片的关键镀膜材料。4）补充流动资金1.5 亿元。进一步增强公司的资本实力、优化资产结构，为公司未来的业务发展提供可靠的流动资金保障。
盈利预测与投资建议。我们预计公司2020-2022 年归母净利润分别为0.12、0.14、0.16 亿元；EPS 分别为0.08、0.10、0.12 元，以2020 年8 月27 日股价对应P/E 为358X、293X、259X，看好公司在溅射靶材与蒸镀材料领域的应用前景，首次覆盖给予“持有”评级。
风险提示：募投项目进度不及预期、原材料价格波动、行业下游需求不及预期等风险。
事件：公司發佈2020 年半年報。公司2020H1 實現營收1.25 億元，同比下降21.47%，實現歸母淨利潤-275.27 萬元，同比下降129.51%；其中Q2 實現營收0.73 億元，同比下降30.33%，實現歸母淨利潤-126.79 萬元，同比下降115.90%。
營收下降，業績承壓。1）公司2020H1 營收下降21.47%，其中：主營業務收入12447.67 萬元，較去年同期減少2.90%。其他業務收入從去年同期的3052.52萬元下降至17.16 萬元。2）公司2020H1 毛利率從去年同期的19.47%下降至19.24%，其中蒸鍍材料毛利率上升7.14pp 至31.46%，濺射靶材毛利率為19.10%。3）公司2020H1 期間費用率從去年同期的22.60%下降至12.87%，其中管理費用率上升3.68pp 至8.22%，主要系諮詢等中介費用以及職工薪酬增加所致；研發費用率上升2.51pp 至5.82%，主要系研發支出折舊費增加所致；財務費用率上升2.40pp 至4.37%，主要系利息支出增加所致。
公司發佈2020 年向特定對象發行股票募集説明書，擬定增募資不超5.3 億元。此次非公開發行對象不超過35 名特定投資者，發行股票不超過4233.6 萬股。本次募集資金主要投資於四大項目。1）平板顯示濺射靶材建設項目。該項目建設週期為3 年，項目建成後將形成年產800 噸鉬靶材、350 噸鋁靶材以及50噸硅靶材的生產能力。2）超高清顯示用銅靶材產業化建設項目。該項目建設週期為2 年，完成後可建立一條銅靶材自動化生產線，佈局高端顯示產業。3）鋁鈧靶材和鉬靶材的研發建設項目。本項目擬購置各類先進研發設備，用於開展鋁鈧靶材及鉬靶材研發和試製。上述濺射靶材是5G 通信芯片的關鍵鍍膜材料。4）補充流動資金1.5 億元。進一步增強公司的資本實力、優化資產結構，為公司未來的業務發展提供可靠的流動資金保障。
盈利預測與投資建議。我們預計公司2020-2022 年歸母淨利潤分別為0.12、0.14、0.16 億元；EPS 分別為0.08、0.10、0.12 元，以2020 年8 月27 日股價對應P/E 為358X、293X、259X，看好公司在濺射靶材與蒸鍍材料領域的應用前景，首次覆蓋給予“持有”評級。
風險提示：募投項目進度不及預期、原材料價格波動、行業下游需求不及預期等風險。
