伟能集团上半年交出了强劲业绩,盈利同比增长84.6%至2.63 亿港元。公司上半年新增IBO 项目138.8 兆瓦,同时实现了令人惊讶的SI 业务销售量,在上半年受疫情影响带来挑战的背景下交出了靓丽答卷。缅甸合营企业共计1.06 吉瓦项目亦在9 个月内完成安装投入生产。我们预期公司上半年的多项付出将在下半年获得丰厚回报,并使盈利增速显著加快,尤其是来自缅甸联营公司的盈利分享。我们重申对于伟能集团的买入评级,目标价维持每股5.47 港元不变。
上半年盈利超我们预期7.5%。收入出乎意料同比增长70.4%至20.5 亿港元,增长主要受SI 业务超预期高增速及IBO 业务稳定增长所致。其它收入及收益录得8,800 万港元,主要包含咨询收入及资产处置收益分别为6,200 万及1,400 万。由于公司雇佣了更多的员工来处理LNG 相关业务,期内管理费用录得同比增长42.6%。财务成本随负债规模下降同比实现8.5%降幅,显示公司对负债成本及杠杆率(含7 月份配售融资后,净负债率下降至74.5%)的良好控制。上半年净利润实现2.63 亿港元,同比增长84.6%,高于我们预期7.5%。公司宣布派发股息1.51 港仙,对应上半年每股盈利派发率为14.6%。
SI 业务实现超预期销售。SI 业务部门收入同比增长104.6%,较我们预期高96.7%。管理层透露在中国及亚洲市场需求较强,同时上半年有一些临时性的机组需求拉动上半年收入快速增长的主要原因。SI 业务毛利同比下降5.4 百分点至17.6%,主要受疫情影响带来运输受阻,公司为实现SI 机组交付花费了额外成本所致。管理层预期下半年SI 业务销售恢复正常水平,预期全年SI 业务实现高单位数收入增长。
IBO 业务扩张如期进展。IBO 业务毛利率同比下滑8.7 百分点至37.7%,主要由于公司在巴西新增了含燃料成本在内的运营机组。除此因素外,管理层解释在亚洲大多数不含燃料成本的项目毛利率维持稳定。缅甸合营项目在不足1 个月的运营期间内实现了2300 万港元利润分享,再一次确认该项目的盈利性。
展望下半年,我们预期IBO业务贡献持续稳定的运营利润增长,缅甸合营项目全年将带来3.1 亿港元利润分享贡献。
下半年盈利增速加快,重申买入评级。我们对盈利预测及目标价不作调整。
我们认为公司下半年盈利释放具有较高的可见度。公司目前估值处于2020/21年预测市盈率10.8/6.7 倍,价值显著低估。在股价大幅回调后,我们认为目前是很好的买入时机。
偉能集團上半年交出了強勁業績,盈利同比增長84.6%至2.63 億港元。公司上半年新增IBO 項目138.8 兆瓦,同時實現了令人驚訝的SI 業務銷售量,在上半年受疫情影響帶來挑戰的背景下交出了靚麗答卷。緬甸合營企業共計1.06 吉瓦項目亦在9 個月內完成安裝投入生產。我們預期公司上半年的多項付出將在下半年獲得豐厚回報,並使盈利增速顯著加快,尤其是來自緬甸聯營公司的盈利分享。我們重申對於偉能集團的買入評級,目標價維持每股5.47 港元不變。
上半年盈利超我們預期7.5%。收入出乎意料同比增長70.4%至20.5 億港元,增長主要受SI 業務超預期高增速及IBO 業務穩定增長所致。其它收入及收益錄得8,800 萬港元,主要包含諮詢收入及資產處置收益分別為6,200 萬及1,400 萬。由於公司僱傭了更多的員工來處理LNG 相關業務,期內管理費用錄得同比增長42.6%。財務成本隨負債規模下降同比實現8.5%降幅,顯示公司對負債成本及槓桿率(含7 月份配售融資後,淨負債率下降至74.5%)的良好控制。上半年淨利潤實現2.63 億港元,同比增長84.6%,高於我們預期7.5%。公司宣佈派發股息1.51 港仙,對應上半年每股盈利派發率為14.6%。
SI 業務實現超預期銷售。SI 業務部門收入同比增長104.6%,較我們預期高96.7%。管理層透露在中國及亞洲市場需求較強,同時上半年有一些臨時性的機組需求拉動上半年收入快速增長的主要原因。SI 業務毛利同比下降5.4 百分點至17.6%,主要受疫情影響帶來運輸受阻,公司為實現SI 機組交付花費了額外成本所致。管理層預期下半年SI 業務銷售恢復正常水平,預期全年SI 業務實現高單位數收入增長。
IBO 業務擴張如期進展。IBO 業務毛利率同比下滑8.7 百分點至37.7%,主要由於公司在巴西新增了含燃料成本在內的運營機組。除此因素外,管理層解釋在亞洲大多數不含燃料成本的項目毛利率維持穩定。緬甸合營項目在不足1 個月的運營期間內實現了2300 萬港元利潤分享,再一次確認該項目的盈利性。
展望下半年,我們預期IBO業務貢獻持續穩定的運營利潤增長,緬甸合營項目全年將帶來3.1 億港元利潤分享貢獻。
下半年盈利增速加快,重申買入評級。我們對盈利預測及目標價不作調整。
我們認為公司下半年盈利釋放具有較高的可見度。公司目前估值處於2020/21年預測市盈率10.8/6.7 倍,價值顯著低估。在股價大幅回調後,我們認為目前是很好的買入時機。