投资要点
事件:公司发布2020 年中期业绩报告,上半年实现营业收入27.7 亿元,同比增长26.6%,毛利率15.5%,同比增加2.5 个百分点,归属母公司净利润为2.3 亿元,同比增长143.7%,每股净利润0.33 元,同比增长143.6%。第二季度公司实现营业收入为16.7 亿元,同比增长30.3%,毛利率16.7%,同比增加3.2 个百分点,归属上市公司股东净利润为1.7 亿元,同比增长89.3%。
受益在线办公教育需求大增,上半年营收增长强劲:上半年受全球新冠疫情影响,居家办公与在线教育需求带动笔记本电脑需求旺盛,终端出货以及供应链备货量均同比增长,此外,受Windows7 操作系统自2020 年1 月14 日起停止安全补丁和升级支持、Windows10 日益被消费者接受且默认支持触控,笔电进入新一轮换机周期。受益于此,公司产品出货量得到较大提升,上半年营收同比增长26.6%,尤其是Q2 国内供应链恢复正常后单季度营收同比增长30.3%。同时,公司在车载触摸屏领域同样获得大幅增长,主要系公司产品处于集中导入的阶段,并未受上半年汽车行业需求低迷的负面影响。在不同技术类型中,OGM 产品出货量占比进一步提升,同时自主开发的SFM 结构的柔性触摸屏以及GMF 结构产品开始贡献收入。
生产效率提升毛利率增长,费用率下降显著:上半年订单需求大幅增长提升了公司产能利用率,另一方面公司通过设备自动化改造、生产工艺优化、生产效率提升,是的产品单位成本下降,毛利率有效提升。费用率方面,上半年三费率为6.7%,同比减少1.9 个百分点,其中销售费用、管理费用、研发费用率分别同比下降1.5、0.2 和0.2 个百分点,主要系收入增长带来的规模效应。由于上半年调整收入准则部分销售费用列报至营业成本,销售费用减少较多。研发投入金额同比增长20.5%,可见公司对保持新产品、新技术、新工艺的研发高度重视,是公司未来持续保证市场领先地位、巩固市场份额的关键。
下半年持续受益PC 需求景气,触摸屏稳步渗透保证未来增长:公司未披露2020年前三季度业绩预期,我们判断公司全年增长确定性较高。下半年持续受益PC 需求景气,订单需求维持历史高位,国产大客户积极布局笔电产品线,公司作为重要供应商受益,另一方面,车载产品持续导入品牌对于收入贡献越发显著。中长期趋势来看,触摸屏在笔电领域的渗透率逐年提升,公司作为全球外挂式电容触摸屏龙头绑定市占率持续提升的前几大客户,出货量有望稳健增长。而汽车领域触摸屏应用正处于高速增长的初期,公司产品技术领先,先发导入各大国内外品牌商,成为公司业绩持续增长的驱动因素。因此我们看好公司短中长期业绩成长性。
投资建议:我们公司预测2020 年至2022 年每股收益分别为0.57、0.64 和0.73元。净资产收益率分别为9.1%、9.2% 和9.5%,维持买入-B 建议。
风险提示:主要笔记本电脑客户终端产品销售规模不及预期;以华为、小米为代表的移动终端厂商增量不及预期;产能提升和产品良率提升不及预期;新冠疫情导致市场及订单波动;汇率波动风险。
投資要點
事件:公司發佈2020 年中期業績報告,上半年實現營業收入27.7 億元,同比增長26.6%,毛利率15.5%,同比增加2.5 個百分點,歸屬母公司淨利潤為2.3 億元,同比增長143.7%,每股淨利潤0.33 元,同比增長143.6%。第二季度公司實現營業收入為16.7 億元,同比增長30.3%,毛利率16.7%,同比增加3.2 個百分點,歸屬上市公司股東淨利潤為1.7 億元,同比增長89.3%。
受益在線辦公教育需求大增,上半年營收增長強勁:上半年受全球新冠疫情影響,居家辦公與在線教育需求帶動筆記本電腦需求旺盛,終端出貨以及供應鏈備貨量均同比增長,此外,受Windows7 操作系統自2020 年1 月14 日起停止安全補丁和升級支持、Windows10 日益被消費者接受且默認支持觸控,筆電進入新一輪換機週期。受益於此,公司產品出貨量得到較大提升,上半年營收同比增長26.6%,尤其是Q2 國內供應鏈恢復正常後單季度營收同比增長30.3%。同時,公司在車載觸摸屏領域同樣獲得大幅增長,主要系公司產品處於集中導入的階段,並未受上半年汽車行業需求低迷的負面影響。在不同技術類型中,OGM 產品出貨量佔比進一步提升,同時自主開發的SFM 結構的柔性觸摸屏以及GMF 結構產品開始貢獻收入。
生產效率提升毛利率增長,費用率下降顯著:上半年訂單需求大幅增長提升了公司產能利用率,另一方面公司通過設備自動化改造、生產工藝優化、生產效率提升,是的產品單位成本下降,毛利率有效提升。費用率方面,上半年三費率為6.7%,同比減少1.9 個百分點,其中銷售費用、管理費用、研發費用率分別同比下降1.5、0.2 和0.2 個百分點,主要系收入增長帶來的規模效應。由於上半年調整收入準則部分銷售費用列報至營業成本,銷售費用減少較多。研發投入金額同比增長20.5%,可見公司對保持新產品、新技術、新工藝的研發高度重視,是公司未來持續保證市場領先地位、鞏固市場份額的關鍵。
下半年持續受益PC 需求景氣,觸摸屏穩步滲透保證未來增長:公司未披露2020年前三季度業績預期,我們判斷公司全年增長確定性較高。下半年持續受益PC 需求景氣,訂單需求維持歷史高位,國產大客户積極佈局筆電產品線,公司作為重要供應商受益,另一方面,車載產品持續導入品牌對於收入貢獻越發顯著。中長期趨勢來看,觸摸屏在筆電領域的滲透率逐年提升,公司作為全球外掛式電容觸摸屏龍頭綁定市佔率持續提升的前幾大客户,出貨量有望穩健增長。而汽車領域觸摸屏應用正處於高速增長的初期,公司產品技術領先,先發導入各大國內外品牌商,成為公司業績持續增長的驅動因素。因此我們看好公司短中長期業績成長性。
投資建議:我們公司預測2020 年至2022 年每股收益分別為0.57、0.64 和0.73元。淨資產收益率分別為9.1%、9.2% 和9.5%,維持買入-B 建議。
風險提示:主要筆記本電腦客户終端產品銷售規模不及預期;以華為、小米為代表的移動終端廠商增量不及預期;產能提升和產品良率提升不及預期;新冠疫情導致市場及訂單波動;匯率波動風險。
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