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莱宝高科(002106)公司点评:中报符合预期 受益触控笔电渗透率提升

萊寶高科(002106)公司點評:中報符合預期 受益觸控筆電滲透率提升

民生證券 ·  2020/08/27 16:00  · 研報

  一、事件概述

  8 月27 日,公司發佈2020 年半年報:營收27.7 億元,同比+27%,歸母淨利潤2.3億元,同比+144%,扣非後歸母淨利潤2.2 億元,同比+164%;基本EPS 為0.33 元,同比+144%。

  二、分析與判斷

  中報業績符合預期,在手訂單充沛

  公司在中報業績預告中披露:歸母淨利潤2.2 億元至2.4 億元,同比增長130.88%到151.87%,實際業績處於預告中值附近。20Q2 單季營收16.7 億元,同比+30%,環比+53%;20Q2 歸母淨利潤1.65 億元,同比+89%,環比+146%,扣非歸母淨利潤1.56 億元,同比+90%,環比+148%;20Q2 毛利率16.7%,同比+3.2pct,環比+2.9pct;20Q2 淨利率為9.9%,同比+3.1pct,環比+3.7pct。業績高增長原因:筆電用觸摸屏訂2 月以來單逐月增長,訂單供不應求;產線技改、生產效率提升、生產工藝優化有效降低產品成本,盈利能力大幅提升。

  受益觸控筆電滲透率提升,中大尺寸觸摸屏需求旺盛1、20H1 中大尺寸觸摸屏全貼合產品營收24.9 億元,同比+33%。主導產品ODM 出貨量持續增長、佔比提升,SFM 柔性觸摸屏和GMF 電容觸摸屏上半年量產出貨,新一代一體黑工藝技術大獲成功,應用到車載觸摸屏、觸控筆電等產品,工藝技術持續優化。公司是全球中大尺寸電容式觸摸屏龍頭,具有國內唯一的一條量產G5一體化電容式觸摸屏產線,受益觸控筆電滲透率提升。

  2、隨着win 10 操作系統支持觸控以及遠程辦公+在線教育等興起,筆電行業逐漸復甦。據WitsView,20Q2 筆電液晶面板出貨量為5330 萬片,同比+17.7%,環比+33.6%。

  觸控筆電具備操作便利、便攜、用户體驗好等優勢,觸摸屏在筆電滲透率目前為17%,主流筆電廠商均在旗艦機型配備觸摸屏,未來有望從高端機型逐步向中端滲透。

  車載觸摸屏訂單飽滿,培育長期增長點

  車載觸摸屏自2 月以來訂單飽滿,近期出貨量約為8 萬-10 萬塊/月,主要受益合作項目積累和量產項目增長。公司預計8-10 月訂單需求逐步提升,10 月訂單需求可能達到130k/m-150k/m。公司車載觸摸屏定位前裝市場,擁有觸摸屏全產業鏈能力,目前是德賽西威、偉世通、長江電子、重慶桑德等客户的核心供應商,未來受益汽車電子化和智能化帶來的觸控屏滲透率提升。

  發佈激勵基金規劃,增強中長期發展動力

  公司發佈以增量為主的超業績激勵基金規劃,適用年度為2020-2024 年,激勵對象為董監高以及核心員工,年度激勵基金以超額淨利潤(淨利潤超出17-19 年均值1.86億元的部分)為基數,淨利潤增長率不超過20%的部分超額提取15%,20%(含)-40%(含)的部分超額提取比例20%,40%(含)-60%(含)的部分超額提取比例25%,60%(含)-80%(含)的部分超額提取比例30%,80%(含)-100%(含)的部分超額提取比例35%,大於100%(含)的部分超額提取比例40%,年度激勵基金按照上述測算的數額與當年度淨利潤得10%的孰低值為準。

  三、投資建議

  預計20/21/22 年歸母淨利潤分別為5 億元、6.7 億元、8.2 億元,對應PE 分別為22X/16X/13X。參考SW 電子製造行業PE 估值為40 倍,維持公司“推薦”評級。

  四、風險提示:

  1、產能投放不及預期;2、匯率變動風險;3、顯示技術發生變革風險;4、行業競爭加劇。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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