20H1 收入增速持续好于汽车行业，彰显龙头韧性。公司20H1 营业收入16.47 亿元（同比2.75%），归母净利润0.83 亿元（同比-5.00%），扣非归母净利润0.82 亿元（同比4.11%）。其中，20Q2 营业收入11.08 亿元（同比35.85%），归母净利润0.64 亿元（同比-2.79%），扣非归母净利润0.63 亿元（同比1.70%）。汽车行业20H1 营业收入同比下滑8%，公司作为汽车精细化学品龙头，凭借优质的客户结构和良好的成本控制能力，在疫情期彰显其经营韧性。
新产品升级换代+多维度品类扩张驱动公司收入扩张。分产品看，公司主业汽车精细化学品20H1 收入13.20 亿元（同比26.32%），主要得益于：
1）公司完成包括防冻液、制动液等多款老产品的升级换代；2）受益于汽车尾气排放标准升级，公司催化剂业务大幅增长；3）增加新能源汽车胶类产品的国产化进程；4）积极拓展商用车市场业务。
新能源汽车胶类产品重点客户持续突破，打开未来市场空间。新能源汽车普及过程中胶类产品和防冻液需求显著提升公司ASP，打开公司未来市场空间。报告期内公司积极开拓特斯拉结构胶等产品，同时获得一汽大众奥迪定点提名，于今年开始批量供应电池Pack 用有机硅胶。
携手产业资本迎接行业变革，投资收益具协同性及可持续性。公司20H1扣非归母净利润0.82 亿元（同比4.11%），但剔除投资收益中长期股权投资收益后的扣非净利润为0.65 亿（同比103.13%）。公司作为汽车行业领先的平台型公司，依托多年深耕的汽车产业资源，携手上汽、广汽产业资本布局汽车产业新业态和新技术，强化公司现有产品的市占率及业务壁垒。预计随着后续股权投资项目的退出，全年投资收益的波动较弱投资业绩具备持续性及和主业的协同性，不会对利润产生较大影响。
投资建议：新能源汽车渗透率提升带来公司产品品类及ASP 扩张，有望再造一个德联，维持盈利预测与“买入”评级。维持公司20E~22E 归母净利润2.5/3.1/3.7 亿元的盈利预测，对应EPS 0.33 / 0.41/ 0.49 元，维持“买入”评级。
风险提示：汽车市场复苏不及预期；材料成本上升导致毛利率不及预期；粘胶产品放量不及预期。
20H1 收入增速持續好於汽車行業，彰顯龍頭韌性。公司20H1 營業收入16.47 億元（同比2.75%），歸母淨利潤0.83 億元（同比-5.00%），扣非歸母淨利潤0.82 億元（同比4.11%）。其中，20Q2 營業收入11.08 億元（同比35.85%），歸母淨利潤0.64 億元（同比-2.79%），扣非歸母淨利潤0.63 億元（同比1.70%）。汽車行業20H1 營業收入同比下滑8%，公司作為汽車精細化學品龍頭，憑藉優質的客户結構和良好的成本控制能力，在疫情期彰顯其經營韌性。
新產品升級換代+多維度品類擴張驅動公司收入擴張。分產品看，公司主業汽車精細化學品20H1 收入13.20 億元（同比26.32%），主要得益於：
1）公司完成包括防凍液、制動液等多款老產品的升級換代；2）受益於汽車尾氣排放標準升級，公司催化劑業務大幅增長；3）增加新能源汽車膠類產品的國產化進程；4）積極拓展商用車市場業務。
新能源汽車膠類產品重點客户持續突破，打開未來市場空間。新能源汽車普及過程中膠類產品和防凍液需求顯著提升公司ASP，打開公司未來市場空間。報告期內公司積極開拓特斯拉結構膠等產品，同時獲得一汽大眾奧迪定點提名，於今年開始批量供應電池Pack 用有機硅膠。
攜手產業資本迎接行業變革，投資收益具協同性及可持續性。公司20H1扣非歸母淨利潤0.82 億元（同比4.11%），但剔除投資收益中長期股權投資收益後的扣非淨利潤為0.65 億（同比103.13%）。公司作為汽車行業領先的平臺型公司，依託多年深耕的汽車產業資源，攜手上汽、廣汽產業資本佈局汽車產業新業態和新技術，強化公司現有產品的市佔率及業務壁壘。預計隨着後續股權投資項目的退出，全年投資收益的波動較弱投資業績具備持續性及和主業的協同性，不會對利潤產生較大影響。
投資建議：新能源汽車滲透率提升帶來公司產品品類及ASP 擴張，有望再造一個德聯，維持盈利預測與“買入”評級。維持公司20E~22E 歸母淨利潤2.5/3.1/3.7 億元的盈利預測，對應EPS 0.33 / 0.41/ 0.49 元，維持“買入”評級。
風險提示：汽車市場復甦不及預期；材料成本上升導致毛利率不及預期；粘膠產品放量不及預期。
