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莱宝高科(002106):需求景气上半年利润大增 持续受益触控笔电渗透率提升

萊寶高科(002106):需求景氣上半年利潤大增 持續受益觸控筆電滲透率提升

華金證券 ·  2020/08/28 16:00  · 研報

  投資要點

  事件:公司發佈2020 年中期業績報告,上半年實現營業收入27.7 億元,同比增長26.6%,毛利率15.5%,同比增加2.5 個百分點,歸屬母公司淨利潤為2.3 億元,同比增長143.7%,每股淨利潤0.33 元,同比增長143.6%。第二季度公司實現營業收入為16.7 億元,同比增長30.3%,毛利率16.7%,同比增加3.2 個百分點,歸屬上市公司股東淨利潤為1.7 億元,同比增長89.3%。

  受益在線辦公教育需求大增,上半年營收增長強勁:上半年受全球新冠疫情影響,居家辦公與在線教育需求帶動筆記本電腦需求旺盛,終端出貨以及供應鏈備貨量均同比增長,此外,受Windows7 操作系統自2020 年1 月14 日起停止安全補丁和升級支持、Windows10 日益被消費者接受且默認支持觸控,筆電進入新一輪換機週期。受益於此,公司產品出貨量得到較大提升,上半年營收同比增長26.6%,尤其是Q2 國內供應鏈恢復正常後單季度營收同比增長30.3%。同時,公司在車載觸摸屏領域同樣獲得大幅增長,主要系公司產品處於集中導入的階段,並未受上半年汽車行業需求低迷的負面影響。在不同技術類型中,OGM 產品出貨量佔比進一步提升,同時自主開發的SFM 結構的柔性觸摸屏以及GMF 結構產品開始貢獻收入。

  生產效率提升毛利率增長,費用率下降顯著:上半年訂單需求大幅增長提升了公司產能利用率,另一方面公司通過設備自動化改造、生產工藝優化、生產效率提升,是的產品單位成本下降,毛利率有效提升。費用率方面,上半年三費率為6.7%,同比減少1.9 個百分點,其中銷售費用、管理費用、研發費用率分別同比下降1.5、0.2 和0.2 個百分點,主要系收入增長帶來的規模效應。由於上半年調整收入準則部分銷售費用列報至營業成本,銷售費用減少較多。研發投入金額同比增長20.5%,可見公司對保持新產品、新技術、新工藝的研發高度重視,是公司未來持續保證市場領先地位、鞏固市場份額的關鍵。

  下半年持續受益PC 需求景氣,觸摸屏穩步滲透保證未來增長:公司未披露2020年前三季度業績預期,我們判斷公司全年增長確定性較高。下半年持續受益PC 需求景氣,訂單需求維持歷史高位,國產大客户積極佈局筆電產品線,公司作為重要供應商受益,另一方面,車載產品持續導入品牌對於收入貢獻越發顯著。中長期趨勢來看,觸摸屏在筆電領域的滲透率逐年提升,公司作為全球外掛式電容觸摸屏龍頭綁定市佔率持續提升的前幾大客户,出貨量有望穩健增長。而汽車領域觸摸屏應用正處於高速增長的初期,公司產品技術領先,先發導入各大國內外品牌商,成為公司業績持續增長的驅動因素。因此我們看好公司短中長期業績成長性。

  投資建議:我們公司預測2020 年至2022 年每股收益分別為0.57、0.64 和0.73元。淨資產收益率分別為9.1%、9.2% 和9.5%,維持買入-B 建議。

  風險提示:主要筆記本電腦客户終端產品銷售規模不及預期;以華為、小米為代表的移動終端廠商增量不及預期;產能提升和產品良率提升不及預期;新冠疫情導致市場及訂單波動;匯率波動風險。

譯文內容由第三人軟體翻譯。


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