事件： 公司發佈2020 年半年度報告，期內實現營業收入2.08 億元，同比增長58.18%；歸母淨利潤3064.75 萬元，同比增長1689.80%；扣非歸母淨利潤2383.79 萬元，上年同期虧損77.56 萬元；基本每股收益0.20 元。 公司預計前三季度淨利潤6,500-7,800 萬元，同比增長1,127.71%-1,373.25%。 投資要點： 無人系統高速增長，是本期收入和利潤大增的最主要原因。期內公司三大業務中，無人系統實現收入1.24 億元，同比增長107.49%，佔營收比重增長14.21pct 至59.84%，毛利率50.79%，同比增長3.16pct；衛星通信收入0.41億元，同比增長32.72%，毛利率53.85%，同比下降2.63pct；信息感知收入0.34 億元，同比下降6.58%，毛利率54.94%，同比下降0.59pct。 在手訂單飽滿，Q2 增長加速，公司業績有望持續高增長。根據公司公告統計，公司年內新簽訂單總金額達3.62 億元，累計在手訂單約4.42 億元，已超去年全年3.99 億元的營收規模。其中，無人機在手訂單達3.05 億元，某型衛星通信終端在手訂單約1.1 億元。報告期內合同按約定正常履行，部分產品已完成交付驗收，Q2 公司收入同比增長112.17%，歸母淨利潤同比增長967.97%，相對Q1 呈現加速增長態勢。目前智能無人系統在手訂單飽滿，市場需求旺盛，已進入收穫期，隨着無人系統和衛星通信等業務不斷取得新突破，公司業績有望持續高增長。 智能無人系統是公司主要戰略方向，有望持續受益於實戰化軍事訓練強度和頻次提升，及裝備無人化趨勢帶來的廣闊市場。1）無人靶機擔負着“空中藍軍”的責任，主要用於模擬敵方空中來襲目標，是部隊防空訓練的核心手段，在海陸空等軍兵種和戰區均有廣泛需求。 公司無人靶機產品目前已形成涵蓋低速、中速、高速三種共五款的產品體系，核心的導航、通信和控制等航電配套產品均爲自主研製，且智能化、國產化程度高，具有較強的市場競爭力。隨着實戰化訓練頻次和強度的不斷加大，無人靶機業務有望持續高增長。2）公司在無人車領域持續投入，具備領先的技術優勢和產業化能力。美俄已經裝備上萬臺各類軍用無人車，參考美俄，國內需求也有望達上萬臺，市場容量在百億元級別，公司業務進展順利，已獲千萬元量級訂單。智能化、無人化是未來戰爭趨勢，我國軍隊智能無人裝備配置比例有望持續提升，公司將長期受益。 衛星通信業務在軍民用領域均取得良好業績，信息感知業務不斷取得新突破。1）公司是動中通龍頭，將受益於軍用衛星改造和衛星互聯網的蓬勃發展。軍用方面，陸用雙頻動中通天線訂單數量持續增長，船載雙頻天線完成定型並開始批量供貨；民用方面也取得訂單，並向低軌衛星通信系統拓展。2）信息感知業務包括慣導和光電探測，慣導方面公司已實現從核心器件到解決方案的全產業鏈佈局，並在自動駕駛領域形成顯著的領先優勢，且積極向軍用領域拓展；光電探測方面，公司完成系列化產品研製，在無人機、海關、邊海防、監控等領域均實現了突破。 盈利預測和投資評級：維持買入評級。預計2020-2022 年歸母淨利潤分別爲1.46 億元、1.95 億元以及2.39 億元，對應EPS 分別爲0.96元、1.28 元及1.56 元，對應當前股價PE 分別爲47 倍、35 倍及29倍，維持買入評級。 風險提示：1）無人系統發展不及預期；2）衛星互聯網建設不及預期；3）軍方招標採購進展不及預期；4）系統性風險。