一、事件概述
8 月27 日,公司发布2020 年半年报:营收27.7 亿元,同比+27%,归母净利润2.3亿元,同比+144%,扣非后归母净利润2.2 亿元,同比+164%;基本EPS 为0.33 元,同比+144%。
二、分析与判断
中报业绩符合预期,在手订单充沛
公司在中报业绩预告中披露:归母净利润2.2 亿元至2.4 亿元,同比增长130.88%到151.87%,实际业绩处于预告中值附近。20Q2 单季营收16.7 亿元,同比+30%,环比+53%;20Q2 归母净利润1.65 亿元,同比+89%,环比+146%,扣非归母净利润1.56 亿元,同比+90%,环比+148%;20Q2 毛利率16.7%,同比+3.2pct,环比+2.9pct;20Q2 净利率为9.9%,同比+3.1pct,环比+3.7pct。业绩高增长原因:笔电用触摸屏订2 月以来单逐月增长,订单供不应求;产线技改、生产效率提升、生产工艺优化有效降低产品成本,盈利能力大幅提升。
受益触控笔电渗透率提升,中大尺寸触摸屏需求旺盛1、20H1 中大尺寸触摸屏全贴合产品营收24.9 亿元,同比+33%。主导产品ODM 出货量持续增长、占比提升,SFM 柔性触摸屏和GMF 电容触摸屏上半年量产出货,新一代一体黑工艺技术大获成功,应用到车载触摸屏、触控笔电等产品,工艺技术持续优化。公司是全球中大尺寸电容式触摸屏龙头,具有国内唯一的一条量产G5一体化电容式触摸屏产线,受益触控笔电渗透率提升。
2、随着win 10 操作系统支持触控以及远程办公+在线教育等兴起,笔电行业逐渐复苏。据WitsView,20Q2 笔电液晶面板出货量为5330 万片,同比+17.7%,环比+33.6%。
触控笔电具备操作便利、便携、用户体验好等优势,触摸屏在笔电渗透率目前为17%,主流笔电厂商均在旗舰机型配备触摸屏,未来有望从高端机型逐步向中端渗透。
车载触摸屏订单饱满,培育长期增长点
车载触摸屏自2 月以来订单饱满,近期出货量约为8 万-10 万块/月,主要受益合作项目积累和量产项目增长。公司预计8-10 月订单需求逐步提升,10 月订单需求可能达到130k/m-150k/m。公司车载触摸屏定位前装市场,拥有触摸屏全产业链能力,目前是德赛西威、伟世通、长江电子、重庆桑德等客户的核心供应商,未来受益汽车电子化和智能化带来的触控屏渗透率提升。
发布激励基金规划,增强中长期发展动力
公司发布以增量为主的超业绩激励基金规划,适用年度为2020-2024 年,激励对象为董监高以及核心员工,年度激励基金以超额净利润(净利润超出17-19 年均值1.86亿元的部分)为基数,净利润增长率不超过20%的部分超额提取15%,20%(含)-40%(含)的部分超额提取比例20%,40%(含)-60%(含)的部分超额提取比例25%,60%(含)-80%(含)的部分超额提取比例30%,80%(含)-100%(含)的部分超额提取比例35%,大于100%(含)的部分超额提取比例40%,年度激励基金按照上述测算的数额与当年度净利润得10%的孰低值为准。
三、投资建议
预计20/21/22 年归母净利润分别为5 亿元、6.7 亿元、8.2 亿元,对应PE 分别为22X/16X/13X。参考SW 电子制造行业PE 估值为40 倍,维持公司“推荐”评级。
四、风险提示:
1、产能投放不及预期;2、汇率变动风险;3、显示技术发生变革风险;4、行业竞争加剧。
一、事件概述
8 月27 日,公司發佈2020 年半年報:營收27.7 億元,同比+27%,歸母淨利潤2.3億元,同比+144%,扣非後歸母淨利潤2.2 億元,同比+164%;基本EPS 為0.33 元,同比+144%。
二、分析與判斷
中報業績符合預期,在手訂單充沛
公司在中報業績預告中披露:歸母淨利潤2.2 億元至2.4 億元,同比增長130.88%到151.87%,實際業績處於預告中值附近。20Q2 單季營收16.7 億元,同比+30%,環比+53%;20Q2 歸母淨利潤1.65 億元,同比+89%,環比+146%,扣非歸母淨利潤1.56 億元,同比+90%,環比+148%;20Q2 毛利率16.7%,同比+3.2pct,環比+2.9pct;20Q2 淨利率為9.9%,同比+3.1pct,環比+3.7pct。業績高增長原因:筆電用觸摸屏訂2 月以來單逐月增長,訂單供不應求;產線技改、生產效率提升、生產工藝優化有效降低產品成本,盈利能力大幅提升。
受益觸控筆電滲透率提升,中大尺寸觸摸屏需求旺盛1、20H1 中大尺寸觸摸屏全貼合產品營收24.9 億元,同比+33%。主導產品ODM 出貨量持續增長、佔比提升,SFM 柔性觸摸屏和GMF 電容觸摸屏上半年量產出貨,新一代一體黑工藝技術大獲成功,應用到車載觸摸屏、觸控筆電等產品,工藝技術持續優化。公司是全球中大尺寸電容式觸摸屏龍頭,具有國內唯一的一條量產G5一體化電容式觸摸屏產線,受益觸控筆電滲透率提升。
2、隨着win 10 操作系統支持觸控以及遠程辦公+在線教育等興起,筆電行業逐漸復甦。據WitsView,20Q2 筆電液晶面板出貨量為5330 萬片,同比+17.7%,環比+33.6%。
觸控筆電具備操作便利、便攜、用户體驗好等優勢,觸摸屏在筆電滲透率目前為17%,主流筆電廠商均在旗艦機型配備觸摸屏,未來有望從高端機型逐步向中端滲透。
車載觸摸屏訂單飽滿,培育長期增長點
車載觸摸屏自2 月以來訂單飽滿,近期出貨量約為8 萬-10 萬塊/月,主要受益合作項目積累和量產項目增長。公司預計8-10 月訂單需求逐步提升,10 月訂單需求可能達到130k/m-150k/m。公司車載觸摸屏定位前裝市場,擁有觸摸屏全產業鏈能力,目前是德賽西威、偉世通、長江電子、重慶桑德等客户的核心供應商,未來受益汽車電子化和智能化帶來的觸控屏滲透率提升。
發佈激勵基金規劃,增強中長期發展動力
公司發佈以增量為主的超業績激勵基金規劃,適用年度為2020-2024 年,激勵對象為董監高以及核心員工,年度激勵基金以超額淨利潤(淨利潤超出17-19 年均值1.86億元的部分)為基數,淨利潤增長率不超過20%的部分超額提取15%,20%(含)-40%(含)的部分超額提取比例20%,40%(含)-60%(含)的部分超額提取比例25%,60%(含)-80%(含)的部分超額提取比例30%,80%(含)-100%(含)的部分超額提取比例35%,大於100%(含)的部分超額提取比例40%,年度激勵基金按照上述測算的數額與當年度淨利潤得10%的孰低值為準。
三、投資建議
預計20/21/22 年歸母淨利潤分別為5 億元、6.7 億元、8.2 億元,對應PE 分別為22X/16X/13X。參考SW 電子製造行業PE 估值為40 倍,維持公司“推薦”評級。
四、風險提示:
1、產能投放不及預期;2、匯率變動風險;3、顯示技術發生變革風險;4、行業競爭加劇。
評論(0)
請選擇舉報原因