业绩概要：公司发布2020 年半年度报告，报告期内实现营业收入98 亿元，同比增长2.5%；实现归属上市公司股东净利润0.69 亿元，同比降低44%；扣非后归母净利润0.54 亿元，同比降低55%。上半年EPS 为0.04 元，单季度EPS 分别为-0.12 元和0.17 元；
二季度疆内需求显著改善：一季度由于疫情和季节性因素对疆内钢铁需求形成明显压制，公司经营陷入亏损状态。受益于新疆疫情控制速度领先全国，以及积极财政政策加持，4 月中旬之后，疆内需求开始快速释放，尤其是建筑用钢需求集中爆发，公司二季度建材销量89 万吨，同比增长29%，整体钢材销量同比增长22%，建材和板材产销率分别高达120%和116%。从业绩表现来看，上半年公司盈利下滑幅度与行业情况基本一致（50%左右），虽然行业需求整体表现尚可，但冶炼端维持旺盛生产状态，供需关系继续回落盈利收缩，报告期内公司钢材产量271 万吨，同比增长2.7%，基本未受到疫情影响。从财务数据来看，公司管理费用同比降低40%，主要为后勤服务费减少所致；研发费用同比降低96%，主要原因为新产品投入减少；所得税费用同比增长55%，主要是本期计提所得税；
疆内基建持续发力可期：新疆固定资产投资更多依赖于基础设施投入，而由于其独特的区位优势，疆内很多基础设施项目的建设更多是国家战略层面的延伸，因此其项目开展效率远高于其他地区，一旦财政货币政策转向宽松，新疆将最大程度受益于基建周期的开启。为了对冲疫情影响、防范经济不确定性，国家层面密集出台政策支持基础设施建设，西部大开发战略再次提上日程。新疆预备重点工程项目充足，未来基建持续发力可期，将有效拉动相关工业品需求。目前新疆新冠二次疫情已得到有效控制，前期对部分工程项目施工节奏产生一定程度影响，但总体有限；
疆内钢铁产能持续出清，八钢未来担负整合重任：“十三五”期间新疆钢铁产能得到了有效出清，根据公司实际控制人宝武集团最新战略方针，2020 年八钢要将完成疆内产能整合作为重点工作。在目前以八钢为龙头的新疆钢铁行业现有竞争格局下，叠加宝武集团的支持，通过进一步整合产能，有望使疆内钢材市场变得更加有序稳定。同时，钢企利润逐步回归合理水平，叠加新疆特殊的地域性，能够有效阻止疆外钢材的流入冲击，疆内钢材市场有望形成区域闭环，龙头钢企也将最大程度受益于竞争格局的改善和行业景气度回升；
投资建议：新疆作为基建发力确定性省份将最大程度受益于基建周期的开启，同时八钢在宝武集团支持下未来有望进一步整合区域内产能，叠加钢铁行业利润回归合理水平，高运输成本能够有效阻止疆外钢材的流入，疆内钢材市场有望形成区域闭环。公司是新疆内唯一个拥有板材生产能力的钢企，本身具有差异化竞争力，作为龙头钢企将最大程度受益于行业景气度回升和区域竞争格局的改善。预计公司2020-2022 年实现归属上市公司股东净利润分别为1.7 亿元、3.3 亿元、4.9 亿元，增速分别为57%、89%、48%，EPS 分别为0.11 元、0.21 元、0.32 元，维持“增持”评级。
风险提示：基础设施建设进度不及预期；新疆疫情恶化风险；疆外钢材流入风险。
業績概要：公司發佈2020 年半年度報告，報告期內實現營業收入98 億元，同比增長2.5%；實現歸屬上市公司股東淨利潤0.69 億元，同比降低44%；扣非後歸母淨利潤0.54 億元，同比降低55%。上半年EPS 為0.04 元，單季度EPS 分別為-0.12 元和0.17 元；
二季度疆內需求顯著改善：一季度由於疫情和季節性因素對疆內鋼鐵需求形成明顯壓制，公司經營陷入虧損狀態。受益於新疆疫情控制速度領先全國，以及積極財政政策加持，4 月中旬之後，疆內需求開始快速釋放，尤其是建築用鋼需求集中爆發，公司二季度建材銷量89 萬噸，同比增長29%，整體鋼材銷量同比增長22%，建材和板材產銷率分別高達120%和116%。從業績表現來看，上半年公司盈利下滑幅度與行業情況基本一致（50%左右），雖然行業需求整體表現尚可，但冶煉端維持旺盛生產狀態，供需關係繼續回落盈利收縮，報告期內公司鋼材產量271 萬噸，同比增長2.7%，基本未受到疫情影響。從財務數據來看，公司管理費用同比降低40%，主要為後勤服務費減少所致；研發費用同比降低96%，主要原因為新產品投入減少；所得税費用同比增長55%，主要是本期計提所得税；
疆內基建持續發力可期：新疆固定資產投資更多依賴於基礎設施投入，而由於其獨特的區位優勢，疆內很多基礎設施項目的建設更多是國家戰略層面的延伸，因此其項目開展效率遠高於其他地區，一旦財政貨幣政策轉向寬鬆，新疆將最大程度受益於基建週期的開啟。為了對衝疫情影響、防範經濟不確定性，國家層面密集出臺政策支持基礎設施建設，西部大開發戰略再次提上日程。新疆預備重點工程項目充足，未來基建持續發力可期，將有效拉動相關工業品需求。目前新疆新冠二次疫情已得到有效控制，前期對部分工程項目施工節奏產生一定程度影響，但總體有限；
疆內鋼鐵產能持續出清，八鋼未來擔負整合重任：“十三五”期間新疆鋼鐵產能得到了有效出清，根據公司實際控制人寶武集團最新戰略方針，2020 年八鋼要將完成疆內產能整合作為重點工作。在目前以八鋼為龍頭的新疆鋼鐵行業現有競爭格局下，疊加寶武集團的支持，通過進一步整合產能，有望使疆內鋼材市場變得更加有序穩定。同時，鋼企利潤逐步迴歸合理水平，疊加新疆特殊的地域性，能夠有效阻止疆外鋼材的流入衝擊，疆內鋼材市場有望形成區域閉環，龍頭鋼企也將最大程度受益於競爭格局的改善和行業景氣度回升；
投資建議：新疆作為基建發力確定性省份將最大程度受益於基建週期的開啟，同時八鋼在寶武集團支持下未來有望進一步整合區域內產能，疊加鋼鐵行業利潤迴歸合理水平，高運輸成本能夠有效阻止疆外鋼材的流入，疆內鋼材市場有望形成區域閉環。公司是新疆內唯一個擁有板材生產能力的鋼企，本身具有差異化競爭力，作為龍頭鋼企將最大程度受益於行業景氣度回升和區域競爭格局的改善。預計公司2020-2022 年實現歸屬上市公司股東淨利潤分別為1.7 億元、3.3 億元、4.9 億元，增速分別為57%、89%、48%，EPS 分別為0.11 元、0.21 元、0.32 元，維持“增持”評級。
風險提示：基礎設施建設進度不及預期；新疆疫情惡化風險；疆外鋼材流入風險。
