事件：
公司发布2020 年中报，报告期内公司实现营业收入及归母净利润分别为32.51 亿元、1.94亿元，分别同比增长0.47%和2.10%，业绩增长略低于预期。
投资要点：
环保战略转型坚定彻底，新项目拓展顺利，资源化业绩拖累。报告期内公司环保业务实现收入22.53 亿元，同增2.84%。其中，无害化板块实现收入2.14 亿元，同增20.90%；归母净利润0.58 亿元，同增29.91%，主要收益来源于广东河源环保。在1-8 月期间公司多个无害化项目取得危废经营许可证，新增危废处置产能23.49 万吨，为后续增长打下基础。
报告期内，资源化板块实现收入20.39 亿元，同增1.25%；归母净利润-0.33 亿元，同比转亏，主要是受一季度疫情期间大宗商品市场价格大幅下挫所致。
青海水泥供需改善，广东水泥雨季拖累业绩。报告期内，公司建材业务实现收入9.95 亿元，同降4.4%；归母净利润1.49 亿元，同增9.39%，成本控制良好。 公司水泥板块布局以青海为主、广东为辅，青海地区的供给端显著收缩，需求端区域重点工程集中启动，叠加错峰生产的措施有效的抵御疫情所带来的冲击。然而，公司受到因厄尔尼诺带来的南方强雨季影响，叠加广东地区外购原料成本增加，导致广东地区业绩下滑较大。下半年随着公司矿山取证带来原材料成本节省，广东地区建材业务业绩有望明显好转。
联手央企推动环保板块发展，进一步落实环保高速扩张战略。2020 年6 月5 日公司与中国能源工程集团有限公司签署《战略合作框架协议》，中国能源将积极助力金圆股份推动环保业务领域的发展，公司将以不超过5.775 亿元通过公开摘牌的方式取得中机科技35%股权。同时，公司引入海创战投加强产业链协同，一方面可以在技术、管理等方面向海创学习，提高水泥窑协同处置项目管理水平，另一方面公司专业化焚烧及资源化业务可与海创环保形成上下游业务协同，降低生产成本。
下调盈利预测，维持买入评级：公司业绩增长略低于预期，下半年建材与环保经营趋势向好，谨慎起见我们下调盈利预测，预计2020-2022 年归母净利润分别为8.15、10.30、12.16 亿元（调整前为9.46、10.78、12.17 亿元），目前股价对应PE 分别为8、7、6倍，公司估值在环保公司中处于低位，未来经营趋势向好，估值具有明显修复空间，维持买入评级。
事件：
公司發佈2020 年中報，報告期內公司實現營業收入及歸母淨利潤分別為32.51 億元、1.94億元，分別同比增長0.47%和2.10%，業績增長略低於預期。
投資要點：
環保戰略轉型堅定徹底，新項目拓展順利，資源化業績拖累。報告期內公司環保業務實現收入22.53 億元，同增2.84%。其中，無害化板塊實現收入2.14 億元，同增20.90%；歸母淨利潤0.58 億元，同增29.91%，主要收益來源於廣東河源環保。在1-8 月期間公司多個無害化項目取得危廢經營許可證，新增危廢處置產能23.49 萬噸，為後續增長打下基礎。
報告期內，資源化板塊實現收入20.39 億元，同增1.25%；歸母淨利潤-0.33 億元，同比轉虧，主要是受一季度疫情期間大宗商品市場價格大幅下挫所致。
青海水泥供需改善，廣東水泥雨季拖累業績。報告期內，公司建材業務實現收入9.95 億元，同降4.4%；歸母淨利潤1.49 億元，同增9.39%，成本控制良好。 公司水泥板塊佈局以青海為主、廣東為輔，青海地區的供給端顯著收縮，需求端區域重點工程集中啟動，疊加錯峯生產的措施有效的抵禦疫情所帶來的衝擊。然而，公司受到因厄爾尼諾帶來的南方強雨季影響，疊加廣東地區外購原料成本增加，導致廣東地區業績下滑較大。下半年隨着公司礦山取證帶來原材料成本節省，廣東地區建材業務業績有望明顯好轉。
聯手央企推動環保板塊發展，進一步落實環保高速擴張戰略。2020 年6 月5 日公司與中國能源工程集團有限公司簽署《戰略合作框架協議》，中國能源將積極助力金圓股份推動環保業務領域的發展，公司將以不超過5.775 億元通過公開摘牌的方式取得中機科技35%股權。同時，公司引入海創戰投加強產業鏈協同，一方面可以在技術、管理等方面向海創學習，提高水泥窯協同處置項目管理水平，另一方面公司專業化焚燒及資源化業務可與海創環保形成上下游業務協同，降低生產成本。
下調盈利預測，維持買入評級：公司業績增長略低於預期，下半年建材與環保經營趨勢向好，謹慎起見我們下調盈利預測，預計2020-2022 年歸母淨利潤分別為8.15、10.30、12.16 億元（調整前為9.46、10.78、12.17 億元），目前股價對應PE 分別為8、7、6倍，公司估值在環保公司中處於低位，未來經營趨勢向好，估值具有明顯修復空間，維持買入評級。
