业绩概要：公司发布2020 年半年度报告，报告期内公司实现营业收入109.27 亿元，同比降4.84%；实现归属于上市公司股东净利润1.21 亿元，同比降80.29%，折合EPS 为0.01 元；实现扣非后归母净利润为1.08 亿元，同比降81.70%。
经营数据：公司2020 年上半年实现铁、钢、材产量分别为286 万吨、328 万吨和314 万吨，同比变动-4.16%、+0.90%和+1.38%，完成2020 年计划产量的47%、48%和49%，其中铁产量下滑源于疫情期间公司对1 号高炉进行40-50 天大修，并于5 月初恢复生产。结合上半年销量314 万吨折算吨钢售价3348 元、吨钢成本3167 元及吨钢毛利181 元，同比分别变动-163 元、+17 元和-180 元。
财务分析：2020H1 营业收入同比降4.84%，其中钢材营收同比降4.63%，主要源于销售价格同比下滑5.09%，2020H1 综合毛利率为5.35%，同比降4.59PCT。2020H1 期间费用率3.55%，同比降0.38PCT，主要源于管理费用因集体激励基金减少同比降26.04%，吨钢期间费用同比降20 元至124 元。2020H1 净利率1.11%，同比降4.25PCT，吨钢净利同比降158 元至39 元。
二季度盈利环比大幅好转：根据公司公告，Q2 实现净利润1.17 亿元，环比增2825%，同比降74.8%。一季度在疫情影响下，虽然生产平稳运行，但下游停工交通受阻等使得销量有所下滑，库存被动累积，Q2 产量环比基本持平，销量则环比增加11%。此外公司持续狠抓降本增效，一季度实现工序降本0.84亿元后，上本年工序成本累计同比下降1.46 亿元。整体而言，2020 年上半年由于钢材价格下跌和原燃料价格上涨，导致公司减利 6.12 亿元，但公司通过全面对标找差、狠抓降本增效工作，主要技术经济指标显著改善，工序成本同比下降 1.46 亿元。在消化外部市场减利因素影响后，实现净利润1.21 亿元。
宝武集团成公司实控人：公司于2019 年12 月27 日收到公司实际控制人四源合投资的通知，四源合投资与宝武集团签署了《意向书》，宝武集团有意向成为公司的实际控制人，截止目前，公司主要高管已重新选举，宝武集团已实质入驻公司日常管理。背靠宝武集团，将对公司形成多方面协同支撑，报告期内已新增宝钢财务公司借款5 亿元，同时公司拟以自有资金4000 万与宝武集团、宝山钢铁股份有限公司、马钢（集团）控股有限公司、武汉钢铁集团鄂城钢铁有限责任公司和广东韶钢松山股份有限公司共同投资组建宝武原料采购服务有限公司（暂定名，以工商登记注册为准），在原料采购议价方面形成优势，对公司而言铁矿石数量、品质资源都得以保障。
投资建议：作为川渝地区的钢材龙头企业，公司在经历司法重整之后，按照“提规模、调结构、降成本”的生产经营方针和“全面对标找差、狠抓降本增效，管理极致、消耗极限”的工作主基调，并已逐步取得成效。但考虑到行业景气度将步入下行阶段，公司内生边际提升空间或只可部分对冲，我们预计公司2020-2022 年EPS 为0.04 元、0.05 元和0.06 元，维持“持有”评级。
风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。
業績概要：公司發佈2020 年半年度報告，報告期內公司實現營業收入109.27 億元，同比降4.84%；實現歸屬於上市公司股東淨利潤1.21 億元，同比降80.29%，摺合EPS 爲0.01 元；實現扣非後歸母淨利潤爲1.08 億元，同比降81.70%。
經營數據：公司2020 年上半年實現鐵、鋼、材產量分別爲286 萬噸、328 萬噸和314 萬噸，同比變動-4.16%、+0.90%和+1.38%，完成2020 年計劃產量的47%、48%和49%，其中鐵產量下滑源於疫情期間公司對1 號高爐進行40-50 天大修，並於5 月初恢復生產。結合上半年銷量314 萬噸折算噸鋼售價3348 元、噸鋼成本3167 元及噸鋼毛利181 元，同比分別變動-163 元、+17 元和-180 元。
財務分析：2020H1 營業收入同比降4.84%，其中鋼材營收同比降4.63%，主要源於銷售價格同比下滑5.09%，2020H1 綜合毛利率爲5.35%，同比降4.59PCT。2020H1 期間費用率3.55%，同比降0.38PCT，主要源於管理費用因集體激勵基金減少同比降26.04%，噸鋼期間費用同比降20 元至124 元。2020H1 淨利率1.11%，同比降4.25PCT，噸鋼淨利同比降158 元至39 元。
二季度盈利環比大幅好轉：根據公司公告，Q2 實現淨利潤1.17 億元，環比增2825%，同比降74.8%。一季度在疫情影響下，雖然生產平穩運行，但下游停工交通受阻等使得銷量有所下滑，庫存被動累積，Q2 產量環比基本持平，銷量則環比增加11%。此外公司持續狠抓降本增效，一季度實現工序降本0.84億元后，上本年工序成本累計同比下降1.46 億元。整體而言，2020 年上半年由於鋼材價格下跌和原燃料價格上漲，導致公司減利 6.12 億元，但公司通過全面對標找差、狠抓降本增效工作，主要技術經濟指標顯著改善，工序成本同比下降 1.46 億元。在消化外部市場減利因素影響後，實現淨利潤1.21 億元。
寶武集團成公司實控人：公司於2019 年12 月27 日收到公司實際控制人四源合投資的通知，四源合投資與寶武集團簽署了《意向書》，寶武集團有意向成爲公司的實際控制人，截止目前，公司主要高管已重新選舉，寶武集團已實質入駐公司日常管理。背靠寶武集團，將對公司形成多方面協同支撐，報告期內已新增寶鋼財務公司借款5 億元，同時公司擬以自有資金4000 萬與寶武集團、寶山鋼鐵股份有限公司、馬鋼（集團）控股有限公司、武漢鋼鐵集團鄂城鋼鐵有限責任公司和廣東韶鋼松山股份有限公司共同投資組建寶武原料採購服務有限公司（暫定名，以工商登記註冊爲準），在原料採購議價方面形成優勢，對公司而言鐵礦石數量、品質資源都得以保障。
投資建議：作爲川渝地區的鋼材龍頭企業，公司在經歷司法重整之後，按照“提規模、調結構、降成本”的生產經營方針和“全面對標找差、狠抓降本增效，管理極致、消耗極限”的工作主基調，並已逐步取得成效。但考慮到行業景氣度將步入下行階段，公司內生邊際提升空間或只可部分對沖，我們預計公司2020-2022 年EPS 爲0.04 元、0.05 元和0.06 元，維持“持有”評級。
風險提示：宏觀經濟大幅下滑導致需求承壓；供給端壓力持續增加。
