公司動態事項 公司公佈了2020年半年報，報告期內實現營收9.26億元，同比增長33.04%；實現歸母淨利潤4.43億元，同比增長110.11%。 事項點評 遊戲海外收入帶動收入端增長，利潤端受公允價值變動收益推動收入端方面，上半年，公司遊戲業務實現收入8.78 億元，同比增長33.68%，收入增長主要系手遊《一拳超人》境外流水錶現出色所致。 上半年《一拳超人》國內外合計實現收入3.58 億元，佔公司遊戲收入的39%，其中境外收入2.67 億元，是上半年公司收入增量的主要來源。 《一拳超人》於今年1 月登陸港臺地區後，曾多次登頂iOS 暢銷榜首位，表現十分突出；6 月，《一拳超人》上線東南亞地區後也有着不錯的表現。利潤端方面，公司將遊戲推廣開支由成本端調整至銷售費用，上半年公司扣除銷售費用後的毛利率爲55.43%，較去年同期下滑1.35個百分點，考慮到《一拳超人》上線初期的推廣費用較高，變化符合預期。上半年公司確認了非流動金融資產公允價值變動收益2.17 億元，剔除非經常性損益項目影響，公司實現扣非後歸母淨利潤2.69 億元，同比增長10.08%。 多款新產品蓄勢待發，未來業績彈性可觀 8 月，公司在國內上線了自研自發的新遊戲《真紅之刃》，該遊戲由沈騰代言，上線初期曾進入iOS 暢銷榜Top25，目前遊戲暢銷排名有所下滑，排名逐漸穩定在50-80 區間，將對公司下半年業績帶來積極貢獻。 公司目前儲備有《全民奇蹟2》、《黑暗之潮》以及《街霸：對決》三款重點遊戲，均已取得版號，其中《全民奇蹟2》及《街霸：對決》將由騰訊代理發行，《全民奇蹟2》是公司“奇蹟”IP 系列手遊的最新一作，也是該系列產品中首次採用虛幻4 引擎開發的產品，遊戲的畫面表現力有望較公司此前的MMORPG 作品取得一定進步；《街霸：對決》 採用了公司擅長的動作卡牌玩法，並引入了QTE 系統以提升玩家的操作空間，遊戲目前已進入付費測試階段。未來新遊戲的陸續上線，將爲公司帶來較爲充足的業績彈性。 盈利預測與估值 公司在MMORPG、卡牌遊戲領域積累了豐富的研發經驗，與騰訊長期保持深入合作的同時也具備自主發行的能力。隨着未來多款新遊戲的陸續上線，公司業績有望實現較快增長。預計2020-2022 年歸屬於母公司股東淨利潤分別爲6.50 億元、8.42 億元和10.85 億元，EPS 分別爲0.24 元、0.31 元和0.39 元，對應PE 爲36.98、28.56 和22.17 倍。未來6 個月內，維持“謹慎增持”評級。 風險提示 行業競爭加劇；新遊戲表現低於預期；新遊戲上線時間晚於預期；政策風險；商譽減值風險