事件：公司发布2020 年半年度业绩报告，上半年公司实现营业收入87.88 亿元，同比增长13.08%；归母净利润2.59 亿元，同比下降2.47%；扣非归母净利润2.36 亿元，同比下降6.86%。其中二季度实现营业收入45.62 亿元，同比增长4.42%；归母净利润1.18 亿元，同比下降16.63%。
委托加工贸易业务收入增长带动整体收入增长；主要利润贡献项目毛利率下降影响整体利润表现。2020 年公司委托加工贸易业务实现收入67.01 亿元，同比增长21.68%，但受该业务运杂费核算要求执行新收入准则调整影响，实现毛利0.58 亿元，同比减少47.16%。铁路特种集装箱完成发送量65.37 万TEU，较上年同期减少11.53%；实现收入6.70 亿元，较上年同期减少17.23%；实现毛利1.12 亿元，同比减少31.38%；毛利率较上年同期减少3.44 个百分点。沙鲅铁路到发量合计完成3231.44 万吨，较上年同期23.09%；实现收入12.72 亿元，较上年同期增长9.70%；实现毛利2.42 亿元，同比增长15.68%；毛利率较上年同期增加了0.99 个百分点。上半年公司毛利率下降1.98 个百分点至5.01%。
中长期铁路特种集装箱业务成长性仍可期，将成为公司业绩的重要推动力。往后看，铁路特种集装箱业务仍将支撑公司业绩增长，目前公司运营的铁路特种集装箱主要包括各类干散货集装箱、各类罐式集装箱、冷藏箱、卷钢箱等，箱种结构多样，且2019 年公司新增研发费用200 万元用于新箱型业务的研发。我们认为集装箱多式联运仍将保持发展。
投资建议：公司受疫情影响相对较小，看好特种箱业务的成长性以及铁路改革带来的机会。预计2020-2022 年EPS 分别为0.38/0.42/0.45元，对应PE 分别为16/14/13X，维持“增持”评级。
风险提示：疫情发展超预期，公转铁不及预期，运价大幅下滑
事件：公司發佈2020 年半年度業績報告，上半年公司實現營業收入87.88 億元，同比增長13.08%；歸母淨利潤2.59 億元，同比下降2.47%；扣非歸母淨利潤2.36 億元，同比下降6.86%。其中二季度實現營業收入45.62 億元，同比增長4.42%；歸母淨利潤1.18 億元，同比下降16.63%。
委託加工貿易業務收入增長帶動整體收入增長；主要利潤貢獻項目毛利率下降影響整體利潤表現。2020 年公司委託加工貿易業務實現收入67.01 億元，同比增長21.68%，但受該業務運雜費核算要求執行新收入準則調整影響，實現毛利0.58 億元，同比減少47.16%。鐵路特種集裝箱完成發送量65.37 萬TEU，較上年同期減少11.53%；實現收入6.70 億元，較上年同期減少17.23%；實現毛利1.12 億元，同比減少31.38%；毛利率較上年同期減少3.44 個百分點。沙鮁鐵路到髮量合計完成3231.44 萬噸，較上年同期23.09%；實現收入12.72 億元，較上年同期增長9.70%；實現毛利2.42 億元，同比增長15.68%；毛利率較上年同期增加了0.99 個百分點。上半年公司毛利率下降1.98 個百分點至5.01%。
中長期鐵路特種集裝箱業務成長性仍可期，將成為公司業績的重要推動力。往後看，鐵路特種集裝箱業務仍將支撐公司業績增長，目前公司運營的鐵路特種集裝箱主要包括各類幹散貨集裝箱、各類罐式集裝箱、冷藏箱、捲鋼箱等，箱種結構多樣，且2019 年公司新增研發費用200 萬元用於新箱型業務的研發。我們認為集裝箱多式聯運仍將保持發展。
投資建議：公司受疫情影響相對較小，看好特種箱業務的成長性以及鐵路改革帶來的機會。預計2020-2022 年EPS 分別為0.38/0.42/0.45元，對應PE 分別為16/14/13X，維持“增持”評級。
風險提示：疫情發展超預期，公轉鐵不及預期，運價大幅下滑
